Estimados lectores,
La semana pasada cerrábamos preguntándonos cuánto duraría la prima que el mercado paga por quien tiene el terreno y la conexión eléctrica para encender los chips de inteligencia artificial. Esta semana, el mercado ha respondido con un giro que pocos anticipaban: la prima ya no es solo para quien suministra la energía ni para quien fabrica el silicio. El capital está fluyendo con fuerza hacia quien convierte esa infraestructura en ingresos recurrentes —los desarrolladores de software—.
El software de IA deja de ser víctima y se convierte en protagonista
A principios de año, una parte considerable de Wall Street temía que la inteligencia artificial generativa devorase el modelo tradicional de software como servicio (SaaS). Lo llamaron "SaaSpocalipsis". Los números de esta semana desmienten esa tesis con contundencia. El iShares Expanded Tech-Software Sector ETF (IGV) acumula una subida superior al 40% desde sus mínimos de abril. Salesforce generó con su plataforma "Agentforce" un ingreso recurrente anualizado de 800 millones de dólares en apenas 18 meses. ServiceNow registró en mayo un avance del 41% en bolsa tras presentar su "Control Tower" para agentes de IA. Y en Europa, SAP sumó más de un 5% el jueves, impulsada por los avances en migración a la nube e integración de IA, incluido su hub digital en Barcelona.
Jensen Huang, CEO de Nvidia, lo formuló con claridad: es una "época increíble" para las compañías de software, porque la IA multiplica la demanda de integraciones. El mercado está premiando a quienes consiguen transitar desde las licencias fijas hacia modelos de precio basados en consumo. Es una rotación ordenada: no se abandona la infraestructura, pero el margen de sorpresa positiva se ha desplazado un eslabón más arriba en la cadena de valor.
Esta rotación hacia el software de IA está generando oportunidades concretas para los inversores que saben dónde mirar. Una inteligencia artificial analiza en tiempo real miles de valores para identificar las compañías mejor posicionadas en cada fase del ciclo tecnológico — y ahora puedes acceder a sus conclusiones de forma gratuita. Descarga el informe PDF con las 3 acciones tecnológicas con mayor potencial según la IA y descubre qué empresas están captando la atención de los algoritmos institucionales esta semana.
Broadcom y la trampa de la perfección
Que la rotación es real lo confirmó Broadcom el jueves por la noche. El fabricante de chips superó las estimaciones de su segundo trimestre fiscal, pero la acción se desplomó hasta un 14,6% en la sesión previa a la apertura del viernes. El motivo: la dirección mantuvo su previsión de ingresos por chips de IA para el ejercicio completo en 100.000 millones de dólares sin elevarla un centavo. Micron y AMD sufrieron el contagio.
El mensaje es inequívoco. Las valoraciones de los proveedores de infraestructura han alcanzado un nivel en el que cumplir con las expectativas ya no basta; el mercado exige revisiones al alza trimestre tras trimestre. Quien no las ofrece, paga con caídas de doble dígito. Es la aritmética de cotizar a múltiplos que descuentan un crecimiento perpetuo.
Apple y la WWDC: el lunes que puede mover billones
El test más importante para la capa de aplicación orientada al consumidor llega el lunes 8 de junio con la WWDC de Apple. La compañía alcanzó esta semana un récord histórico de 315,20 dólares por acción y una capitalización de 4,64 billones de dólares. Morgan Stanley considera la conferencia el evento decisivo para redefinir la narrativa de la acción y sitúa su objetivo en un escenario alcista en 440 dólares; Melius Research elevó el suyo a 385.
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En el centro de las expectativas está la renovación de Siri. Según las filtraciones, el asistente funcionará con el modelo Gemini de Google, procesado en la nube sobre las GPU Blackwell B200 de Nvidia, combinado con capacidades de procesamiento local para proteger la privacidad. Si Apple logra una demostración convincente, podría desencadenar un ciclo de renovación en más de 2.500 millones de dispositivos iOS activos. Si decepciona, las correcciones serán proporcionales a las expectativas acumuladas.
Tres mega-IPO y una ecuación de liquidez incómoda
La semana pasada analizábamos cómo SpaceX y OpenAI se preparaban para absorber capital institucional. Esta semana, la lista se amplió. SpaceX apunta al 12 de junio como fecha para lo que sería la mayor salida a bolsa de la historia: 75.000 millones de dólares de emisión a un precio de 135 dólares por acción, con una valoración de 1,75 billones. Anthropic, la empresa detrás del chatbot Claude, presentó de forma confidencial su solicitud de IPO tras una ronda de financiación de 65.000 millones, aspirando a una valoración superior a 965.000 millones de dólares. Y Alphabet anunció la captación de 80.000 millones para financiar su infraestructura de IA, con Berkshire Hathaway aportando 10.000 millones.
La aritmética es directa: varios billones de dólares de capitalización nueva compitiendo por el mismo pool de capital institucional. Para absorber ese volumen, los gestores tendrán que reducir posiciones en otros valores tecnológicos. No es una crisis de confianza; es una cuestión mecánica de oferta y demanda de capital.
Macro y geopolítica: el telón de fondo
El cierre de la semana queda condicionado por el informe de empleo de mayo en Estados Unidos, con el consenso apuntando a 80.000-85.000 nuevos puestos y una tasa de desempleo del 4,3%. Un dato robusto reforzaría la rotación hacia valores de software y consumo. En el frente energético, el rechazo de la dirección de Hezbolá al alto el fuego mediado por Washington entre Israel y Líbano mantiene la tensión sobre el crudo, con el Brent oscilando entre 95 y 97 dólares.
Lo que viene
La próxima semana estará dominada por dos citas. El lunes, la WWDC de Apple determinará si la mayor empresa del mundo por capitalización tiene una estrategia de IA capaz de justificar su valoración récord. El jueves 12, el debut bursátil de SpaceX pondrá a prueba la capacidad del mercado para digerir una emisión sin precedentes. Entre ambos eventos, los inversores evaluarán si la rotación del hardware al software tiene recorrido o si se agota tras el primer impulso.
La pregunta que queda abierta es estructural. Durante dos años, el mercado pagó por los chips. La semana pasada, empezó a pagar por los megavatios. Esta semana, paga por las líneas de código que convierten chips y megavatios en ingresos. ¿Cuántos eslabones más puede recorrer esta cadena antes de que los múltiplos dejen de expandirse?
Que tengan un excelente fin de semana.
Saludos cordiales,
Redacción Tecnología-Informática
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