La acción de Micron Technology navega en aguas de récord operativo, pero un cambio tectónico se prepara en el escenario bursátil estadounidense. Su rival surcoreano, SK Hynix, planea realizar una salida a bolsa en Estados Unidos mediante American Depositary Receipts (ADRs) aún este año, una operación que podría movilizar hasta 10.000 millones de dólares. Este movimiento pone fin al estatus privilegiado de Micron como el único proveedor de chips DRAM cotizado en Wall Street, un factor que históricamente le ha otorgado una prima de valoración.
Los fundamentos del negocio, sin embargo, no podrían ser más sólidos. La empresa acaba de reportar su cuarto trimestre consecutivo de resultados récord. En el segundo trimestre de su ejercicio fiscal 2026, Micron registró unos ingresos de 23.860 millones de dólares, lo que supone un incremento del 196% interanual y supera en un 24% las estimaciones de los analistas. El beneficio por acción se situó en 12,20 dólares, superando el consenso de 8,79 dólares en casi un 39%. La bruta margen escaló hasta el 75%.
Esta fortaleza se sustenta en la demanda insaciable de chips HBM para inteligencia artificial. Las capacidades de producción de Micron para estos componentes avanzados están completamente vendidas hasta finales de 2027. La firma ya estaría negociando contratos de suministro para 2028. Además, toda la producción de sus nuevos chips HBM4, destinados a la plataforma Vera Rubin de Nvidia, está comprometida para todo el año 2026.
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El optimismo se refleja en los ajustes alcistas del parqué analítico. Los estrategas de Lynx Equity han establecido el precio objetivo más alto del mercado para la acción, en 825 dólares. Su tesis se basa en que el mercado subestima la duración del actual ciclo de demanda. Pronostican un crecimiento de los ingresos del 40% para el ejercicio fiscal 2028, mientras el consenso anticipa cifras planas o a la baja. Otras firmas también han revisado sus perspectivas: UBS elevó su objetivo a 535 dólares citando precios más firmes para DRAM y NAND, y KeyBanc mantiene su meta en 600 dólares, destacando los mejores términos de los contratos a largo plazo con grandes clientes.
Para satisfacer esta demanda, Micron se embarca en una ofensiva de inversión sin precedentes. Sus gastos de capital se prevé que superen los 25.000 millones de dólares en el ejercicio fiscal 2026. Paralelamente, la compañía está reorganizando su estructura de deuda para ganar flexibilidad financiera. A principios de abril, recompró anticipadamente bonos con vencimientos entre 2031 y 2035, aliviando así su futura carga de interes antes de que el peso de la expansión se haga sentir por completo.
No obstante, este despliegue tiene un coste. Erste Group ha rebajado su recomendación sobre el valor a "Mantener", señalando precisamente la presión sobre el flujo de caja libre derivada de estas elevadísimas inversiones. A esto se suma el nuevo panorama competitivo. SK Hynix, que controla aproximadamente el 57% del mercado global de HBM y aseguró alrededor del 70% de los pedidos de Nvidia para la próxima generación, dejará de ser una competencia lejana para convertirse en un rival directo en el tablero de Wall Street.
Algunos gestores, como Jung In Yun de Fibonacci Asset Management Global, restan importancia al riesgo de una fuga de capitales, argumentando que la demanda global de HBM es lo suficientemente vasta como para que ambos actores prosperen. La cotización de Micron, que actualmente se sitúa en 369,00 euros con una revalorización superior al 37% en el año, parece respaldar esta visión a corto plazo, a pesar de operar con un ratio precio-beneficio de apenas cinco. El verdadero examen llegará cuando los ADRs de SK Hynix comiencen a cotizar, forzando al mercado a redefinir la valoración de Micron más allá de su ya desaparecido bono de exclusividad.
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