La industria de los chips de memoria ha sido históricamente un campo de batalla entre auges y desplomes. Pero Micron Technology ha puesto sobre la mesa un arma que cambia la partida: acuerdos a largo plazo con clientes estratégicos, irreversibles y con pagos por adelantado. El resultado es una transformación que sus cifras certifican con contundencia.
La compañía ha firmado 16 contratos take-or-pay que cubren hasta 2030 y que garantizan un volumen mínimo de ingresos superior a los 100.000 millones de dólares. De ese blindaje financiero, 22.000 millones ya están comprometidos formalmente por los clientes, de los cuales 18.000 millones han ingresado en efectivo. Los contratos atan el 20% de la capacidad de DRAM y un tercio de la de NAND, con cláusulas de precio mínimo que superan los márgenes históricos más altos. Para los inversores, acostumbrados a la volatilidad del sector, esto supone un giro de 180 grados.
El impacto se refleja en las cuentas del tercer trimestre fiscal de 2026. Los ingresos alcanzaron los 41.500 millones de dólares, un 346% más que el año anterior y muy por encima de los 35.100 millones que esperaban los analistas. El beneficio ajustado por acción fue de 25,11 dólares, frente a una estimación de consenso de 20,39 dólares. La compañía también anunció un dividendo de 0,15 dólares por título.
El margen bruto se disparó hasta el 84,9%, superando ligeramente a Nvidia en ese indicador durante el trimestre. Para el cuarto trimestre, la dirección prevé unos ingresos de entre 49.000 y 51.000 millones de dólares, con un margen que escalaría al 86%. Los analistas apenas anticipaban 43.200 millones.
La división de DRAM aportó 31.300 millones de dólares a la facturación, mientras que NAND contribuyó con cerca de 9.900 millones. El verdadero motor, sin embargo, es la memoria de alto ancho de banda (HBM), un componente esencial para los aceleradores de inteligencia artificial. Micron ya ha entregado chips HBM4 por valor de más de 1.000 millones de dólares en el trimestre. Los clientes han comprado la producción completa para 2026 y se espera que la demanda supere la oferta al menos hasta 2028.
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A pesar de este panorama, la cotización vivió un giro brusco el viernes. Tras marcar un máximo de 52 semanas en 1.103,80 euros el jueves 25 de junio, la acción cerró en 995,60 euros, un descenso del 6,52% en una sola jornada. El retroceso dejó el RSI en 59,7, lejos de la zona de sobrecompra que había alcanzado a mediados de semana. En el acumulado del año, la ganancia sigue siendo del 270%.
Wall Street reaccionó con una oleada de revisiones al alza. Melius Research fijó un precio objetivo de 2.200 dólares, comparando el modelo de negocio con el de una empresa SaaS por los ingresos recurrentes. Susquehanna apunta a 2.000 dólares, JPMorgan a 1.540 y Morgan Stanley a 1.200. En Europa, sin embargo, el consenso se sitúa en 920,01 euros, por debajo de la cotización actual, lo que refleja cierta prudencia.
Algunos analistas, como los de Baird, advierten de posibles vientos en contra. Temen que las gigantescas inversiones de los proveedores de la nube —Google, Amazon— no generen los rendimientos esperados y que, además, estos mismos clientes estén desarrollando sus propios chips para reducir su dependencia de proveedores externos. A ello se suma la reacción de la competencia: Samsung y SK Hynix están ampliando su capacidad de producción.
Micron, por su parte, planea invertir unos 27.000 millones de dólares este año fiscal y más de 40.000 millones el próximo, con vistas a satisfacer la demanda imparable de HBM. La capitalización bursátil supera el billón de euros, un reconocimiento a su nueva posición como socio crítico de la infraestructura de inteligencia artificial, más que como un simple proveedor de materias primas cíclicas.
La pregunta que divide al mercado es si el reciente retroceso es solo una pausa saludable o el preludio de un nuevo ciclo de corrección. Los contratos blindados y las previsiones de margen sugieren que, esta vez, el suelo podría ser mucho más firme.
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