El oro vive una de las semanas más contradictorias de los últimos meses. Mientras el conflicto en Oriente Próximo escala —con el cierre del estrecho de Ormuz por parte de Irán—, el metal precioso sigue sin encontrar refugio en la incertidumbre y se encamina hacia los 4.100 dólares por onza. En medio de esta tormenta, los mercados han asistido a un movimiento inédito: la Dubai Gold and Commodities Exchange lanza hoy el primer contrato al contado con liquidación el mismo día, un formato que promete revolucionar la liquidez del sector.
La Fed entierra las esperanzas de recortes
El telón de fondo lo marca la Reserva Federal. En su última reunión, la institución mantuvo los tipos de interés en el rango del 3,50% al 3,75%, pero el mensaje fue cualquier cosa menos complaciente. Nueve miembros del comité anticipan subidas adicionales en 2026, y el resto no prevé alivios significativos. El presidente, Kevin Warsh, evitó pronunciarse en el llamado dot plot y ha encargado grupos de trabajo para revisar los procedimientos internos del banco central.
La reacción en el mercado de renta fija fue inmediata: el rendimiento del bono estadounidense a dos años saltó al 4,21%, el mayor avance en una jornada de decisión de la Fed desde marzo de 2008. El mercado descuenta ahora que el tipo de interés oficial terminará 2026 en el 3,8%, muy lejos de las expectativas de recortes que dominaban hace apenas semanas.
Geopolítica: escalada y distensión en paralelo
La dinámica geopolítica ha añadido más leña al fuego. Irán cerró el estrecho de Ormuz acusando a Estados Unidos e Israel de violar la tregua en Líbano, lo que disparó los precios del petróleo y avivó los temores inflacionistas. Sin embargo, en las últimas horas se han producido avances diplomáticos: Catar y Pakistán han mediado para establecer una célula de desconflicto que ha calmado la tensión marítima. Esa distensión ha erosionado la prima de seguridad que solía apuntalar al oro.
El resultado es una paradoja: una escalada que normalmente impulsaría el oro hacia arriba termina hundiéndolo porque alimenta la inflación y obliga a los bancos centrales a mantener tipos elevados, lo que resta atractivo a un activo que no genera intereses.
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Dubái acelera el comercio del oro
En medio de este contexto frágil, los Emiratos Árabes Unidos han dado un paso estratégico. El nuevo contrato de la Dubai Gold and Commodities Exchange permite a los operadores recibir el pago el mismo día de la transacción, eliminando el riesgo de contrapartida y el capital inmovilizado que suponía la liquidación tradicional de varios días. Las operaciones se cursan en dírhams a través de la cámara de compensación local, y el metal se almacena en bóvedas autorizadas.
Dubái se ha consolidado como el segundo mayor centro de comercio de oro del mundo, con un volumen que creció un 36% hasta superar los 129.000 millones de dólares. La apuesta por la inmediatez busca captar aún más flujos en un mercado global cada vez más competitivo.
Los bancos centrales siguen comprando, pero no suficiente
Pese a la corrección, el suelo del oro cuenta con un apoyo firme. El World Gold Council reveló que casi la mitad de los bancos centrales del mundo planea incrementar sus reservas. China, que lleva año y medio comprando sin interrupción, sigue siendo el motor principal de esa demanda institucional. Sin embargo, esta oleada compradora no ha logrado contener el desplome. Al cierre del viernes, la onza se situó en 4.173 dólares, lo que supone una caída mensual del 7,7% y un retroceso del 26% desde su máximo de 52 semanas.
Aun así, algunas grandes firmas mantienen una visión alcista a medio plazo. J.P. Morgan pronostica que el oro rebotará hasta los 6.000 dólares a finales de año y alcanzará los 6.300 en 2027, apoyándose en los crecientes déficits fiscales y la persistente demanda de los bancos centrales.
Próximas referencias: PIB, confianza del consumidor e inflación
La agenda de esta semana puede definir el próximo movimiento del metal. El jueves se publicará el PIB estadounidense del primer trimestre, y la Universidad de Michigan actualizará sus expectativas de inflación para junio. Poco después, el 25 de junio, llegarán los datos del índice de precios al consumo (IPC) subyacente que la Fed proyecta en el 3,3% para final de año. Si el informe resulta más caliente de lo esperado, las rentabilidades de los bonos seguirían al alza y el dólar fortalecido ejercería una presión adicional sobre el oro, alejándolo aún más del umbral psicológico de los 4.000 dólares.
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