El mercado de la plata vive una paradoja que desconcierta a los inversores. Mientras los fundamentales reflejan un déficit de oferta que se prolonga por sexto año consecutivo, el precio se ha desplomado casi un 51% desde los máximos de enero. La semana pasada, la onza perdió más de un 8% y cerró el viernes en 59,69 dólares, muy lejos de la resistencia psicológica de los 60 dólares. La caída en el último mes supera el 21%, y el saldo negativo desde que comenzó el año se sitúa por encima del 17%. El golpe ha sido tan brutal que el RSI ha caído hasta 34, señal de una sobreventa extrema, aunque la distancia con la media de 50 sesiones —cerca de los 73 dólares— sigue siendo enorme.
La Fed y el dólar, los grandes lastres
El principal culpable del descalabro es la política monetaria de la Reserva Federal. Su presidente, Kevin Warsh, ha reiterado su determinación de mantener un pulso duro contra la inflación, que en mayo repuntó hasta el 4,1%. Como consecuencia, el banco central ha elevado sus previsiones de inflación para 2026 y el mercado descuenta ahora tres subidas de tipos de interés antes de que termine el año, con la primera probablemente en otoño. Este endurecimiento ha disparado el dólar: el índice DXY alcanzó un máximo de 13 meses, encareciendo la plata para los compradores fuera de la zona dólar. Al mismo tiempo, la rentabilidad de los bonos soberanos atrae a los inversores hacia activos que sí ofrecen intereses, frente al metal precioso que no genera rendimiento alguno.
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La tregua geopolítica entre Estados Unidos e Irán, que alivió las tensiones en Oriente Próximo y hundió el precio del petróleo, tampoco logró dar respiro a la plata. La caída del crudo redujo los temores inflacionistas, pero el metal no encontró apoyo.
La industria cambia de rostro: la solar frena, la IA acelera
Bajo la superficie, el patrón de la demanda industrial se está reconfigurando. El sector fotovoltaico, que durante años fue el principal motor del consumo de plata, empieza a flaquear. Fabricantes chinos como Longi Green Energy y Jinko Solar están sustituyendo las pastas de plata por alternativas más baratas a base de cobre. Los analistas de Metals Focus prevén que la demanda del sector solar caiga un 19% en 2026. En contraste, la inteligencia artificial emerge como un nuevo sostén: el despliegue de centros de datos requiere cantidades crecientes del metal, con un aumento anual del 25% en su consumo. Este boom no logra compensar del todo la desaceleración solar, pero sí mantiene el déficit global de oferta en 46 millones de onzas, según el Silver Institute. Más de la mitad de la demanda mundial sigue siendo industrial, y el metal se consume de forma casi irreversible —apenas se recicla—, mientras que la producción minera se ve limitada porque la mayor parte de la plata se extrae como subproducto del cobre y el zinc.
La cita clave del viernes y los niveles técnicos
La nueva semana trae un catalizador de primer orden: la publicación de las nóminas no agrícolas de Estados Unidos el viernes 3 de julio. Si los datos resultan más débiles de lo esperado, podrían aliviar las apuestas por nuevas subidas de tipos y dar un respiro a la plata. En el plano técnico, el soporte inmediato se encuentra en los 56,50 dólares. Perder ese nivel abriría la puerta a un ataque a la zona de los 55 dólares. En el lado alcista, la primera resistencia firme se sitúa en los 60,50 dólares. Una ruptura al alza podría desencadenar un rebote rápido, aunque la tendencia general seguirá condicionada a la hoja de ruta de la Reserva Federal. Mientras la Fed no dé señales de un giro, el metal precioso carecerá del impulso necesario para una recuperación sostenida.
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