La cotización de ServiceNow acumula un descenso de casi el 38% desde enero, pero el mensaje que llega desde Bank of America contrasta con el pesimismo del mercado. Tal Liani, analista de la entidad, acaba de iniciar la cobertura del valor con una recomendación de "comprar" y un precio objetivo de 130 dólares. Ese nivel implica un potencial de revalorización cercano al 28% desde los 102 dólares a los que cerró el viernes. La tesis del experto es clara: ServiceNow está llamada a convertirse en la capa de orquestación central para los flujos de trabajo empresariales impulsados por inteligencia artificial.
Ese mismo día, el 20 de mayo, la compañía anunció una alianza estratégica con Experian para desplegar agentes autónomos de IA a gran escala. Sin desvelar términos financieros, el acuerdo se suma a una lista que ya incluye a Accenture, Dell y Nvidia. Precisamente, Jensen Huang, consejero delegado de Nvidia, calificó la IA agéntica como "totalmente incremental para los resultados" de las empresas de software durante la conferencia Knowledge 2026. La acción reaccionó con un rally del 16,79% en cinco sesiones, aunque el rebote solo ha recuperado una parte del terreno perdido desde el máximo anual de 211,48 dólares.
Grandes fondos aprovechan el castigo bursátil
El desplome de la acción no ha pasado desapercibido para los inversores institucionales, que ya controlan el 87% del capital. Los movimientos registrados en el primer trimestre son elocuentes: Cullen Frost Bankers multiplicó por casi cuatro su participación hasta superar las 300.000 acciones; Saranac Partners elevó su posición un 438%. Vanguard y Pictet también comunicaron incrementos significativos. Estas compras se produjeron antes de que la firma presentara sus cuentas del primer trimestre, que confirmaron la solidez del negocio subyacente.
Los ingresos totales alcanzaron los 3.770 millones de dólares, un 22% más que un año antes. Las suscripciones, el principal termómetro de la recurrencia, crecieron al mismo ritmo hasta los 3.670 millones. El beneficio ajustado por acción fue de 0,97 dólares, en línea con el consenso. El margen operativo no-GAAP se situó en el 32%, lo que demuestra que el modelo sigue siendo altamente rentable pese al fuerte desembolso en inteligencia artificial.
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Now Assist acelera los contratos millonarios
Los productos de IA propios, agrupados bajo la marca Now Assist, empiezan a traducirse en cifras de negocio concretas. El número de clientes con un valor contractual anual superior a un millón de dólares creció un 130% en el primer trimestre. Las transacciones por encima de cinco millones se dispararon un 80%, con 16 grandes acuerdos cerrados. La dirección elevó ligeramente la guía de ingresos por suscripciones para el conjunto de 2026, situándola entre 15.740 y 15.780 millones de dólares, frente a la horquilla anterior de 15.530 a 15.570 millones.
Para el trimestre en curso, ServiceNow prevé unos ingresos por suscripción de aproximadamente 3.800 millones de dólares, lo que supondría un avance del 22% interanual. Liani estima que la empresa puede mantener un ritmo de crecimiento de entre el 18% y el 22% hasta 2028, apoyada en la creciente demanda de orquestación autónoma.
La sombra de Oriente Próximo y el elevado múltiplo
No todo son buenas noticias. Las tensiones geopolíticas en Oriente Próximo están retrasando el cierre de algunos contratos en la región, un lastre que resta unos 75 puntos básicos al crecimiento de las suscripciones. El impacto, aunque acotado, recuerda que la coyuntura macro sigue siendo un factor de riesgo. El consenso de analistas, no obstante, se mantiene claramente positivo: 37 de 45 expertos recomiendan "compra fuerte" y el precio objetivo medio se sitúa en 141,89 dólares, aún por debajo de los 145,88 dólares que recoge el consenso previo.
La valoración sigue siendo exigente. A pesar del castigo bursátil, la acción cotiza a un PER esperado de 43,93 veces sobre beneficios futuros, y a 61 veces sobre los del último año. El mercado descuenta, por tanto, un crecimiento acelerado que deberá confirmarse en los próximos trimestres. Si la compañía logra cumplir con sus propias previsiones de ingresos por suscripción, la tesis de la "torre de control" para agentes de IA se mantendrá firme. Si los grandes acuerdos vuelven a retrasarse, la prima de valoración volverá a estar en el centro del debate.
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