Cuando el mercado se parte en dos, los inversores de SK Hynix lo saben bien. La cotización de la compañía surcoreana en Seúl cierra la semana en 2.180.000 wones, un 6,96% menos en siete días y un 27% por debajo del máximo histórico de 2.987.000 wones alcanzado el 25 de junio. Sin embargo, al otro lado del Pacífico, sus American Depositary Receipts debutaron en el Nasdaq el viernes con una subida del 12,76% respecto al precio de emisión de 149 dólares, hasta los 168,01 dólares. La discrepancia no es casual: mientras los inversores institucionales globales aplauden la estrategia de expansión, el mercado local digiere una corrección tras una rally que aún acumula un 222% en lo que va de año.
El pulso de los datos: exportaciones récord y una caja de 26.500 millones
La coyuntura macro favorece el relato alcista. Según los datos de la aduana surcoreana publicados el lunes, las exportaciones totales del país crecieron un 53,9% interanual en los primeros diez días de julio, hasta los 29.800 millones de dólares, el mejor registro jamás medido para un período de diez días. El motor fue casi exclusivamente la industria de semiconductores: los envíos de chips se dispararon un 193%, hasta los 11.200 millones de dólares, y ya representan el 37,6% del total exportado. China absorbió un 88,7% más que el año anterior, mientras que Estados Unidos creció un 43,2%.
En paralelo, SK Hynix culminó con éxito la mayor recaudación de capital de su historia en el Nasdaq: 26.500 millones de dólares. El consejero delegado, Kwak Noh-jung, ya ha desvelado el destino de los fondos: la primera fase de fabricación del macrocomplejo de Yongin, una nueva línea de empaquetado avanzado (P&T7) en Cheongju y la adquisición de equipos de litografía EUV que llegarán hasta finales de 2027. Kwak advierte del "peor cuello de botella de oferta de la historia", que sitúa precisamente en ese mismo año.
Las dos caras de la demanda: bulos y advertencias
El optimismo tiene una base sólida. SK Hynix domina el mercado de memorias HBM (High-Bandwidth Memory) con un 56,4% de cuota, según IDC, y toda su producción para 2026 ya está vendida. Además, el consejero delegado de Nvidia, Jensen Huang, confirmó el pasado 5 de junio que SK Hynix, Samsung y Micron han superado la certificación para HBM4 en la plataforma Vera Rubin. Los analistas estiman que la compañía surcoreana se adjudicará entre el 60% y el 70% del volumen inicial de esa nueva generación.
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Sin embargo, el espejo de la volatilidad muestra una imagen más compleja. La acción de SK Hynix en Seúl presenta una volatilidad anualizada del 114,7% y un RSI de 46,1, en zona neutral. Aunque cotiza un 1,76% por encima de su media de 50 sesiones (2.142.220 wones), aún se sitúa un 39,3% por encima de la media de 100 sesiones (1.565.950 wones). Esa distancia indica que la corrección apenas ha arañado la superficie de una subida que multiplicó por más de cuatro el valor desde el mínimo de 52 semanas.
El pleito que ensombrece el ciclo
El principal nubarrón en el horizonte es una demanda antimonopolio que acusa a SK Hynix, Samsung y Micron de haber fijado precios de forma concertada. Los tres gigantes controlan alrededor del 90% del mercado de memorias. La querella se centra en la conversión de fábricas de DRAM convencional a HBM, un proceso que, según los demandantes, habría permitido una coordinación artificial de precios. Se trata aún de una acusación sin sentencia, pero el mero ruido judicial pesa sobre la cotización.
Algunos analistas ya alertan de que la acción podría estar atrapada en una "trampa de valor": unos múltiplos aparentemente atractivos podrían estar descontando no una infravaloración real, sino el riesgo de futura sobrecapacidad y caída de márgenes. El precedente de Micron, que ha perdido un 25% desde su máximo de finales de junio por el temor a que la subida de precios frene la demanda de PC y smartphones, refuerza esa precaución.
Hacia dónde miran los inversores
A corto plazo, la cotización se moverá al son de dos factores: la evolución del precio del DRAM y el NAND en el segundo semestre, y cualquier novedad procesal en el caso antimonopolio. Si la demanda de HBM4 se materializa según lo previsto y los precios del DRAM se mantienen firmes, el soporte de la media de 50 sesiones podría servir de plataforma para un nuevo ataque al máximo de junio. Por el contrario, si aparecen señales de exceso de oferta —como ya insinúa Micron— o el litigio gana tracción, el siguiente nivel de interés estaría en la media de 100 sesiones, en torno a 1.565.950 wones.
Los resultados trimestrales de SK Hynix serán la próxima pieza del puzle. Mientras tanto, el valor baila al ritmo de una industria que nunca ha sabido vivir sin altibajos.
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