El calendario de desbloqueos de SpaceX vuelve a poner a prueba la resistencia del mercado. Este miércoles, aproximadamente 319 millones de acciones de clase A —cerca del 7% de los títulos que permanecían bajo restricción— han quedado liberadas para su negociación, en lo que constituye la tercera gran descarga desde el estreno bursátil de la compañía en junio. El valor de mercado de este paquete ronda los 49.000 millones de dólares, calculado sobre el cierre previo de 153,47 dólares.
La reacción no se ha hecho esperar: el título cede en torno a un 4% y cotiza cerca de los 126,62 euros, un retroceso que replica casi con exactitud el comportamiento observado tras la primera liberación masiva del 20 de agosto. Sin embargo, el historial reciente invita a la cautela antes de cantar una nueva caída: cuando a principios de agosto se desbloquearon cerca de 912 millones de acciones, el mercado respondió con una subida superior al 6%, desafiando cualquier lógica de sobreoferta.
Un goteo que se prolongará hasta diciembre
El calendario de vencimientos está lejos de agotarse. Mañana jueves se sumarán otros 59,1 millones de títulos procedentes de afiliados bajo la Rule 144, y el plan contempla tres tandas adicionales de 328,4 millones de acciones cada una, previstas para el 24 de septiembre, el 9 de octubre y el 24 de octubre. A mayores, un 28% del capital —aproximadamente 1.300 millones de títulos— quedará liberado tras la publicación de los resultados del tercer trimestre. El periodo completo de restricción no expirará hasta el 8 de diciembre de 2026.
Este goteo constante explica la volatilidad que acompaña al valor desde su debut. La segunda liberación, ocurrida a finales de agosto con un volumen similar al de hoy, llegó a empujar el precio por debajo del precio de salida a bolsa antes de recuperarse. La dinámica actual reproduce ese patrón: presión vendedora de los insiders frente a una demanda institucional que no da señales de agotamiento.
El contrapeso de los grandes fondos
Mientras los títulos liberados buscan comprador, nombres destacados del universo inversor han aprovechado las caídas para tomar posiciones. David Tepper y Philippe Laffont incrementaron sus participaciones durante el segundo trimestre, mientras que hedge funds como Coatue y BlueCrest han elevado a SpaceX a la categoría de peso pesado en sus carteras. Los Virginia Retirement Systems también comunicaron compras adicionales.
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Esta corriente de entrada de capital institucional actúa como contrapeso natural al exceso de oferta y explica, en buena medida, los bandazos que caracterizan la cotización en jornadas como la de hoy. Con una volatilidad anualizada a 30 días del 86%, el valor no es precisamente un refugio para estómagos delicados.
Las firmas de análisis miran más allá del corto plazo
El ruido bursátil no ha nublado el juicio de los analistas. Pivotal Research ha iniciado la cobertura con una recomendación de compra y un precio objetivo de 220 dólares, respaldado por una tesis centrada en la reutilización del sistema Starship: si la compañía consigue que los propulsores soporten entre 20 y 50 vuelos con un mantenimiento rápido y económico, la valoración podría escalar hasta rondar los dos billones de dólares.
Oppenheimer ha seguido una línea similar, elevando su objetivo desde 250 hasta 280 dólares. El consenso del mercado, según datos de LSEG, refleja que 29 de los 37 analistas que cubren el valor recomiendan comprar o mantener una posición fuerte. Las estimaciones de precio objetivo se mueven en una horquilla de entre 221 y 227 dólares, con una calificación media de "compra moderada".
Los fundamentales sostienen el optimismo
Detrás de estas valoraciones hay cifras que invitan al optimismo. Los ingresos del segundo trimestre crecieron aproximadamente un 92% hasta los 7.810 millones de dólares, impulsados en gran medida por Starlink, que aportó 4.000 millones de facturación y 1.600 millones de resultado operativo. La pérdida por acción de 0,09 dólares fue sensiblemente menor de lo que anticipaban los analistas.
La compañía mantiene además un agresivo plan de inversión: ha destinado al menos 15.000 millones de dólares al programa Starship, que acumula 13 vuelos de prueba —ocho de ellos exitosos—, y proyecta un complejo de lanzamiento en Luisiana con un presupuesto mínimo de 100.000 millones. El decimocuarto vuelo de prueba de la megacohete está previsto para la próxima semana, un hito que podría reorientar la atención del mercado hacia los fundamentales.
El pulso entre la presión técnica de los desbloqueos y la solidez operativa seguirá marcando el devenir del valor en las próximas semanas. La cita de mañana, con la llegada de los 59,1 millones de acciones adicionales, servirá como termómetro para medir si el apetito institucional puede absorber, una vez más, la avalancha de papel.
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