El 5 de mayo promete ser un día de alta tensión para los accionistas de Strategy. La compañía presentará los resultados del primer trimestre de 2026, y el mercado se prepara para digerir una paradoja: pérdidas contables no realizadas por casi 14.500 millones de dólares en sus tenencias de bitcoin, frente a un salto del 9,5% en el rendimiento de su criptomoneda estrella. La clave estará en cómo los inversores ponderen estas dos caras de la misma moneda.
La cotización cerró el viernes en 146,20 euros, con un leve retroceso del 1% en la sesión, pero acumulando un avance mensual superior al 21%. Ese nivel la sitúa muy por encima de la media de 50 sesiones, que ronda los 118 euros. Sin embargo, en términos interanuales el castigo es severo: el título pierde cerca del 52% de su valor, y el máximo de 52 semanas, fijado en 391,80 euros, queda como un recuerdo lejano.
Wall Street cambia el guion
Los analistas han empezado a mover ficha. Ramsey El-Assal, de Cantor Fitzgerald, elevó su precio objetivo de 192 a 212 dólares justo antes de la publicación de cuentas, manteniendo la recomendación de sobreponderar. El experto apunta a un posible avance en el alto el fuego en Oriente Próximo y a una orientación concreta por parte de la dirección como catalizadores.
TD Cowen va más allá y fija un objetivo de 385 dólares, apoyado en la robusta demanda de las acciones preferentes "Stretch" de Strategy. En una nota posterior, el mismo banco recortó su estimación hasta los 350 dólares, debido a unas hipótesis más conservadoras sobre el precio del bitcoin, aunque sin cambiar su consejo de compra. B. Riley, por su parte, sitúa el objetivo en 188 dólares. El consenso de los 13 analistas que cubren el valor arroja un precio medio de 343,77 dólares, con una calificación de "fuerte compra".
La maquinaria de capital no descansa
Strategy no compra bitcoin con dinero de bolsillo, sino a través de un engranaje industrial de financiación en los mercados de capitales. Solo entre el 13 y el 19 de abril, las ventas "at-the-market" de acciones STRC y MSTR inyectaron unos 2.540 millones de dólares en las arcas de la compañía. El volumen de emisión restante de los programas activos supera los 46.000 millones de dólares, suficiente para mantener el ritmo de acumulación durante todo 2026.
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En el balance reposan 815.061 bitcoins. Las pérdidas contables de casi 14.500 millones de dólares para el primer trimestre son puramente contables: desde 2025, Strategy aplica la valoración a precio de mercado, y los activos se ajustan trimestralmente sin que se haya vendido ni un solo bitcoin.
Bitcoin se enfría, la acción se calienta
El activo subyacente muestra signos de debilidad a corto plazo. El bitcoin cotiza en torno a los 77.500 dólares, y el interés abierto en futuros cayó más de un 6% en 24 horas, señal de que se está reduciendo el apalancamiento. La volatilidad implícita a 30 días bajó al 42%, su nivel más bajo desde finales de enero. La barrera de los 80.000 dólares sigue sin superarse.
Los accionistas de Strategy, sin embargo, apenas han notado esa presión en abril. El título se disparó cerca de un 37% en el mes, superando con creces el avance del bitcoin, que rondó el 20%. La gran pregunta es si la conferencia de resultados del 5 de mayo justificará esa prima o provocará una corrección. Todo dependerá de cómo el consejero delegado, Phong Le, explique la evolución del rendimiento en bitcoin y el programa de acciones preferentes.
Un cambio de ritmo en los dividendos
Paralelamente, la compañía ha propuesto modificar la frecuencia de pago de su acción preferente STRC. Hasta ahora, los dividendos se abonaban mensualmente; el nuevo plan prevé hacerlo dos veces al mes. La rentabilidad total se mantiene intacta. Si los accionistas dan su visto bueno el 8 de junio, el nuevo esquema arrancaría a mediados de julio.
El motivo del cambio está en el comportamiento del precio. Tras la última fecha de pago, el valor de estos títulos experimentó un descenso notable. Con la nueva frecuencia, la dirección espera suavizar esas oscilaciones, lo que facilitaría la colocación de nuevas acciones para seguir financiando la compra de bitcoin.
Las obligaciones anuales por dividendos ascienden a unos 1.200 millones de dólares, pero la compañía cuenta con un colchón de más de 2.000 millones en efectivo, suficiente para cubrir los pagos durante dos años y medio sin tener que vender ni un solo bitcoin. Esa liquidez, unida a la demanda incesante de los papeles preferentes, ha llevado a los analistas a elevar sus expectativas. El mercado, por ahora, parece dispuesto a darles la razón.
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