La apuesta de Oracle por dominar la infraestructura cloud en la era de la inteligencia artificial es clara y masiva. Sin embargo, esta estrategia agresiva tiene un coste financiero muy elevado que está poniendo bajo el microscopio la salud de su balance. Mientras su negocio en la nube crece a un ritmo excepcional, los niveles de deuda, un flujo de caja negativo y la cautela de algunos socios financieros proyectan sombras sobre su valoración bursátil.
Un Crecimiento Operativo Sólido con Sombrosos Contrapesos Financieros
Los resultados del segundo trimestre fiscal de 2026, publicados el 10 de diciembre, dejaron una imagen dual. Por un lado, los indicadores operativos fueron extraordinarios. Las Obligaciones de Rendimiento Pendientes (RPO), que representan ingresos futuros ya contratados, se dispararon un 438% interanual, alcanzando la cifra histórica de 523.000 millones de dólares. Esto evidencia una cartera de pedidos, especialmente en cloud, desbordante.
No obstante, el foco de los inversores se desplazó rápidamente hacia los riesgos en el balance. Oracle ha revisado al alza sus planes de inversión de forma drástica. La previsión de gastos de capital para el año fiscal en curso se elevó a 50.000 millones de dólares, muy por encima de los 35.000 millones que anticipaba el mercado. Esta aceleración en la construcción de centros de datos está tensionando las finanzas del grupo.
- Deuda total (incluyendo pasivos por arrendamiento): Aumentó un 40% en un año, hasta 124.000 millones de dólares.
- Flujo de caja libre: Se mantuvo negativo por tercer trimestre consecutivo.
- Inversiones en el Q2: Se triplicaron interanual, hasta 12.000 millones de dólares.
- Compromisos por arrendamiento: Existen obligaciones por 248.000 millones que no se reflejan completamente en el balance.
- Concentración de clientes: Una parte sustancial del backlog depende de pocos clientes; se destaca OpenAI, responsable de unos 300.000 millones de dicho backlog.
Esta combinación de factores ha deteriorado la percepción de riesgo. Los seguros contra impago (CDS) sobre la deuda de Oracle han alcanzado sus niveles más altos desde 2009, señalando una prima de riesgo crediticio en ascenso.
La Nube: El Motor Innegable
A pesar de la preocupación financiera, el desempeño comercial del segmento cloud es inapelable. En el segundo trimestre, Oracle reportó:
- Ingresos totales: 16.100 millones de dólares (+14% interanual).
- Ingresos por cloud: 8.000 millones de dólares (+34%).
- Ingresos por IaaS (Infraestructura como Servicio): 4.100 millones de dólares (+68%).
- Beneficio ajustado por acción: 2,26 dólares (+54%).
Estas cifras demuestran que las cuantiosas inversiones en infraestructura están dando frutos tangibles en forma de crecimiento acelerado. Adicionalmente, la compañía anunció la venta de su participación en el diseñador de chips Ampere Computing, generando una ganancia antes de impuestos de 2.700 millones de dólares. El CEO, Larry Ellison, aprovechó para subrayar la nueva estrategia de "neutralidad en chips", priorizando la colaboración con todos los proveedores relevantes de CPU y GPU frente al desarrollo propio.
Un Revés en la Financiación Externa
A mediados de diciembre, la presión aumentó con la noticia de que Blue Owl Capital abandonaba una asociación prevista de 10.000 millones de dólares para un gran centro de datos en Michigan. La firma justificó su decisión en el deterioro de la ratio deuda/patrimonio neto de Oracle.
Acciones de Oracle: ¿Comprar, mantener o vender? Descarga gratuita de tu análisis de Oracle - Obtén la respuesta que andabas buscando.
Este fracaso se interpretó como una potencial brecha de financiación. Con planes de expansión tan ambiciosos para capacidades de IA y cloud, la creciente cautela de los socios de capital externo plantea dudas sobre la sostenibilidad del ritmo sin dañar aún más el balance.
TikTok: Un Impulso Estratégico
Una noticia positiva reciente fue el acuerdo por el cual Oracle tomará una participación del 15% en una nueva empresa conjunta de TikTok en Estados Unidos. El consorcio, que incluye también a Silver Lake y MGX, controlará el 45% de la unidad. ByteDance conservará un 19,9%, mientras que otros inversores de la matriz china sumarán un 30,1%.
En este marco, Oracle asumirá tareas centrales en privacidad de datos, seguridad de algoritmos y moderación de contenido. Para su división cloud, esto se traduce en un cliente grande y potencialmente muy rentable, alineado con su enfoque en el procesamiento de datos sensibles a la regulación.
El Divergente Panorama de los Analistas
La comunidad analítica muestra opiniones divididas entre el riesgo y la oportunidad:
- Citizens (17 de diciembre) mantuvo su recomendación "Market Outperform" con un precio objetivo de 342 dólares, valorando la seguridad de los ingresos a largo plazo de los contratos "take-or-pay".
- Cantor Fitzgerald se mantuvo en "Overweight", pero recortó su objetivo de 400 a 320 dólares, reflejando los mayores riesgos.
- Morningstar calcula un valor razonable de 277 dólares por acción, sugiriendo que la cotización actual tiene descuento, pero advierte que este descuento incorpora un riesgo de ejecución significativo y no constituye necesariamente una oportunidad clara de entrada.
Valoración y Perspectivas Críticas
Tras los máximos de septiembre, la acción ha corregido notablemente. Cotizando alrededor de 165 euros, se sitúa aproximadamente un 41% por debajo de su máximo anual de 280,70 euros, aunque muy por encima del mínimo de 52 semanas (111,42 euros). La cotización también opera con un descuento de más del 11% respecto a sus medias móviles de 50 y 200 días.
La dirección ha pintado un panorama ambicioso para los próximos años, elevando la previsión de ingresos para el ejercicio fiscal 2027 en 4.000 millones, hasta 89.000 millones de dólares. Esto implicaría un crecimiento del 33%, casi el doble de la tasa actual. El colosal backlog de 523.000 millones de dólares ofrece una visibilidad sin precedentes.
El desafío crucial será transformar estos compromisos contractuales en ingresos reales y flujos de caja positivos sin agravar la situación del balance. Los próximos trimestres, con la guía del Q3 y posibles nuevas soluciones de financiación para centros de datos, demostrarán la solidez real del camino de crecimiento elegido hasta 2026.
Oracle: ¿Comprar o vender? El nuevo Análisis de Oracle del 24 de diciembre tiene la respuesta:
Los últimos resultados de Oracle son contundentes: Acción inmediata requerida para los inversores de Oracle. ¿Merece la pena invertir o es momento de vender? En el Análisis gratuito actual del 24 de diciembre descubrirá exactamente qué hacer.
Oracle: ¿Comprar o vender? ¡Lee más aquí!
