La autorización de la FDA para la fórmula actualizada de Comirnaty llega en un momento agridulce para BioNTech. A finales de agosto, la agencia estadounidense dio luz verde a Comirnaty XFG, la versión del suero adaptada a la variante XFG y desarrollada junto a Pfizer, destinada a adultos mayores de 65 años y a personas de entre 5 y 64 años con al menos un factor de riesgo. El visto bueno regulatorio supone un balón de oxígeno para sostener las ventas de la próxima temporada de vacunación 2026/2027, pero no alcanza a compensar el golpe recibido apenas unos días antes en el frente oncológico.
Ese revés tiene nombre y apellidos: autogene cevumeran. BioNTech y Genentech decidieron detener el desarrollo de su vacuna personalizada de mRNA contra el cáncer colorrectal operado en fase 2, después de que un comité independiente de seguimiento concluyera que continuar el ensayo difícilmente aportaría datos de eficacia concluyentes. A ello se sumó un desequilibrio numérico en la supervivencia global entre los grupos del estudio, un detalle que en oncología pesa especialmente. La compañía se apresuró a aclarar que el ensayo paralelo de fase 2 con el mismo principio activo en cáncer de páncreas sigue adelante sin cambios.
Un pilar estratégico que se tambalea
El problema de fondo trasciende el fracaso de un solo ensayo. Autogene cevumeran era mucho más que un proyecto: encarnaba la promesa de que la tecnología de mRNA, la misma que catapultó a BioNTech con su vacuna contra la covid, podía replicar ese éxito en la lucha contra el cáncer. La compañía había construido buena parte de su relato de futuro sobre la cartera oncológica, precisamente cuando su negocio central de vacunas contra el coronavirus se desinfla trimestre tras trimestre.
Las cifras lo confirman. BioNTech ya se vio obligada a recortar su previsión de ingresos anuales hasta un rango de 1.600 a 1.900 millones de euros, después de que la demanda de vacunas contra la covid resultara más débil de lo esperado y se redujeran inventarios en Alemania. La erosión de precios y la caída sostenida de la demanda han convertido el negocio de las vacunas en un mercado maduro y de márgenes estrechos, lo que redobla la presión sobre la oncología como motor de crecimiento.
Los analistas ajustan sus cartas
La cascada de noticias ha dejado huella en las valoraciones de las casas de análisis. BMO Capital Markets rebajó el martes su recomendación sobre el título de "Outperform" a "Market Perform" y recortó el precio objetivo de 128 a 105 dólares, citando tanto la menor demanda de vacunas contra la covid como la escasa visibilidad en la mitigación de riesgos de los programas oncológicos y de mRNA. Un diagnóstico que, en la práctica, anticipaba el tropiezo que estaba por llegar.
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Goldman Sachs optó por un ajuste más quirúrgico: mantuvo su recomendación de compra, pero rebajó ligeramente el precio objetivo de 128 a 127 dólares. Esa disparidad de criterios retrata la incertidumbre que rodea al valor, atrapado entre un negocio de vacunas que se contrae y unas expectativas oncológicas que aún no terminan de cuajar.
Movimientos en el accionariado y en la cúpula
A la foto fija del mercado se suman movimientos reveladores. El gestor de patrimonios Carmignac Gestion redujo su posición en BioNTech cerca de un tercio durante el segundo trimestre y, tras la venta, conserva alrededor de 79.875 acciones en cartera. Este tipo de reajustes evidencian que una parte de los inversores institucionales prima los riesgos de corto plazo sobre los posibles logros en oncología.
En paralelo, el consejero delegado Ugur Sahin protagonizó dos ventas consecutivas de acciones: 36.000 títulos a un precio medio de 97,78 dólares y, en una operación separada, 37.000 títulos a 99,20 dólares, lo que sumó unos 7,2 millones de dólares. Este tipo de transacciones suelen ejecutarse bajo planes preestablecidos por directivos de compañías cotizadas en Estados Unidos y, por sí solas, no constituyen una señal de alarma. Aun así, el momento elegido invita a la reflexión.
El pulso del parqué
En el mercado, esa mezcla de luces y sombras se traduce en un comportamiento titubeante. La acción cotiza en torno a los 84,00 euros y avanza un 1,1% en la jornada del viernes, aunque todavía le falta algo más de un quinto para regresar a su máximo de 52 semanas de 105,80 euros, alcanzado en enero. Desde el mínimo anual de 68,35 euros, eso sí, ha recuperado terreno con holgura, y con un cierre de 83,45 euros se sitúa casi exactamente sobre su media móvil de 200 sesiones, una imagen de indecisión que refleja bien la encrucijada fundamental.
La autorización de Comirnaty XFG aporta así un elemento estabilizador, pero no un revulsivo. Garantiza ingresos en la campaña de vacunación en curso, mas no resuelve el desafío de fondo: demostrar que BioNTech puede crecer más allá de las vacunas contra la covid. Un programa ha fracasado, otro continúa su andadura. Para una compañía que se presenta como pionera de la oncología con mRNA, no es un descalabro definitivo, pero sí un aviso de la fragilidad que pueden esconder incluso las carteras más prometedoras.
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