La proximidad de la Semana Dorada china ha devuelto el protagonismo al mercado físico de metales preciosos. El World Gold Council subraya que el periodo festivo comprendido entre el 1 y el 7 de octubre suele marcar el pistoletazo de salida de la temporada alta de compras de oro en el gigante asiático, un calendario que este año cobra especial relevancia tras las recientes sacudidas en los precios.
Los operadores ya perciben señales de reactivación. Reuters ha detectado un repunte incipiente de la demanda física en los principales mercados asiáticos, donde el abaratamiento del metal está atrayendo de nuevo a compradores que habían permanecido en la orilla. La jornada del viernes se saldó con un cierre de 4.144,04 dólares por onza troy, lo que supuso un descenso diario del 0,8% y elevó la caída semanal hasta el 3,4%.
La brecha con los máximos y el imán de los 4.000 dólares
El metal precioso cotiza un 26% por debajo del techo de 52 semanas alcanzado en enero, un diferencial que resume la dureza de los últimos meses. Con los soportes técnicos cediendo uno tras otro, la atención del mercado se ha desplazado hacia la zona redonda de los 4.000 dólares por onza, que Bank of America identifica como la línea divisoria clave para el cuarto trimestre. La entidad estadounidense contempla un escenario de retroceso temporal hasta los 3.750 dólares si se agrava la tensión en Oriente Próximo y los costes energéticos siguen disparados, aunque no renuncia a su objetivo de largo plazo de 5.000 dólares. Si los compradores logran defender el pasillo entre 3.950 y 4.000 dólares, añaden desde el banco, una reacción técnica tendría el camino despejado.
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El consumo chino y los flujos institucionales como contrapeso
El encarecimiento del metal y la atonía del consumo doméstico habían frenado en seco la demanda de joyería en China durante los últimos meses. El World Gold Council confía en que el gasto navideño desbloquee ahora compras que quedaron aparcadas. A este colchón se suma el apetito institucional: HSBC ha constatado una demanda sólida de lingotes de gran formato, mientras que los ETF respaldados por oro físico registraron en agosto entradas netas de 18.000 millones de dólares, el segundo mayor incremento mensual de su historia.
La pata oficial del mercado tampoco flaquea. Los bancos centrales de China y Polonia continúan actuando como compradores mayoristas de referencia, en contraste con las salidas especulativas que se observan en los mercados de futuros. Las reservas oficiales chinas pasaron de 24,4 a 25,2 toneladas entre junio y agosto. Nicky Shiels, estratega de MKS-PAMP, incide en que existe una prima de demanda vigente desde 2022 que actúa como red de seguridad para el metal, alimentada por coberturas geopolíticas y por la diversificación de las reservas de divisas estatales.
El lastre de los rendimientos y la incógnita de la Fed
El telón de fondo macroeconómico sigue siendo incómodo para un activo que no genera intereses. El rendimiento del bono estadounidense a diez años escaló durante la semana hasta el 5,34%, una cota que no se veía desde 2002. El dólar fortalecido y el encarecimiento de la energía han avivado además el fantasma inflacionario en los parqués internacionales. La comparecencia del débil informe laboral estadounidense, con apenas 29.000 empleos creados, apenas sirvió para insuflar un alivio pasajero: las dudas sobre el rumbo que tomará la Reserva Federal en su reunión del 28 de octubre regresaron con rapidez a las mesas de negociación.
Amy Gower, de Morgan Stanley, recuerda que buena parte de la demanda actual se mueve al margen de la evolución de los tipos de interés, lo que refuerza el papel de Asia como amortiguador. Para los inversores de horizonte largo, el abaratamiento respecto a los máximos de enero dibuja un punto de entrada sensiblemente más atractivo, siempre que la zona de los 4.000 dólares aguante el envite.
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