La petrolera brasileña ha cerrado un trimestre en el que la generación de caja vuelve a ser el argumento central de su tesis inversora. Petrobras comunicó el martes un beneficio neto de 39,75 millardos de reales para el tercer trimestre de 2026, una cifra que supera en un 21,5% la del mismo periodo del año anterior pero que se queda por debajo de los 47,02 millardos que esperaban los analistas. Con ese resultado sobre la mesa, el consejo de administración aprobó un reparto de 15.300 millones de reales entre dividendos e intereses sobre capital propio, concebido como anticipo correspondiente al ejercicio en curso.
El efectivo operativo del periodo ascendió a 61.800 millones de reales, un colchón que cubre con holgura la retribución anunciada. El EBITDA ajustado se situó en 85.800 millones, y si se excluyen las partidas extraordinarias la compañía lo eleva hasta 94.500 millones. Esa distancia entre ambas magnitudes invita a mirar más allá del titular: la capacidad de generar dinero contante es lo que da solidez a un pago que, de otro modo, quedaría expuesto a los vaivenes del crudo.
Seis plataformas más y once ya por encima de su capacidad nominal
El plan de crecimiento no se detiene. El director financiero, Fernando Melgarejo, detalló el miércoles que la empresa quiere elevar la capacidad de producción en otras seis plataformas, después de que once unidades marítimas ya estén operando por encima de su capacidad nominal tras las ampliaciones acometidas. La ecuación que afronta la dirección es delicada: sostener el dividendo al tiempo que se financia la expansión.
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En paralelo, Petrobras ha acordado la compra del 70% restante de Logum Logística por 620 millones de reales, un importe que se abonará en tres plazos. Los vendedores son Raízen Energia, Copersucar y Uniduto Logística, y la operación queda condicionada, entre otras cuestiones, al visto bueno del regulador brasileño de la competencia, CADE. El fraccionamiento del pago encaja con esa lógica de equilibrar retribución y desembolsos que atraviesa toda la estrategia del grupo.
Bumerangue, un rumor sin confirmar
Fuera del terreno de lo confirmado, Bloomberg informó ayer de que BP negocia la venta a Petrobras de una participación en el bloque offshore Bumerangue, frente a las costas brasileñas. Reuters no pudo verificar el contenido de esa información por fuentes independientes y ninguna de las dos compañías quiso pronunciarse ante las preguntas de la agencia. Se trata, por tanto, de una operación sin confirmar, a diferencia del reparto de 15.300 millones, que sí figura entre las decisiones adoptadas por el consejo.
A ello se suma otro frente abierto: según Reuters, la petrolera busca respaldo del Gobierno federal brasileño para una subvención a la gasolina, una gestión que llega en un contexto de restricciones fiscales. La noticia, conocida también ayer, añade una variable política al ya de por sí complejo mapa de decisiones de la compañía.
La prueba de fuego: cómo se reparte el dinero
Con todos estos elementos sobre la mesa, el inversor tiene ante sí una pregunta que va más allá de la próxima cifra de producción. La fortaleza operativa del trimestre constituye un aval para el grupo siempre que se traduzca, a la vez, en pagos sostenibles y en un crecimiento económicamente viable. El reparto aprobado equivale a una porción del efectivo generado en el periodo, lo que refuerza su respaldo financiero, pero la auténtica vara de medir será el uso que se haga de ese dinero: debe dar al accionista una parte del éxito presente sin comprometer la base de beneficios futuros.
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