Hay una paradoja que recorre el negocio de los chips de memoria: cuanto más arde la demanda de hardware para inteligencia artificial, más apetitos despierta, y no todos son comerciales. Micron Technology lo está comprobando en carne propia, atrapada entre una avalancha de pedidos y un litigio de patentes que amenaza con enturbiar su momento más dulce.
El fabricante estadounidense ha visto cómo la explosión de la IA disparaba la demanda de memoria de alto rendimiento, pero un enfrentamiento legal con Netlist, que se remonta a semanas atrás, ha empezado a pasar factura en el parqué justo cuando el sector afronta un bache de nerviosismo.
Un frente legal que llega en el peor momento
El 12 de agosto, Netlist presentó nuevas demandas ante la Comisión de Comercio Internacional (ITC) de Estados Unidos y ante tribunales federales. El especialista en memoria acusa a Micron, junto a Supermicro, HPE y Lenovo, de vulnerar cuatro patentes estadounidenses, y reclama órdenes de exclusión que podrían vetar la importación en territorio estadounidense de los productos de memoria afectados.
Cuatro semanas después, el asunto sigue sin resolverse y se ha colado entre los factores que inquietan a los inversores, máxime cuando la memoria DDR5 constituye el corazón del actual auge de la IA. Un desenlace adverso de los procedimientos podría traducirse en costes de licencia o restricciones de venta, una carga que el mercado observa con lupa dada la excelente coyuntura del negocio.
La resaca de una subida vertiginosa
Esta semana la historia de Netlist volvió al primer plano, coincidiendo con la presión que sufrió todo el sector de semiconductores. El jueves, el título cedió alrededor de un 3% en la negociación previa a la apertura en Wall Street, lastrado por el repunte de los rendimientos de los bonos, los elevados precios del petróleo y la incertidumbre económica general. Los futuros del Nasdaq perdieron un 1,29% y los del S&P 500, un 0,61%.
Micron figuró entre los mayores perdedores de la gran capitalización, con una caída diaria cercana al 5%. En el parqué alemán, las acciones cerraron ayer a 841,60 euros, un descenso del 4,7%. El asalto a la barrera redonda de los 1.000 dólares volvió a fracasar en Estados Unidos, después de que el valor rebotara en varias ocasiones en ese umbral. En el conjunto de la semana, Micron acumula un retroceso del 3,7%, tras meses de escalada pronunciada.
Acciones de Micron Technology: ¿Comprar, mantener o vender? Descarga gratuita de tu análisis de Micron Technology - Obtén la respuesta que andabas buscando.
La pregunta de fondo es si estamos ante un merecido respiro después de un rally espectacular o ante el inicio de algo más profundo. En lo que va de año, Micron aún luce una revalorización del 234%, que se eleva al 556% en términos interanuales. Con esas cifras sobre la mesa, una corrección de unos pocos puntos porcentuales casi parece anecdótica; y, sin embargo, evidencia hasta qué punto el mercado reacciona con nerviosismo a cualquier mala noticia relacionada con la infraestructura de IA, una vez que las valoraciones han volado tan alto.
Los analistas, entre el aplauso y la cautela
Las opiniones de las casas de análisis reflejan esa misma tensión. Bernstein otorgó el 7 de septiembre una calificación de compra a Micron, una señal de que la historia fundamental sigue intacta pese a las turbulencias recientes. Un día más tarde, el 8 de septiembre, Seeking Alpha rebajó el valor de compra a mantener, argumentando que, tras un avance del 23%, la brecha de valoración se había cerrado. Esa contradicción retrata la situación actual: el relato de largo plazo ligado a la IA convence a buena parte de los expertos, pero la valoración a corto plazo genera cada vez más ceño fruncido.
Los cimientos operativos que sostienen el relato
Al margen del pleito, Micron presenta unas cifras que respaldan su valoración. El margen bruto se situó recientemente en torno al 84,6%, muy por encima del nivel del año anterior. La compañía ha vinculado contractualmente, mediante 16 acuerdos estratégicos con clientes, cerca del 20% de su volumen de DRAM y un tercio de su volumen de NAND hasta 2030, con una cartera de pedidos de aproximadamente 100.000 millones de dólares.
Para el próximo trimestre, Micron anticipa unos ingresos de 50.000 millones de dólares, más/menos mil millones, y un beneficio por acción de 31,00 dólares, más/menos un dólar. La presentación de resultados está fijada para el 30 de septiembre, a las 14:30 hora de las Montañas Rocosas.
La demanda del mercado de infraestructura de IA sigue siendo el motor principal. Los chips HBM3E y HBM4 están, según los observadores del mercado, vendidos hasta 2027, lo que otorga a Micron un notable poder de fijación de precios. Al mismo tiempo, la competencia se intensifica: el fabricante taiwanés TSMC registró en agosto unos ingresos récord, con un alza del 53,3% interanual, prueba de la fuerza con que la ola inversora en IA impulsa a todo el sector de semiconductores. El rival Samsung también se beneficia de la tensa situación del mercado de componentes para smartphones, mientras Apple traslada parcialmente a sus clientes el encarecimiento de la memoria con su nuevo modelo plegable iPhone Duo.
La cita del 30 de septiembre
Entre el litigio de patentes y la nerviosidad del mercado, se acerca una fecha que debería aportar la verdadera respuesta fundamental. Ese día, Micron celebrará su conferencia telefónica sobre las cuentas del cuarto trimestre fiscal. Solo entonces se verá si la dinámica operativa, impulsada por la incesante demanda de soluciones de memoria para centros de datos de IA, es lo bastante sólida como para arrinconar las demandas, las preocupaciones por los tipos y el debate sobre la valoración.
El pleito con Netlist dista mucho de estar resuelto. Las órdenes de exclusión de la ITC son un procedimiento largo y no está escrito que lleguen a dictarse. Pero la sola amenaza basta para inquietar a una compañía cuyo negocio está tan ligado a la confianza de los inversores en unas cadenas de suministro sin sobresaltos. Micron encarna así un dilema que conoce toda la industria de chips: quien ocupa el centro del auge de la IA atrae inevitablemente también los mayores apetitos y los litigios más encarnizados.
Micron Technology: ¿Comprar o vender? El nuevo Análisis de Micron Technology del 11 de septiembre tiene la respuesta:
Los últimos resultados de Micron Technology son contundentes: Acción inmediata requerida para los inversores de Micron Technology. ¿Merece la pena invertir o es momento de vender? En el Análisis gratuito actual del 11 de septiembre descubrirá exactamente qué hacer.
Micron Technology: ¿Comprar o vender? ¡Lee más aquí!
