El mercado castigó a Oracle con una caída del 11,31% en una sola jornada, borrando 72.000 millones de dólares de su capitalización bursátil. El detonante no fue un mal resultado, sino el coste de financiar el crecimiento. La acción cerró en 154,46 euros, un 45% por debajo de su máximo de 52 semanas de 280,70 euros. El descalabro refleja el miedo de los inversores a una dilución masiva y a un endeudamiento que ya supera los 117.000 millones de dólares.
Sin embargo, los números operativos son de manual. En el cuarto trimestre fiscal, los ingresos crecieron un 21%, hasta 19.200 millones de dólares. El negocio de infraestructura cloud se disparó un 93%. Y la cartera de pedidos —obligaciones contractuales aún no facturadas— alcanzó la cifra estratosférica de 638.000 millones de dólares, un 363% más que el año anterior. De ese total, unos 300.000 millones proceden de un único contrato con OpenAI.
El problema no es la demanda, sino la ejecución. Oracle necesita construir la capacidad para atender esos pedidos. En el último ejercicio, los gastos de capital se dispararon un 162%, hasta 55.700 millones de dólares, y el flujo de caja libre se hundió en terreno negativo, con 23.700 millones de dólares en rojo. Para el año fiscal 2027, la compañía prevé unas inversiones netas de 70.000 millones, a las que se suman otros 20.000-25.000 millones por efectos de anticipos y calendario.
Para cubrir ese agujero, Oracle ya ha captado 43.000 millones en deuda y 5.000 millones en capital en el último año. Y planea otros 40.000 millones para 2027, incluyendo una emisión de acciones por 20.000 millones de dólares. Ese anuncio fue el detonante del desplome bursátil: los accionistas existentes anticipan una dilución considerable. De hecho, el libre flujo de caja sigue bajo mínimos y la deuda total asciende a 117.000 millones.
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El movimiento no es aislado. La revaluación de toda la infraestructura de inteligencia artificial golpea al sector. Broadcom desencadenó una ola de ventas al ofrecer un guidance de ingresos por IA que no cumplió con las expectativas más alcistas, lo que borró 1,3 billones de dólares del mercado de chips en un día. Oracle, como empresa expuesta al mismo ciclo de inversión, sufrió el contagio. El margen también presiona: la puesta en marcha de nuevos centros de datos reduce la rentabilidad. La dirección espera que los márgenes mejoren cuando los centros alcancen su ocupación contractual, pero el mercado exige pruebas inmediatas.
En Texas, Oracle avanza con el megaproyecto "Stargate", en colaboración con OpenAI y SoftBank. La meta es alcanzar una capacidad de un gigavatio para el primer trimestre de 2027. La compañía prevé ingresos de unos 90.000 millones en el nuevo ejercicio fiscal, y un crecimiento del negocio cloud de al menos el 58% en el trimestre entrante. La estrategia de Oracle como plataforma neutral —con su infraestructura integrada en AWS, Google Cloud y Azure— y el auge de las nubes soberanas le otorgan una posición diferenciada, pero la conversión de contratos en efectivo sigue siendo el talón de Aquiles.
La divergencia entre analistas es palpable. Deutsche Bank, Jefferies y J.P. Morgan mantienen su recomendación de compra; Guggenheim fija un precio objetivo de 400 dólares, mientras que RBC lo recortó de 310 a 250 dólares con una calificación de "sector perform". De los 43 analistas encuestados por S&P Global, el consenso sigue siendo "comprar". El rango de precios objetivos —de 250 a 400 dólares— refleja la incertidumbre sobre la velocidad con que Oracle traducirá su cartera en ingresos y beneficios.
En el plano técnico, la acción cotiza prácticamente sobre su media de 50 días, en 158,26 euros, con un RSI de 41,9 que indica presión bajista pero no pánico. La media de 200 días, situada en 176,84 euros, marca una resistencia clave. El propio management ha prometido un crecimiento anual compuesto del 31% en ingresos y del 28% en beneficios hasta 2030. Promesas de largo plazo en un mercado que mide la paciencia por trimestres. Oracle entrega resultados de campeonato, pero el precio de la gloria —en deuda y dilución— lo paga el accionista hoy.
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