La cartera de pedidos de Oracle ha alcanzado una cifra histórica de 638.000 millones de dólares, un 363% más que el año anterior. Casi la mitad de ese volumen, unos 300.000 millones, procede del acuerdo con OpenAI. Sin embargo, el mercado ha castigado la acción con un desplome del 14,20% en la semana, hasta los 159,12 euros. La razón: el coste de cumplir esos compromisos está devorando la liquidez de la compañía.
En el cuarto trimestre fiscal, Oracle superó las previsiones con unos ingresos de 19.200 millones de dólares (+21%) y un beneficio ajustado por acción de 2,11 dólares. Pero el verdadero foco está en el lado del balance. El flujo de caja libre del ejercicio 2026 se situó en terreno negativo: 23.700 millones de dólares menos.
La sangría se explica por las inversiones masivas en centros de datos y procesadores gráficos. Oracle destinó 55.700 millones de dólares a capex el año pasado, y la previsión para el nuevo ejercicio fiscal es de 70.000 millones. Para sostener ese ritmo, la empresa necesita urgentemente 40.000 millones de dólares adicionales. La mitad se financiará con nueva deuda y la otra mitad con una ampliación de capital, lo que provocará una dilución significativa para los accionistas actuales.
El endeudamiento ya es abultado. Oracle acumula unos 130.000 millones de dólares en préstamos, a los que se suman 135.000 millones en arrendamientos a largo plazo de centros de datos. Los inversores temen que el perfil financiero se haya deteriorado de forma irreversible.
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A esto se añade el riesgo de concentración en OpenAI. El desarrollador de ChatGPT, que opera con márgenes negativos, representa aproximadamente 300.000 millones del pedido total. La pregunta es si esa start-up tendrá la capacidad de generar efectivo suficiente para cumplir sus contratos a largo plazo.
Pese al pesimismo reinante, la calle mantiene el optimismo. Guggenheim reitera la compra con un precio objetivo de 400 dólares; Citi y Bernstein también recomiendan comprar con objetivos de 330 y 325 dólares, respectivamente. El precio objetivo medio se sitúa en 220,58 euros, lo que sugiere un potencial alcista significativo desde los niveles actuales.
El panorama técnico, no obstante, es frágil. El valor cotiza casi un 10% por debajo de su media móvil de 200 días, y el RSI de 42 no indica aún condiciones de sobreventa extrema. La volatilidad se ha disparado hasta cerca del 70%, reflejo de la incertidumbre que genera la estrategia de expansión.
Para el ejercicio 2027, la dirección se ha marcado un objetivo de ingresos de 90.000 millones de dólares y un beneficio por acción de 8,05 dólares. En julio está previsto el próximo pago de dividendo. Pero todo depende de que Oracle sea capaz de transformar los pedidos récord en efectivo real, sin que el agujero financiero termine por ahogar el sueño de la inteligencia artificial.
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