Hay una imagen que resume a la perfección la situación de Rocket Lab en este momento: la compañía anuncia contratos millonarios con una frecuencia que abruma a la competencia, y aun así la acción no encuentra respiro. El mercado mira las cifras de crecimiento, asiente, y sigue vendiendo.
La última muestra de esta dinámica llegó esta semana. El miércoles, el título cedía otro 0,9%, hasta los 57,00 euros, ampliando una racha negativa que ya acumula un descenso cercano al 12% en los últimos siete días. El contraste entre la agenda operativa y el comportamiento bursátil se ha convertido en el rasgo dominante del valor.
Un torrente de contratos que no convence a Wall Street
La agenda de noticias de los últimos días parece sacada de un escenario de crecimiento acelerado. El lunes, Rocket Lab se aseguró un encargo de Viasat para construir un bus satelital geoestacionario destinado a un sistema de comunicaciones militares protegido. El acuerdo refuerza el perfil de la empresa como contratista de seguridad nacional, un segmento que no ha dejado de engordar.
Poco antes, la Fuerza Espacial de EE.UU. había adjudicado dos pedidos por un total de 12 millones de dólares en el marco del Space Data Network Consortium, orientados a demostrar enlaces de comunicación óptica seguros. Y en paralelo, la compañía fue admitida en el programa NITE-STAR, una infraestructura de entrenamiento y simulación bélica cuyo volumen total alcanza los 981 millones de dólares para el conjunto de los participantes.
A esto se suman otros frentes abiertos en las últimas semanas: un contrato de 397 millones de dólares para el programa Space-Based Airborne Moving Target Indicator de la Fuerza Espacial, una alianza con Viasat para un sistema satelital maniobrable y resistente a interferencias, una misión Electron para un proyecto japonés de observación terrestre y el lanzamiento de ocho plataformas satelitales para MDA Space por encargo de Globalstar. La cartera de pedidos, que al cierre del segundo trimestre alcanzaba los 2.360 millones de dólares —un 137% más que el año anterior—, refleja una amplitud comercial que pocos rivales pueden exhibir.
La brecha entre ingresos y rentabilidad
Los ingresos del segundo trimestre crecieron un 62% interanual, hasta los 234 millones de dólares. Pero el resultado neto arrojó pérdidas de 49,3 millones de dólares, y la pérdida por acción de 0,08 dólares superó el déficit de 0,06 dólares que esperaban los analistas. Esa distancia entre la fortaleza de la facturación y la debilidad del resultado es, para buena parte del mercado, el verdadero motivo del castigo bursátil.
La compañía prevé para el tercer trimestre unos ingresos de entre 250 y 265 millones de dólares, con un margen bruto no-GAAP del 35% al 37% —una mejora frente al trimestre previo, pero todavía lejos de la rentabilidad—. El EBITDA ajustado estimado seguirá en negativo, con pérdidas de entre 17 y 23 millones de dólares.
La explicación de esta paradoja es relativamente sencilla: Rocket Lab está invirtiendo con agresividad en capacidad productiva mientras la cartera de clientes crece más rápido que los márgenes. Un patrón habitual en empresas que sacrifican rentabilidad inmediata por cuota de mercado, pero que no siempre es bien recibido por los inversores.
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El factor Neutron y la sombra del sector
La presión sobre el valor no se explica únicamente por las cuentas. El aplazamiento del primer vuelo del cohete Neutron, anunciado hace unas dos semanas, ha costado a la acción un 18,1% desde entonces. La integración y las pruebas del lanzador de mayor tamaño siguen arrastrando retrasos, y ese es un flanco que los inversores observan con lupa.
A ello se suma un viento de cola sectorial. La salida a bolsa de SpaceX, hace algo más de un mes, provocó una rotación de capital dentro del sector espacial que ha penalizado a los valores ya cotizados. Desde entonces, Rocket Lab acumula una caída del 45,8%. La combinación de ambos factores —el retraso de Neutron y la reasignación de flujos hacia el nuevo cotizado— explica buena parte del desplome reciente.
La integración de Iridium, la gran apuesta estratégica
En paralelo a la actividad comercial, la compañía avanza en la adquisición de Iridium Communications. El periodo de espera regulatorio bajo la ley antimonopolio estadounidense (Hart-Scott-Rodino) expiró el 12 de agosto, y Rocket Lab ya ha presentado la declaración de registro en el formulario S-4 ante la SEC.
Si la operación se consuma, el perfil de Rocket Lab cambiaría de forma sustancial: dejaría de ser un simple proveedor de lanzamientos para convertirse en un operador con infraestructura satelital propia e ingresos recurrentes. Esa transformación alteraría los términos del debate sobre su valoración. Los críticos, no obstante, recuerdan que la compra también elevará el endeudamiento del grupo, un factor de riesgo que algunos inversores ya descuentan.
Movimientos de insiders y apuestas institucionales
En el capítulo de operaciones internas, el consejero delegado Peter Beck y el consejero general Arjun Kampani han vendido paquetes significativos de acciones en los últimos seis meses. La compañía presentó además una notificación Form 144 ante la SEC esta semana, anunciando la intención de venta de títulos por parte de un insider.
Estas ventas, sin embargo, se ejecutan a través de planes de trading preestablecidos bajo la regla 10b5-1, creados en marzo de este año por motivos de diversificación y planificación patrimonial. Siguen un calendario fijo, al margen de la evolución del precio, y no suelen interpretarse como una señal de desconfianza del equipo directivo.
En el lado opuesto, Cathie Wood, a través de ARK Investment, ha aprovechado la debilidad para incrementar su posición con la compra de 161.000 acciones. Un gesto que evidencia que, pese a la presión bajista, hay gestores profesionales que siguen viendo valor en la tesis de crecimiento.
La acción cotiza actualmente alrededor de un 18% por debajo de su media móvil de 50 días, un indicador de que el corto plazo sigue técnicamente dañado. La pregunta que divide al mercado es si la solidez de la cartera de pedidos y la transformación estratégica acabarán imponiéndose a la decepción por los resultados y a la incertidumbre sobre Neutron. Por ahora, la paciencia de los accionistas sigue siendo puesta a prueba.
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