El metal precioso sufre su peor jornada en semanas. El spot se desploma más de un 3% y perfora los 73,10 dólares la onza, un nivel que no se veía desde que la escalada geopolítica comenzó a tensar los mercados. La caída acumulada desde el máximo de enero —116,63 dólares— supera ya el 35%. El detonante inmediato es el fracaso de una tregua en Oriente Próximo, pero el trasfondo es más complejo: la industria solar china está virando hacia el cobre y la Reserva Federal se prepara para el último baile de Jerome Powell.
El petróleo sube, la plata se hunde
La paradoja energética marca la sesión. Irán lanzó una propuesta de alto el fuego a través de Pakistán, condicionada al levantamiento del bloqueo naval estadounidense y a garantías de seguridad. Washington la rechazó de plano. El resultado: el crudo Brent escala por encima de los 111 dólares, mientras que la plata se desinfla. La lógica es perversa: la inflación inducida por el conflicto alimenta el temor a que los bancos centrales mantengan una política monetaria restrictiva más tiempo del previsto, lo que castiga a los activos que no generan intereses.
El adiós de Powell y la sombra de Warsh
Este miércoles, la Fed se reúne por última vez bajo la presidencia de Powell. El mercado da por descontado que los tipos se mantendrán en el rango del 3,50% al 3,75%. Pero la atención se centra en el tono de su discurso de despedida. Cualquier indicio de que el banco central no tiene prisa por recortar —dada la presión inflacionaria del petróleo— podría hundir aún más el precio del metal. A partir de mediados de mayo, Kevin Warsh tomará las riendas, lo que añade una capa extra de incertidumbre.
Al otro lado del Pacífico, el Banco de Japón dejó los tipos en el 0,75%, pero elevó su previsión de inflación al 2,8%. Una combinación que tampoco ayuda a la plata.
La revolución del cobre de Longi
El frente industrial es igualmente sombrío. El sector fotovoltaico, que durante años fue el motor de la demanda de plata, está mutando. Longi Green Energy tiene previsto iniciar la producción en masa de módulos basados en cobre durante el segundo trimestre. Jinko Solar y Shanghai Aiko Solar avanzan en la misma dirección. La consecuencia es directa: BloombergNEF estima que la demanda de la industria solar caerá este año a 194 millones de onzas, un 7% menos, a pesar de que la capacidad instalada global crece un 15%.
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El cobre es más barato, aunque técnicamente más complejo. La plata sigue siendo necesaria para las células de alta eficiencia, pero el cambio de tendencia es innegable. La demanda industrial total del metal cayó un 3%, hasta unos 640 millones de onzas, con el segmento fotovoltaico desplomándose un 19%.
China compra sin descanso
Paradójicamente, mientras los fabricantes reducen su consumo, China importa a destajo. El mes pasado, el país asiático adquirió un récord de 836 toneladas de plata física. En la Shanghai Gold Exchange, los compradores pagan primas de hasta el 13% sobre el precio al contado. El apetito inversor no se sacia: la demanda de monedas y lingotes creció un 18%.
El déficit que no se rinde
Los fundamentales a largo plazo siguen siendo sólidos. El Silver Institute proyecta un déficit estructural de 46,3 millones de onzas para 2026, el sexto año consecutivo de desequilibrio. La oferta global superará los mil millones de onzas, pero no será suficiente para cubrir la demanda.
Los analistas mantienen la calma. J.P. Morgan espera un precio medio de 81 dólares este año, mientras que la Commerzbank apunta a 90 dólares hacia final de año. Pero a corto plazo, el panorama es sombrío. La media móvil de 50 sesiones, en torno a los 77 dólares, queda lejos. El RSI, entre 40 y 45 puntos, indica falta de impulso alcista. Los soportes clave están en 72,60 y 70 dólares.
Si la Fed no da señales de flexibilidad y el conflicto en Oriente Próximo se enquista, la plata podría seguir sangrando. El mercado espera el miércoles con la respiración contenida.
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