Chips: el castigo es político, la demanda sigue intacta

Estimados lectores,

AMD presentó unos resultados excelentes y su acción se dejó más de un 17% el jueves. La paradoja resume la semana en Wall Street. El Nasdaq Composite cayó ese día un 5,52% y entró en corrección técnica, y el detonante no fue una cifra empresarial, sino las urnas.

Los demócratas han ganado las dos cámaras del Congreso, y los inversores temen que el nuevo equilibrio traiga restricciones a la construcción de centros de datos de inteligencia artificial.

Si la semana pasada el examen era la caja de las grandes tecnológicas, esta semana el mercado ha puesto la política en el temario. Este viernes, en la bolsa alemana, los precios rebotan. La cuestión es si mandarán los números o el miedo.

El desplome es un susto regulatorio, no un problema de demanda

El Nasdaq 100 perdió el jueves un 6,4% y el índice de semiconductores SOX se hundió más de un 12%. La política tiene nombre propio: la texana Gina Hinojosa ganó la elección a gobernadora con la promesa de una moratoria para los centros de datos. Goldman Sachs calcula que moratorias de este tipo podrían afectar a alrededor del 45% de la expansión prevista en Estados Unidos. Solo Texas aportaría hasta el 30% de la capacidad del país en 2030.

Hinojosa ha rebajado su propuesta en declaraciones a CNN: ahora habla de normas de protección de carácter temporal, no de un parón de obras. Eso explica que Nvidia suba algo más de un 4% este viernes en Alemania y Micron casi un 9%. Aun así, en los últimos 30 días ambas siguen en negativo, con pérdidas de en torno al 20% y al 34%, respectivamente.

Conviene recordarlo antes de comprar: mientras no exista una ley concreta, el riesgo político sigue ahí. La corrección puede continuar, aunque los temores hayan ido por delante de las decisiones adoptadas hasta ahora.

Los resultados respaldan a los fabricantes de chips

AMD facturó 13.380 millones de dólares en el tercer trimestre, un 45% más. Los ingresos de centros de datos casi se duplicaron, hasta 8.550 millones. Para el cuarto trimestre la compañía apunta a unos 17.000 millones y, para 2027, a un crecimiento superior al 80%. La acción, pese a todo, cedió más de un 17% el jueves y este viernes sube algo más de un 7% en Alemania.

La valoración también parece menos tensa de lo que sugiere el susto. Nvidia cotiza a un múltiplo de unas 15 veces los beneficios previstos para 2027, mientras que el S&P 500 se sitúa en 18,5. La demanda global acompaña: según la asociación del sector SIA, las ventas mundiales de chips alcanzaron en el tercer trimestre los 517.700 millones de dólares, un 24,1% más que en el trimestre anterior.

La tesis es que la caída castiga la fantasía, no las ventas. Pero un precio más bajo no es por sí solo una señal de compra mientras la regulación siga abierta.

Marvell y Lumentum: un acuerdo récord que el mercado recibió con frialdad

Marvell comprará Lumentum por 115.000 millones de dólares, deuda incluida, íntegramente en acciones. Los accionistas de Lumentum recibirán 4,5 títulos de Marvell por cada uno de los suyos, unos 1.132 dólares, lo que supone una prima del 23,9%.

Cuando se cierre la operación, prevista para el primer semestre de 2028, los accionistas de Marvell tendrán en torno al 67% del conjunto. Según Bloomberg, la revisión de los reguladores, sobre todo en China, podría alargarse hasta dos años.

La reacción fue gélida. El lunes Marvell perdió un 12,7% y Lumentum un 18,6%. TD Cowen rebajó Marvell de comprar a mantener y recortó a la mitad el precio objetivo, de 350 a 175 dólares. Bank of America bajó a neutral y redujo su objetivo de 400 a 225 dólares.

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Los analistas señalan una dilución de cerca del 50% frente a solo 1.000 millones de dólares de ahorros anuales. Lumentum acumula una caída de alrededor del 49% en 30 días, aunque este viernes sube un 11% en Alemania.

El fondo estratégico sigue en pie. Según informes sectoriales, la cartera de pedidos de Lumentum está cubierta hasta principios de 2029, y sus ingresos crecieron recientemente un 136,5%, hasta 1.260 millones de dólares. Quien vea en la conexión óptica de datos el cuello de botella de la inteligencia artificial encuentra aquí una palanca. Es arriesgada, porque Marvell cargará con un lastre de incertidumbre durante dos años.

Software y redes: las cifras muestran dónde la IA ya genera ingresos

Fuera de los grandes nombres, la temporada de resultados ofrece una monetización más concreta. Cloudflare elevó sus ingresos del tercer trimestre un 39%, hasta 782,5 millones de dólares, y mejoró la previsión anual. La acción se disparó un 14% antes de la apertura.

Datadog creció un 35%, hasta 1.200 millones, con un beneficio ajustado por acción de 0,81 dólares frente a los 0,64 que esperaba el consenso. Más de 850 clientes del sector de la inteligencia artificial utilizan su plataforma.

JFrog avanzó un 31%, con un 60% en su negocio en la nube, y subió un 23% en la negociación posterior al cierre, después de ceder un 13,6% en la sesión regular.

No todos se benefician por igual. En HubSpot, solo entre el 5% y el 10% de los clientes compra créditos de IA, y un modelo de precios basado en el uso podría reducir entre un 10% y un 30% el valor inicial de los contratos. La lectura es clara: quien vende la IA como infraestructura o herramienta de supervisión ya cobra, y quien la ofrece como función adicional tiene todavía que demostrar que el cliente está dispuesto a pagar.

Valores de Musk y criptoactivos: cuando se juntan apetito por el riesgo y política

Tesla y SpaceX han perdido desde las elecciones, entre las dos, unos 420.000 a 460.000 millones de dólares de valor bursátil. Elon Musk había invertido al menos 474 millones de dólares en la campaña. A ello se suman la inquietud por los planes de centros de datos en Texas y unas barreras más altas para la fusión prevista entre ambas compañías. Este viernes, en Alemania, Tesla sube algo más de un 2% y SpaceX casi un 6%.

Coinbase, Robinhood y Strategy cayeron además el jueves al menos un 9% cada una. Las acciones ligadas a las criptomonedas dependen ahora del mismo apetito por el riesgo que las de inteligencia artificial.

Perspectiva para la próxima semana

Esta tarde se publica el informe de empleo de Estados Unidos, clave para las expectativas de tipos de interés en diciembre. Para los inversores tecnológicos, sin embargo, lo decisivo en los próximos días será si el anuncio de Hinojosa se traduce en normas concretas.

Hasta entonces, y como ha ocurrido con AMD, Cloudflare o Datadog, serán las cuentas de las empresas, y no los titulares, las que indiquen dónde tiene sentido entrar, y conviene hacerlo de forma escalonada.

Que tengan un excelente fin de semana.

Saludos cordiales,

Redacción Tecnología-Informática

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