La acción de Plug Power ha protagonizado una de las revalorizaciones más llamativas del año en el sector del hidrógeno, con una subida cercana al 40% desde enero. Sin embargo, este optimismo bursátil choca con una realidad compleja, donde los avances en producción y márgenes se ven ensombrecidos por una demanda colectiva de accionistas y una montaña de deuda.
El hito operativo más significativo llegó en el cuarto trimestre de 2025, cuando la compañía logró por primera vez una bruttomarge positiva, del 2,4%. Este dato contrasta radicalmente con el negativo 122,5% registrado un año antes. El cambio se debe a una estrategia de autosuficiencia: Plug Power ya no compra hidrógeno en el mercado a precios elevados, sino que lo produce en sus propias plantas en Georgia, Louisiana y Tennessee, reduciendo los costes a aproximadamente un tercio.
Este progreso se reflejó en los últimos resultados trimestrales. El ingreso alcanzó los 225 millones de dólares, un 18% más que en el trimestre anterior y por encima de lo esperado por los analistas. Además, la pérdida por acción se situó en 0,06 dólares, mejor que el consenso de 0,10 dólares. Para el primer trimestre de 2026, cuyos resultados se publicarán entre el 8 y el 12 de mayo, el mercado anticipa unos ingresos de 141 millones de dólares y una pérdida por acción de 0,10 dólares.
La sombra de los tribunales y el camino hacia el beneficio
Paralelamente a estos avances, un tribunal federal en Delaware, presidido por la jueza Jennifer L. Hall, ha dado luz verde parcial a una demanda de valores presentada por accionistas. La querella se centra en objetivos de producción de hidrógeno no cumplidos a finales de 2022 y en determinadas previsiones de ingresos, alegaciones respaldadas por declaraciones de antiguos empleados.
Este desafío legal surge mientras la dirección, liderada por el CEO Jose Luis Crespo, intenta transmitir solidez operativa. Recientemente, la empresa organizó una gira para inversores en su planta de St. Gabriel, Louisiana, una instalación clave capaz de licuar hasta 15 toneladas diarias. Esta capacidad eleva la producción total diaria en Estados Unidos a 40 toneladas.
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Crespo ha sido muy activo en la comunicación, incluso participando en un foro de Reddit el 16 de abril para responder directamente a los inversores minoristas. Este movimiento generó un aumento del volumen de mensajes en Stocktwits superior al 1.500% en 24 horas. El directivo ha reiterado el compromiso con una estrategia de preservación de capital y ha detallado un estricto calendario de rentabilidad: EBITDA positivo para finales de 2026, resultado operativo positivo a finales de 2027 y plena rentabilidad a finales de 2028.
Los riesgos persistentes y el escepticismo de la calle
A pesar del impulso, los obstáculos son considerables. La empresa arrastra un pesado lastre financiero, con un déficit acumulado de 8.200 millones de dólares y una pérdida neta de 1.630 millones en 2025. Para fortalecer el balance, en el primer trimestre de 2026 cerró ventas de activos por más de 275 millones, incluyendo la venta planificada del terreno del "Project Gateway" a Stream Data Centers por un mínimo de 132,5 millones.
Además, los aranceles a componentes de China y a electrolizadores de Europa, que ahora soportan un gravamen del 20%, suponen una presión adicional sobre los costes y podrían afectar a la cadena de suministro.
La comunidad financiera mantiene una postura cautelosa. Firmas como Susquehanna y RBC Capital mantienen una recomendación neutral, con un precio objetivo de 2,75 dólares. El consenso general en Wall Street sigue siendo "mantener", y las estimaciones de beneficios incluso han experimentado ligeros recortes recientes.
La cotización cerró este martes en 2,66 euros, mostrando una resiliencia notable. El próximo informe trimestral será crucial para verificar si la mejora en el margen bruto se sostiene y si el optimismo de abril tiene fundamentos sólidos para continuar.
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