La acción de Ocugen cotizaba este miércoles en 0,9270 euros, con un avance del 3,8%, un respiro tras la fuerte sacudida sufrida el pasado 9 de septiembre, cuando los inversores huyeron en masa ante unos resultados intermedios decepcionantes. Después de varios días de caídas, empiezan a aparecer compradores dispuestos a aprovechar los precios castigados. No obstante, el valor se mantiene en una zona delicada: los 0,8850 euros registrados previamente apenas superan en un 5,4% el mínimo de 52 semanas, muy lejos del techo anual.
Un sector que no perdona los titubeos
Pocos segmentos del mercado exigen tantos nervios de acero como la biotecnología. Cualquier señal temprana e incompleta procedente de un programa clínico puede desatar movimientos violentos en el precio. Entre la prudencia científica y el pánico bursátil suele abrirse una brecha que arrasa valoraciones enteras en cuestión de horas.
El detonante del último desplome fue el desarrollo de OCU410ST para la enfermedad de Stargardt. Según los medios, las acciones se hundieron cerca de un 14% el 9 de septiembre. Dos semanas antes, un análisis intermedio del estudio de fase 2/3 GARDian3 ya había sembrado dudas al detectar un desequilibrio en el efecto del tratamiento dentro del grupo evaluado.
El comité independiente de vigilancia de datos examinó una muestra intermedia de 26 pacientes y halló un efecto negativo sobre el tamaño de las lesiones atróficas, llegando a plantear la futilidad del ensayo. Aun así, no recomendó detenerlo: sugirió ajustar el enfoque para poder evaluar el conjunto completo de datos una vez concluido el periodo de seguimiento previsto.
Ahí reside el dilema clásico de estos proyectos. ¿Conviene descartar una terapia cuando los datos parciales decepcionan, o el potencial de un abordaje novedoso justifica aguantar hasta el análisis definitivo? En los mercados, ese tipo de incertidumbre suele resolverse con una huida precipitada.
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Refuerzos en la cúpula y el aval de los analistas
En el plano corporativo, la compañía lleva meses intentando transmitir continuidad. El pasado 11 de junio nombró a Mohamed Genead, M.D., M.Sc., como director médico jefe, con la responsabilidad de supervisar los ensayos clínicos. Su misión será defender con solidez ante las autoridades regulatorias y los inversores la validez de los planes de estudio modificados.
El respaldo también llega desde el lado del análisis. El miércoles, un experto reafirmó su recomendación de compra y mantuvo su precio objetivo en 8 dólares, convencido de que el potencial alcista del estudio OCU410ST sigue intacto pese a los últimos tropiezos. Un día antes, H.C. Wainwright había recortado su precio objetivo de 9,50 a 10,00 dólares —una reducción que, en realidad, dejaba la cifra por encima de su nivel anterior—, citando explícitamente el retraso de GARDian3 y las señales mixtas del análisis intermedio. Pese al ajuste, la firma conservó su recomendación de compra, lo que sugiere que los analistas no cuestionan de raíz las perspectivas de OCU410.
Dos programas, una misma plataforma bajo la lupa
Ocugen avanza en paralelo por dos vías de desarrollo para OCU410. El próximo jueves, en el 59º congreso anual de la Retina Society, el Dr. Raj K. Maturi presentará los resultados a 12 meses del estudio aleatorizado de fase 2 ArMaDa, que evalúa OCU410 por vía subretinal en atrofia geográfica. Para los inversores, será la próxima ocasión concreta de recalibrar la sustancia clínica del programa.
La cita llega en un momento de doble frente. El pasado martes, el estudio de registro de fase 3 ArMaDa3 inició la dosificación del primer paciente, después de que la FDA concediera al candidato el estatus RMAT. En paralelo, GARDian3, centrado en OCU410ST, arrastra el lastre de aquel análisis intermedio con señales desequilibradas.
Los datos que se presentarán en la Retina Society corresponden específicamente al estudio subretinal ArMaDa y, por tanto, no afectan de forma directa al programa GARDian3, que es el tocado por la revisión intermedia. Aun así, es previsible que el mercado lea ambos conjuntos de resultados en conjunto: unos datos positivos a largo plazo en ArMaDa podrían estabilizar la confianza en la plataforma OCU410 en su conjunto, mientras que nuevas decepciones ahondarían en el escepticismo hacia todo el enfoque de terapia génica.
La recuperación de esta jornada demuestra que hay inversores dispuestos a asumir riesgo y ver en las caídas recientes una oportunidad para reposicionarse. Si ese arrojo acabará compensando es algo que solo se sabrá con los datos completos de los estudios. Hasta entonces, cada señal intermedia será un ejercicio de equilibrio en el que la esperanza y la decepción caminan muy cerca. La presentación del jueves, en cualquier caso, marcará la pauta de las próximas semanas.
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