En apenas tres semanas, Micron ha pasado de volar a máximos históricos tras unos resultados récord a sufrir una corrección del 22%. El detonante no ha sido una mala noticia operativa, sino una combinación de factores geopolíticos que han sacudido al fabricante de chips de memoria: el anuncio de la OPV del chino CXMT por 8.500 millones de dólares y los rumores de que Washington prepara nuevas restricciones a la exportación de memorias HBM, el producto estrella de la compañía.
La acción cerró el jueves en 768,80 euros, con un descenso adicional del 2,73% que eleva la caída en siete días al 11,36% y en el último mes al 13,20%. Desde el pico de 1.103,80 euros alcanzado el 25 de junio —apenas horas después de publicar unas cuentas trimestrales soberbias—, el retroceso acumulado es del 30,35%. El título cotiza ya por debajo de su media de 50 sesiones (825,00 euros), y el RSI, en 42,4, apunta a que se acerca a territorio de sobreventa.
Un trimestre de récord que no logra frenar la sangría
El contraste entre la fortaleza operativa y la debilidad bursátil no puede ser más llamativo. En su tercer trimestre fiscal, cerrado a finales de mayo, Micron ingresó 41.460 millones de dólares, más del cuádruple que un año antes. El beneficio ajustado por acción superó ampliamente el consenso de 25,11 dólares, y el margen bruto se disparó hasta un récord del 84,9%.
Para el trimestre en curso, la dirección espera seguir acelerando: prevé unos ingresos de 50.000 millones de dólares y un margen cercano al 86%. Sin embargo, el mercado ha girado el foco hacia los riesgos externos. La producción física de obleas solo ha aumentado 1,5 veces desde 2023, mientras que la capitalización bursátil se ha multiplicado muy por encima. Ese desajuste alimenta el escepticismo de algunos inversores.
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Los analistas mantienen la fe en la escasez estructural
Lejos de entrar en pánico, buena parte de la calle mantiene una visión constructiva. KeyBanc, por ejemplo, elevó su precio objetivo de 1.600 a 1.750 dólares tras una gira por Asia. Su analista John Vinh sostiene que los mercados de memoria seguirán tensionados al menos hasta 2027, lo que apuntalará los precios. Además, Micron ha blindado parte de su cartera con acuerdos estratégicos no cancelables que aseguran pedidos hasta 2028.
Esa base contractual ofrece un colchón frente a la incertidumbre regulatoria, aunque sigue siendo una incógnita cómo se interpretarían esos contratos si las nuevas normas de exportación limitan los clientes a los que Micron puede vender HBM. El producto, que genera los márgenes más altos del grupo, ya está agotado hasta finales de 2026.
El ruido de fondo: agotamiento del momentum y señales de Meta
Otros analistas, como los de 22V Research, apuntan a un fenómeno más amplio de fatiga en los valores de momento. El desplome de Micron coincide con indicios de que Meta no ampliará sus planes de centros de datos más allá de lo ya anunciado, y con informes de que Apple podría recurrir a chips de memoria chinos para reducir costes. Ambos factores, sumados a la OPV de CXMT, han bastado para que el mercado ponga en precio un escenario más adverso.
Desde enero, el título acumula una revalorización del 185,80% y en los últimos doce meses del 668,34%. Pero la volatilidad anualizada se ha disparado al 105%, revelando el nerviosismo que rodea al valor. La pregunta ahora es si Washington materializa las restricciones a HBM y si el desembarco de CXMT en bolsa terminará presionando los precios de la DRAM. Hasta que no se despejen esas dudas, el rebote podría seguir siendo esquivo.
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