La paradoja que vive Micron Technology en estas jornadas resume la complejidad del momento: la empresa de memorias acaba de firmar un acuerdo estratégico con Ford para suministrar módulos de almacenamiento para vehículos autónomos, suma ya 16 contratos a largo plazo que aseguran unos 100.000 millones de dólares en ingresos futuros y ha registrado el mejor trimestre de su historia con 41.460 millones de dólares de facturación. Sin embargo, el mercado castiga al título con la mayor caída semanal en meses. La acción cerró el martes en 797,80 euros, un desplome del 21,31% en siete días, después de tocar un máximo de 52 semanas de 1.103,80 euros el pasado 25 de junio.
El detonante inmediato del batacazo no está en Micron, sino en Corea del Sur. Samsung Electronics anunció un beneficio operativo que se multiplicó por diecinueve, hasta los 89,4 billones de wones. Una noticia que, en un mercado racional, debería haber confirmado la fortaleza del sector. En cambio, los inversores lo interpretaron como una señal de techo cíclico y activaron un clásico movimiento de “vender la noticia”. El índice PHLX de semiconductores cayó un 4,4% y las ventas se contagiaron a todo el segmento de memoria.
A ese entorno se sumó la sombra de Michael Burry, el inversor de The Big Short. El gestor reveló una posición corta contra Micron cuando la acción cotizaba a 1.051,87 dólares. Aunque el volumen de la apuesta no es masivo, el simbolismo de que el profeta de la crisis de 2008 esté apostando contra uno de los grandes valores del momento ha pesado en el ánimo de los operadores. También pesan las ventas de insiders: la directora de Personal, April S. Arnzen, vendió acciones por 43 millones de dólares a través de un plan automatizado, mientras que el consejero delegado, Sanjay Mehrotra, se desprendió de títulos por valor de 45 millones. Ambas transacciones están vinculadas a planes de trading preestablecidos, pero la coincidencia alimenta el escepticismo.
A pesar del correctivo, los fundamentales del negocio no flaquean. En el tercer trimestre fiscal, los ingresos se dispararon un 346% interanual, hasta 41.460 millones de dólares, muy por encima de las previsiones de la propia compañía. El motor es la inteligencia artificial: la demanda de memoria de alto ancho de banda (HBM) sigue superando a la oferta. Micron ya ha facturado más de 1.000 millones de dólares con sus módulos HBM4 y toda la capacidad de producción para las generaciones actual y futura está agotada hasta finales de 2027. Para el cuarto trimestre, la dirección prevé unos ingresos de unos 50.000 millones de dólares.
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La apuesta por diversificar más allá de los centros de datos explica en parte la reciente alianza con Ford. Se trata del segundo gran pacto del sector automovilístico en pocos días, después del alcanzado con General Motors. Estos acuerdos forman parte de un giro estratégico radical: Micron está sustituyendo los contratos tradicionales por compromisos irrevocables take-or-pay, en los que el cliente se obliga a comprar volúmenes mínimos a un precio prefijado. De los 16 contratos ya firmados, algunos se extienden hasta 2030. Las obligaciones de 14 de ellos suman aproximadamente 100.000 millones de dólares, y los clientes han anticipado pagos por 22.000 millones, lo que proporciona a Micron una liquidez inmediata y reduce drásticamente el riesgo de sus inversiones en capacidad.
Entre esas inversiones destaca una ampliación de 2.000 millones de dólares en la planta de Manassas (Virginia), orientada específicamente al sector del automóvil. La compañía también ha anunciado recientemente una fábrica en Japón que costará 9.300 millones, aunque el mercado no ha acogido con entusiasmo ese desembolso.
La divergencia entre la solidez del balance y la debilidad del precio ha llevado al indicador RSI a 14 días hasta 44,4, muy por debajo de la sobrecompra que mostró a finales de junio. La volatilidad anualizada de Micron alcanza el 112,77%, uno de los registros más altos del sector de semiconductores. Pese a la corrección, el valor acumula una ganancia en el año del 196,58%.
Los analistas, en su mayoría, siguen siendo optimistas. Susquehanna elevó su precio objetivo hasta 2.000 dólares, y Phillip Securities lo sitúa en 1.870 dólares. La media del consenso se sitúa en 1.298,99 euros, lo que representa un potencial de revalorización del 62,8% desde el nivel actual. Los expertos subrayan que la escasez de memoria de alto ancho de banda se prolongará al menos hasta 2027, un argumento que choca con las dudas de Morgan Stanley, que advierte de una rotación desde los fabricantes de chips hacia los hiperescaladores.
El miedo a una investigación antimonopolio por presuntas prácticas de fijación de precios en la memoria DRAM, que afectaría a Micron, Samsung y SK Hynix, añade otro nubarrón al horizonte. Pero, por ahora, la narrativa de los alcistas se apoya en los contratos blindados y en un flujo de caja que permite a Micron invertir sin depender de los mercados. La pregunta que se hace el mercado es si la valoración actual ya descuenta un pico cíclico o si, por el contrario, la IA ha alterado estructuralmente la demanda. El comportamiento de la acción en las próximas semanas dará la respuesta.
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