El crudo vuelve a superar los 100 dólares por barril por primera vez desde julio, con el estrecho de Ormuz como telón de fondo y el ejército estadounidense atacando petroleros iraníes. En ese escenario, cabría esperar que los valores del hidrógeno verde, como Plug Power, se dispararan. La lógica invita a pensar que cuanto más caro resulta el combustible fósil, más atractiva se vuelve la alternativa limpia. Pero la cotización de la compañía estadounidense cuenta una historia más matizada.
En el mercado alemán, la acción se intercambia a 1,89 euros, ligeramente por debajo de su media de 50 sesiones (1,92 euros). Un dato que revela que, pese al contexto geopolítico, la dinámica de corto plazo no termina de despegar. Y es que la distancia con el máximo de 52 semanas —los 4,04 euros alcanzados en octubre— sigue siendo del 53%, una brecha que evidencia cuánta confianza ha perdido el valor en los últimos doce meses.
La contradicción que atraviesa todo el sector
Goldman Sachs advierte de que el barril podría regresar a los 120 dólares, pero al mismo tiempo el banco estadounidense aporta un dato incómodo para los entusiastas del hidrógeno: más del 90% de los proyectos de hidrógeno en Estados Unidos siguen dependiendo de combustibles fósiles como materia prima. El hidrógeno verde que representa Plug Power continúa siendo la excepción dentro de una industria que, en gran medida, sigue anclada en el carbono.
Un encarecimiento del petróleo puede alimentar la fantasía bursátil del sector, pero no resuelve la paradoja estructural: producir hidrógeno sigue requiriendo, en muchos casos, energía de origen fósil. Aun así, la firma proyecta un crecimiento de ingresos del 15% para el ejercicio en curso y del 18% para el siguiente, lo que sugiere que operativamente hay movimiento, aunque la rentabilidad siga siendo una asignatura pendiente.
Los números del segundo trimestre ilustran el desequilibrio: la facturación alcanzó los 178 millones de dólares —apenas por encima de los 173 millones del mismo periodo del año anterior— mientras las pérdidas netas se situaron en 190 millones. La distancia entre el ritmo de crecimiento y la profundidad del agujero sigue siendo el principal lastre para la valoración.
La mejora que llegó hace un mes
Sin embargo, hay otra lectura posible. Hace aproximadamente un mes, la compañía presentó unos resultados trimestrales mejores de lo esperado y la acción acumula desde entonces una revalorización cercana al 7,3%. Los ingresos del segundo trimestre de 2026 alcanzaron los 178,3 millones de dólares, un 2,5% más que el año anterior, y la pérdida ajustada por acción fue de 0,07 dólares, mejor que los 0,08 que anticipaban los analistas.
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La dirección elevó además su previsión de crecimiento de ingresos para todo 2026 hasta el 15-16% y fijó un objetivo claro: lograr un EBITDAS positivo en el cuarto trimestre. Ese compromiso es ahora el eje sobre el que pivota toda la narrativa de recuperación. Jefferies Financial Group, por su parte, elevó la recomendación a "mantener" el pasado 4 de septiembre, una señal de que, al menos para esa casa de análisis, la dinámica bajista se ha frenado.
La sombra de los cortos y la dilución
Pero mientras unos ven luz al final del túnel, otros aprietan las clavijas. Los cortos controlan entre el 20% y el 23% del capital flotante de Plug Power, una presión considerable que convive con un patrón chartista bajista en forma de bandera. Los soportes se sitúan en 1,87 y 1,50 dólares, y el hecho de que el número de acciones en circulación haya pasado de unos 1.120 millones a aproximadamente 1.390 millones en solo un año evidencia el efecto dilutivo de las ampliaciones de capital.
A ello se suma un informe sobre los resultados semestrales que alerta de pérdidas persistentes y de la pesada carga que suponen la deuda y la valoración de los warrants. No es un detalle meramente contable: en una acción con una volatilidad anualizada del 48%, estos efectos de valoración pueden distorsionar el resultado neto trimestre a trimestre, al margen de la evolución operativa.
El precio, que ahora ronda los 1,92 euros, se encuentra exactamente en su media de 50 sesiones, con un RSI de 51,1 que no apunta ni a sobrecompra ni a sobreventa. Pero la foto completa es menos halagüeña: el valor cotiza un 10% por debajo de su media de 200 sesiones, lo que indica que la tendencia de fondo sigue dañada pese al rebote reciente.
Dos escenarios, un mismo veredicto
Para los optimistas, la compañía ha demostrado que puede superar sus propias expectativas, tanto en ingresos como en pérdida ajustada, y la elevación de la guía sugiere que la dirección cuenta con visibilidad adicional para el segundo semestre. Si el EBITDAS positivo se materializa en el cuarto trimestre, sería la primera prueba tangible de que la larga serie de pérdidas toca a su fin, un hito que podría impulsar el valor muy por encima de su nivel actual.
Para los escépticos, el riesgo es igual de claro: si el consumo de caja se mantiene elevado mientras la deuda sigue presionando la valoración, el objetivo de EBITDAS podría incumplirse o alcanzarse solo gracias a partidas extraordinarias. En ese caso, la recuperación de las últimas semanas se desvanecería con la misma rapidez con la que llegó.
La volatilidad del 48% anualizado resume a la perfección el estado de ánimo del mercado: una acción que baila al son de titulares geopolíticos, dudas estructurales sobre la cadena de suministro del hidrógeno y una guerra abierta entre alcistas y bajistas. El petróleo caro puede atraer capital hacia las alternativas limpias durante unos días, pero no resuelve la pregunta que realmente importa para Plug Power: cuándo dejará de quemar caja. La respuesta está fijada en el calendario: el cuarto trimestre de 2026. Hasta entonces, la acción seguirá oscilando entre el progreso operativo y las preocupaciones por el balance, sin que ninguno de los dos bandos pueda cantar victoria.
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