Viscofan ha presentado unas cuentas trimestrales que combinan dos realidades bien distintas: un volumen de negocio en máximos históricos y una rentabilidad operativa que apenas se mueve. La compañía navarra comunicó ayer un récord de facturación para el tercer trimestre de 2026, aunque al mismo tiempo recortó su previsión de EBITDA para el conjunto del ejercicio en 10–15 millones de euros, hasta situarla en 290–295 millones. Los objetivos de ventas y beneficio neto, en cambio, se mantienen intactos. El mercado reaccionó con un avance del 2,4% en la cotización.
Récord de ventas con traslación mínima al resultado
Entre julio y septiembre, Viscofan ingresó 335,7 millones de euros, un 5,5% más que en el mismo periodo del año anterior. La cifra supone la mejor marca trimestral de su historia. Sin embargo, ese impulso comercial no encontró reflejo en el resultado bruto de explotación: el EBITDA se quedó en 73,2 millones, apenas una décima por encima del registrado doce meses antes. La margen sobre ventas se situó en el 21,8%.
El lastre tiene nombre propio: la energía. Según los datos manejados por la prensa especializada, el encarecimiento energético restó 5,1 millones de euros al EBITDA del trimestre. Pese a ello, el beneficio neto logró avanzar un 4,1%, hasta 40,4 millones de euros, gracias a partidas situadas por debajo de la línea operativa.
El propio consejero delegado, José Antonio Canales, confirmó que la revisión a la baja se circunscribe al ámbito operativo y no afecta a las metas de facturación ni de ganancia neta. La distinción resulta clave para interpretar el informe: el negocio crece, pero el ensanchamiento de los márgenes se ha visto frenado por factores de coste.
Nueve meses con dos lecturas
El acumulado de los tres primeros trimestres arroja un EBITDA de 207,7 millones de euros, un 4,9% por debajo del obtenido un año antes. No obstante, en términos comparables —esto es, descontando efectos de perímetro y otros ajustes— la cifra habría crecido un 1,6%, de acuerdo con la información difundida por Forbes. Ambas lecturas conviven y conviene no confundirlas: el descenso reportado no equivale a un deterioro de la actividad subyacente.
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En la parte baja de la cuenta, el beneficio neto de los nueve primeros meses alcanzó los 111,8 millones de euros, con un incremento del 2,9% interanual.
La fotografía financiera se completa con una mejora del endeudamiento. Al cierre de septiembre, la deuda bancaria neta se reducía a 266,6 millones de euros, lo que supone 16,7 millones menos que al término del trimestre precedente. Esa menor carga financiera otorga margen de maniobra a la compañía de cara al tramo final del ejercicio.
Retribución al accionista con calendario definido
En paralelo a la publicación de resultados, el consejo de administración aprobó un dividendo a cuenta de al menos 1,40 euros por acción, que se abonará en diciembre de 2026 mediante el sistema de dividendo flexible. Los accionistas podrán optar entre recibir nuevas acciones liberadas, vender los derechos de asignación gratuita o cobrar en efectivo.
El calendario ya está trazado. El 20 de noviembre se comunicarán el ratio de conversión de los derechos y el importe bruto del dividendo en metálico. El último día para negociar con derecho a retribución será el 24 de noviembre, mientras que el 25 de noviembre arrancará el periodo de elección y negociación de derechos, que se extenderá hasta el 9 de diciembre. Quienes se decanten por el pago en efectivo lo recibirán el 21 de diciembre, y las nuevas acciones comenzarán a cotizar con normalidad el 23 de diciembre.
La combinación de un dividendo confirmado con una previsión operativa recortada dibuja un ejercicio de dos velocidades. El crecimiento en ventas y la mejora del beneficio neto sostienen el relato positivo del trimestre; la atonía del EBITDA, condicionada por la factura energética, marca el terreno en el que la compañía deberá demostrar en el cierre del año si es capaz de convertir su volumen de negocio en una rentabilidad operativa acorde.
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