La acción de Intel vive un momento de contradicción. Por un lado, el avance técnico de su hoja de ruta de fundición cobra impulso con el nodo 14A. Por otro, el mercado empieza a preguntarse si la subida de más del 200% en lo que va de año está justificada. El jueves, el título cedió un 3,2% hasta los 101 euros, un día después de que Northland Capital rebajara su recomendación a "Market Perform". El miércoles aún había cerrado en 104,72 euros, apenas un 4,7% por debajo del máximo anual.
La decisión de Northland no se debe a un deterioro operativo, sino a la propia valoración. El analista señala que los grandes clientes de infraestructura cloud y de inteligencia artificial podrían apretar sus presupuestos tras un ciclo agresivo de inversión en centros de datos. Ese riesgo pesa sobre una acción que, en los últimos tres meses, ha sido la que más ha subido del S&P 500, con un 177,82%. La duda es si el mercado ya ha descontado el éxito del plan de reestructuración.
El 14A avanza según lo previsto
En el frente tecnológico, Intel confirmó en una conferencia con inversores que la versión 0.5 del Process Design Kit (PDK) para el nodo 14A ya está disponible. El consejero delegado, Lip-Bu Tan, calificó la versión 0.9 como el "santo grial" y aseguró que los clientes externos la recibirán en octubre. Internamente, los equipos ya trabajan con versiones anteriores. Además, los nodos sucesores 10A y 7A están en desarrollo, con llegada prevista para la próxima década.
Un hito relevante: el 14A será el primer nodo de semiconductores del mundo en utilizar la litografía High-NA EUV de ASML, las máquinas de fabricación de chips más avanzadas jamás construidas. La fase decisiva comenzará en el segundo semestre de 2026, cuando Intel espera que los clientes tomen decisiones firmes de aprovisionamiento hasta principios de 2027.
Tesla, el cliente más sonado
Varias compañías han mostrado interés por el 14A, aunque Intel no ha desvelado nombres. La excepción es Tesla, que ya ha realizado un pedido, el mayor encargo externo logrado hasta ahora por la división de fundición. Ese contrato es la prueba más tangible de que la estrategia de Intel Foundry empieza a calar entre los grandes fabricantes.
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Mientras tanto, el nodo 18A ya está produciendo los chips Panther Lake y Wildcat Lake para uso interno. La facturación de la fundición alcanzó los 5.400 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, un 20% más que en el trimestre anterior y un 16% interanual. La división de centros de datos e inteligencia artificial (Data Center and AI) creció un 22%, hasta los 5.100 millones de dólares.
Los números que sostienen (y cuestionan) el rally
El negocio global de Intel generó unos ingresos de 13.600 millones de dólares, un 7% más. El beneficio ajustado por acción fue de 0,29 dólares. Sin embargo, las cuentas contables bajo GAAP siguen lastradas por la reestructuración: la compañía registró una pérdida neta de 3.700 millones de dólares, frente a los 800 millones del año anterior, debido a costes de reestructuración de 4.070 millones.
Para el trimestre en curso, Intel prevé unos ingresos de entre 13.800 y 14.800 millones de dólares, con un beneficio ajustado por acción de 0,20 dólares. El negocio de productos (Intel Products) aportó 12.800 millones, un 9% más.
Valoración bajo la lupa
El dilema está en los múltiplos. Sobre la base de los beneficios esperados para 2027, el PER se sitúa en 38, pese a que los analistas estiman que el negocio de centros de datos podría crecer otro 40% ese año. El PER sobre los últimos doce meses supera los 900. De las 38 valoraciones recogidas en los últimos tres meses, solo diez son de compra, veinticinco de mantener y tres de vender. El precio objetivo medio, unos 82 euros, queda muy por debajo del nivel actual.
El mercado ha descontado un cambio de tendencia que aún está por demostrar. Lip-Bu Tan insiste en que los clientes no solo compran productos, sino hojas de ruta: quieren socios a largo plazo. Por eso Intel está construyendo una cadena de desarrollo tecnológico continua, al estilo de TSMC. La credibilidad de todo el plan se jugará en octubre de 2026, cuando el PDK 0.9 llegue a los clientes externos. Hasta entonces, el vértigo bursátil y el escepticismo de los analistas seguirán siendo el contrapunto a los avances de ingeniería.
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