El próximo 11 de mayo, Hims & Hers presentará sus cuentas del primer trimestre de 2026, y el mercado ya anticipa una foto contradictoria: ingresos al alza, pero beneficios bajo mínimos. La compañía de telemedicina se encuentra inmersa en una transformación que abarca desde un giro en su estrategia de GLP-1 hasta la conquista de nuevos mercados, como el de la menopausia. Sin embargo, la sombra de Amazon planea sobre su cotización.
Un trimestre agridulce
Las estimaciones de consenso apuntan a unos ingresos trimestrales de entre 600 y 625 millones de dólares, un avance moderado frente a los 586 millones del mismo periodo del año anterior. La cara opuesta la ofrece el beneficio: Zacks Investment Research calcula apenas 0,06 dólares por acción, un desplome cercano al 70% respecto al primer trimestre de 2025. La causa no es otra que la reestructuración del modelo de negocio y las fuertes inversiones en infraestructura —los gastos de capital se dispararon un 138% interanual al cierre de 2025—.
El acuerdo con Novo Nordisk y sus consecuencias
El principal lastre para los márgenes reside en el viraje estratégico dentro del segmento GLP-1. En marzo de 2026, Hims & Hers alcanzó un acuerdo con Novo Nordisk: la plataforma priorizará los medicamentos de marca Wegovy y Ozempic, tanto en inyecciones como en pastillas. Las versiones compuestas solo estarán disponibles si se documentan oficialmente problemas de suministro. A cambio, Novo Nordisk retiró su demanda por patentes.
Este pacto elimina un riesgo legal considerable, pero tiene un precio: las fórmulas compuestas eran mucho más rentables. Los productos de marca arrancan en 149 dólares al mes en el modelo de pago directo, un nivel que comprime el margen EBITDA.
La ofensiva en menopausia
Mientras tanto, la compañía ha puesto la mira en un nicho con enorme demanda insatisfecha. Desde esta semana, su plataforma ofrece tratamientos para la perimenopausia y la menopausia. El paquete básico, que incluye parches de estrógeno, cuesta 134 dólares al mes. Hims & Hers asegura contar con inventarios suficientes, un factor diferencial en un mercado donde los parches escasean.
El consumo de estos parches se ha más que triplicado entre 2018 y principios de 2026, impulsado por un cambio en las directrices de la FDA, que el año pasado eliminó una antigua advertencia de seguridad. Los médicos los recetan cada vez más a mujeres de entre 45 y 54 años. Sin embargo, los fabricantes no dan abasto: al ser genéricos de bajo margen, construir nuevas plantas no resulta atractivo para las grandes farmacéuticas, y los expertos anticipan desabastecimientos que podrían prolongarse durante años.
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El fantasma de Amazon
A pesar de esta expansión, las acciones de Hims & Hers cedieron casi un 5% el miércoles. El detonante no tuvo que ver con la menopausia, sino con la competencia: Amazon ha lanzado su propio programa de adelgazamiento, lo que siembra dudas sobre el lucrativo negocio de GLP-1 de la firma.
Los analistas de Bank of America advierten que los clientes sensibles al precio podrían migrar hacia el gigante del comercio electrónico a largo plazo, erosionando los ingresos a partir de 2026. Desde Citigroup, sin embargo, matizan el riesgo, señalando las limitaciones del nuevo servicio de Amazon.
Movimientos internos y apuesta internacional
En paralelo, las transacciones de directivos mantienen en vela a los inversores. Soleil Boughton, directora legal, vendió 9.463 acciones de clase A a 30,00 dólares cada una el 20 de abril, dentro de un plan de negociación preestablecido según la norma 10b5-1 de la SEC. El CFO ya había realizado desinversiones similares con anterioridad.
La compañía no ceja en su expansión geográfica. La adquisición de la australiana Eucalyptus, valorada en 1.150 millones de dólares, debería cerrarse a mediados de 2026. La firma, presente en Australia, Japón y partes de Europa, genera unos ingresos anualizados superiores a 450 millones de dólares.
La meta de los mil millones
La marca femenina "Hers" aspira a alcanzar los mil millones de dólares de facturación en 2026, apoyada en que cada año más de un millón de mujeres entran en la menopausia en Estados Unidos. La empresa cerró el ejercicio pasado con unos ingresos de 2.350 millones de dólares y un beneficio neto de 128 millones, mientras su base de clientes crecía hasta los 2,5 millones de miembros activos. Para este año, la dirección proyecta unas ventas de hasta 2.900 millones de dólares.
La gran incógnita que despejará la conferencia con analistas del 11 de mayo es si los segmentos consolidados —salud sexual y dermatología— lograrán compensar la erosión de márgenes provocada por la reestructuración de los GLP-1. Con la acción rondando los 29 dólares, el mercado espera señales creíbles de que la rentabilidad no es un espejismo, sino un destino alcanzable.
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