Larry Ellison no venderá acciones de Oracle. El fundador y presidente ejecutivo de la compañía canceló un plan de trading revelado apenas un día antes, mediante el cual pretendía desprenderse de hasta 50 millones de títulos. La empresa confirmó el sábado que no se ejecutó ninguna operación bajo ese programa y que, por el momento, no existen nuevas intenciones de venta.
El plan, amparado en la regla 10b5-1, se había aprobado el 22 de junio con vigencia hasta el 24 de octubre. Cuando se diseñó, con el valor rondando los 175 dólares, el paquete habría alcanzado un valor cercano a los 8.750 millones de dólares. Tras el retroceso de las últimas semanas hasta la zona de los 150 dólares, ese importe se habría reducido a unos 7.500 millones. Ellison controla más del 40% de la compañía que cofundó en 1977 y, aun después de una hipotética venta, conservaría alrededor de 1.100 millones de acciones.
La decisión llega en un momento delicado para las finanzas del grupo, que prevé captar entre 45.000 y 50.000 millones de dólares este año mediante deuda y capital, de los cuales 40.000 millones corresponden al ejercicio en curso. Solo en el primer trimestre ya cerró una emisión de acciones por 20.000 millones. En ese escenario, que el propio fundador frene sus desinversiones puede leerse como un espaldarazo a la estrategia de inteligencia artificial, pese al lastre que esta impone sobre las cuentas.
Y es que la carga no es menor. Oracle elevó en unos 700 millones los costes de reestructuración para el ejercicio fiscal 2026, hasta situarlos en torno a 2.800 millones, como consecuencia de recortes de plantilla, indemnizaciones y rescisión de contratos vinculados al giro hacia la nube de IA. El flujo de caja libre del último trimestre fue claramente negativo, con un saldo de menos 5.400 millones, mientras que el desembolso en inversiones se disparó hasta los 28.500 millones.
Un negocio que crece a doble velocidad
Frente a ese deterioro de la caja, los números operativos ofrecen un contrapunto de peso. Las cuentas presentadas el jueves mostraron unos ingresos de 19.300 millones de dólares, un 30% más interanual, impulsados por la infraestructura cloud (OCI), que se expandió un 121% hasta 7.400 millones. La cartera de pedidos pendientes (RPO) escaló hasta los 664.000 millones, con un incremento de 209.000 millones, y solo en el trimestre se sumaron contratos vinculados a la inteligencia artificial por más de 30.000 millones, además de 850 megavatios de capacidad adicional en centros de datos.
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El precio de ese crecimiento, sin embargo, se refleja en los márgenes: el bruto cedió alrededor de 1.000 puntos básicos interanuales, y el operativo apenas se sostuvo gracias a medidas de eficiencia. La dirección ratificó su plan de inversión de 90.000 a 95.000 millones en capital, unos 70.000 millones netos. El negocio tradicional de software, por su parte, se contrajo un 3% en el trimestre, mientras servicios y hardware crecieron pero siguen siendo menores frente al peso de la nube.
Objetivos de precio divididos
Esa tensión entre pedidos récord y una caja tensionada ha partido a las casas de análisis. RBC Capital recortó el viernes su objetivo de 190 a 165 dólares, manteniendo la recomendación de mantener. BMO Capital Markets, Stifel, Scotiabank, TD Cowen y Jefferies también rebajaron sus precios objetivo, aunque conservaron su visión positiva de compra o rendimiento superior. En el lado opuesto, Barclays elevó ligeramente su meta a 252 dólares, UBS la subió a 250, Morgan Stanley la ajustó de forma moderada a 210 y Guggenheim llegó a fijar 400 dólares. Esa horquilla, de 165 a 400 dólares, resulta inusualmente amplia para una compañía de este tamaño y evidencia la disparidad de criterios sobre si la intensidad de capital acabará generando retornos sostenibles o tensionará el balance.
El propio Morgan Stanley, tras las cifras, confirmó su objetivo de 210 dólares con calificación "Equal-weight", destacando más de 300.000 GPUs en funcionamiento y la guía de inversión de 90.000 a 95.000 millones para el ejercicio.
La reacción del mercado ha sido elocuente: la acción llegó a subir hasta un 7,8% tras la publicación de resultados, pero terminó la jornada con una caída cercana al 2%, un patrón que se ha repetido desde entonces. Al cierre de la semana, el valor cotizaba a 129,72 euros, con un descenso del 1,4% diario y del 5,1% semanal. En lo que va de año acumula un retroceso del 22%, y frente a su máximo de 52 semanas del 11 de septiembre se deja alrededor del 55%. El suelo anual, marcado en 100,76 euros a finales de julio, queda ya un 29% por debajo del precio actual.
El panorama que queda para el inversor es el de un fundador que muestra confianza con la cartera y un grupo que debe financiar inversiones colosales para sostener su apuesta por la IA. La incógnita es si ese respaldo se traducirá en una cotización más firme, y ello dependerá de la velocidad con la que la abultada cartera de pedidos se convierta en efectivo.
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