La paradoja de la era de la inteligencia artificial quedó retratada el viernes en la cotización de Micron Technology. El fabricante de memorias acababa de presentar el trimestre más brillante de su historia —con ingresos récord, un margen bruto del 84,9% y un beneficio por acción que superó en casi un 25% el consenso—, pero la acción cedió un 6,5% y cerró en 995,60 euros. El mercado castigó lo que algunos interpretan como un caso clásico de sell the news tras un rally que ha más que triplicado el valor en doce meses.
Los números del tercer trimestre fiscal —finalizado el 28 de mayo— son de manual. Micron facturó 41.500 millones de dólares, un 346% más que en el mismo período del año anterior. El beneficio ajustado por acción se situó en 25,11 dólares, frente a los 20,49 dólares que anticipaban de media los analistas. Pero donde la compañía de Boise ha dejado boquiabiertos a los expertos es en la rentabilidad: el margen bruto alcanzó el 84,9%, diez puntos porcentuales más que en el trimestre precedente y muy por encima del 75% que Nvidia reportó en su último resultado. Nadie en el ecosistema de los semiconductores genera tanto efectivo por cada dólar vendido.
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El motor de esta máquina de beneficios es la memoria de alto ancho de banda (HBM), componente indispensable en los aceleradores de inteligencia artificial. Micron tiene ya agotada toda su producción de HBM para 2026 y las versiones HBM3E y HBM4 están completamente reservadas hasta 2027, con demanda que se extiende hasta 2028. La compañía ha firmado 16 contratos estratégicos con garantías de volumen mínimo por valor de aproximadamente 100.000 millones de dólares, de los cuales 22.000 millones corresponden a acuerdos cerrados en los últimos meses —con 18.000 millones depositados como adelantos en efectivo—. Sanjay Mehrotra, consejero delegado, lo resumió sin ambages: el resultado refleja «el valor estratégico de la memoria en la era de la IA».
La reacción de los analistas no se ha hecho esperar. Thomas O'Malley, de Barclays, disparó su precio objetivo un 70%, hasta los 2.000 dólares por acción. El consenso de 30 firmas sigue siendo de compra, con una valoración media de 1.527 dólares. Sin embargo, la acción cotiza todavía un 10% por debajo de su máximo histórico de 1.103,80 euros alcanzado el 25 de junio. El RSI de 59,7 sugiere un tono neutral-alcista, pero la volatilidad anualizada a 30 días, superior al 108%, revela que el mercado sigue extremadamente nervioso.
Para el cuarto trimestre, la dirección proyecta unos ingresos de aproximadamente 50.000 millones de dólares y un margen bruto en torno al 86%. El flujo de caja libre, que ya fue de 18.300 millones en el tercer trimestre, continuará expandiéndose. El único nubarrón en el horizonte inmediato es de naturaleza macroeconómica: la próxima semana se publica el índice de precios del consumo personal (PCE) subyacente de mayo, la medida de inflación favorita de la Reserva Federal. Un dato débil podría dar alas al sector tecnológico; uno fuerte alargaría el escenario de incertidumbre. Mientras tanto, la acción de Micron trata de digerir la perfección que ya ha descontado.
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