El lingote vive una semana de dos caras. El martes, un dato de inflación más débil de lo previsto impulsó el oro por encima de los 4.080 dólares, con una subida superior al 2%. Pero la tregua duró apenas horas: el miércoles el metal precioso retrocedió hasta la zona de los 4.050 dólares, lastrado por el repunte del petróleo y las renovadas tensiones en Oriente Próximo. El spot cotizaba a 4.044,17 dólares la onza, y el cierre del martes se fijó en 4.067,50 dólares. En el mes, el oro acumula un descenso cercano al 6%.
El detonante del frenazo fue la decisión de Donald Trump de restablecer el bloqueo naval contra buques iraníes en el estrecho de Ormuz. El presidente estadounidense, que días antes había declarado roto el alto el fuego con Teherán y ordenado nuevos bombardeos, exigió además a los países que se benefician de la seguridad en esa ruta estratégica que contribuyan económicamente. La amenaza disparó el crudo, y con él los temores inflacionistas.
La Fed se juega el tipo
El encarecimiento de la energía complica aún más el puzzle de la Reserva Federal. El martes, su presidente Kevin Warsh reiteró ante el Congreso el objetivo de restaurar la estabilidad de precios, pero evitó dar ninguna pista sobre una política más restrictiva. A pesar de que la inflación anual de junio se moderó hasta el 3,5% (frente al 4,2% de mayo y por debajo del 3,8% esperado) y los precios al consumo cayeron un 0,4% intermensual —el primer descenso mensual desde 2020—, el mercado descuenta aún una probabilidad en torno al 50% de una subida de tipos en septiembre.
Esa horquilla refleja la tensión entre dos fuerzas contrapuestas: los datos benignos de precios abren la puerta a una Fed menos agresiva, mientras que el repunte del crudo aviva de nuevo las alertas. El oro sufre en esa encrucijada, pues tipos más altos lo penalizan como activo sin rentabilidad fija.
China compra al ritmo más alto de la serie
Sin embargo, mientras los inversores privados y los ETF se mantienen cautelosos ante la volatilidad, los bancos centrales prosiguen su acopio sin titubeos. El Banco Popular de China alargó en junio su racha compradora hasta el vigésimo mes consecutivo. Añadió 480.000 onzas troy (14,93 toneladas) a sus reservas, un incremento del 50% respecto al mes anterior. El dato sorprende, porque se produjo justo cuando el oro rondaba los mínimos de lo que fue un retroceso trimestral histórico.
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Pekín persigue así su objetivo estratégico de diversificar las reservas de divisas y reducir la dependencia del dólar. Aun así, el oro apenas representa un 10% del total de sus reservas, según el World Gold Council. La tendencia no es aislada: las adquisiciones globales de los bancos centrales superan las 1.000 toneladas anuales desde hace tres ejercicios.
Oferta ajustada y lecturas técnicas mixtas
Del lado de la oferta apenas se esperan alivios. Metals Focus calcula que la producción mundial de oro crecerá solo un 3% en 2026, con aumentos moderados tanto en la minería como en el reciclaje. Esta escasez, combinada con la demanda institucional, pone un suelo al precio.
Técnicamente, el metal precioso muestra señales mixtas. El RSI se sitúa en 41,9, sin indicios de sobrecompra ni sobreventa, pero el lingote cotiza un 6,4% por debajo de su media móvil de 50 sesiones (4.345 dólares). El máximo de 52 semanas, alcanzado el 29 de enero en 5.626,80 dólares, queda todavía un 28% por encima.
Los analistas discrepan sobre el próximo movimiento. Algunas casas han recortado sus previsiones a corto plazo, argumentando tipos reales más altos y un dólar firme. HSBC, en cambio, mantiene una visión optimista: espera que el oro oscile entre 3.800 y 4.700 dólares en el segundo semestre de 2026, cierre el año en 4.750 dólares y alcance los 5.025 dólares a finales de 2027.
De momento, el oro se debate entre dos polos. Las primas de riesgo geopolítico empujan al alza; la posible restricción monetaria de la Fed tira a la baja. Y en medio, los bancos centrales siguen comprando como si no hubiera mañana.
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