La pugna por la órbita baja terrestre ya no se dirime únicamente en la rampa de lanzamiento. Para sobrevivir en el negocio de las megaconstelaciones y los contratos públicos, las compañías aeroespaciales necesitan dominar eslabones mucho más discretos de la cadena de valor. Rocket Lab lo sabe y, mientras pelea por consolidarse como plataforma verticalmente integrada, afronta el coste financiero que ese salto conlleva.
El avance industrial más reciente llegó el 8 de septiembre, cuando la firma anunció el arranque de la producción en serie de su célula solar espacial de alto rendimiento IMM Apex. El dato técnico es relevante por partida doble: alcanza una eficiencia del 31,5 por ciento al inicio de su vida útil y reduce un 40 por ciento la masa celular frente a las células solares multiunión convencionales. Cada gramo ahorrado abarata el transporte de las futuras generaciones de satélites, y el diseño prescinde del germanio, un material estratégico sujeto a cuellos de botella globales de suministro. La compañía cuenta con capacidad de fabricación en el rango de varios cientos de kilovatios.
Ese tipo de componentes revela hacia dónde apunta la estrategia: no solo al negocio de los lanzamientos, sino al control de la infraestructura crítica en órbita. La otra pata de esa ambición es la compra del operador de redes satelitales Iridium Communications, la operación más audaz de su historia, cuyo cierre se pretende para mediados de 2027, sujeto a las condiciones habituales.
Una ampliación de capital de 1.944 millones y el desgaste en bolsa
Para financiar íntegramente la parte en efectivo de esa adquisición, Rocket Lab cerró el martes un programa de acciones at-the-market por 1.944 millones de dólares. La operación, que supuso la venta de 29,3 millones de títulos, permitió amortizar un puente de financiación de 3.600 millones y aligerar la carga de deuda. El envés es la dilución que asumen los accionistas actuales, un factor que ha enfriado los ánimos en el parqué.
Las cifras del mercado reflejan ese malestar. El viernes, el título retrocedió un 4,7 por ciento hasta cerrar en 56,30 euros, lo que lo deja un 58 por ciento por debajo de su máximo de 52 semanas, situado en 133,80 euros. En la sesión más reciente, la caída fue del 5,6 por ciento hasta 55,80 euros, liderando las pérdidas del sector. Otros nombres del segmento espacial, como AST SpaceMobile o Planet Labs, también sufrieron presión vendedora. Con una capitalización de 36.440 millones de euros, Rocket Lab ya no es un proyecto emergente, sino una compañía que se mide por hitos concretos.
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El expediente regulatorio de Iridium se complica
Mientras tanto, el frente administrativo añade incertidumbre. La Comisión Federal de Comunicaciones de Estados Unidos (FCC) aceptó ayer a trámite las solicitudes de transferencia de licencias vinculadas a la operación e inició un periodo de comentarios públicos que se extenderá hasta el 9 de noviembre de 2026. En ese proceso se ha colado SpaceX, que presentó una comunicación para que se examine un supuesto comportamiento anticompetitivo de Iridium frente a operadores rivales. La firma de Elon Musk no se opone formalmente a la transacción, pero introduce ruido en el calendario de aprobación.
A ese ruido regulatorio se suma la competencia. El mismo 8 de septiembre, Stoke Space cerró una ronda de financiación de 1.000 millones de dólares para desarrollar una lanzadera reutilizable más potente destinada a desplegar constelaciones. Rocket Lab tendrá que responder en dos frentes a la vez: sostener el negocio operativo sin que las costosas ambiciones de expansión lo deterioren.
La entrega operativa como contrapeso
Frente al castigo bursátil, la actividad ordinaria ofrece argumentos. La empresa completó hace algo más de una semana su decimosexta misión Electron del año, acumulando 95 lanzamientos de ese cohete en total, un volumen que demuestra una cadencia fiable y poco habitual en su segmento. A ello se une la diferenciación tecnológica en componentes que encarna la célula Apex.
Los analistas de Raymond James tomaron posición el 11 de septiembre con una recomendación de "Outperform" y un precio objetivo de 80 dólares. El analista Brian Gesuale subrayó que el cohete Neutron y el proyecto Iridium deberían completar las capacidades de la compañía en carga útil media y en espectro de frecuencias y aplicaciones de cara a 2027, aunque advirtió con la misma claridad de los riesgos en la ejecución, la integración y los márgenes.
La corrección del sector tras una larga racha alcista responde, en buena medida, a una purga de expectativas sobredimensionadas. La dilución derivada de la última emisión es un hecho y el camino regulatorio hasta el cierre de la compra de Iridium sigue siendo exigente. Quien aspire a dominar la infraestructura orbital tendrá primero que vencer la gravedad financiera que pesa sobre sus propias acciones.
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