La pugna por el liderazgo en inteligencia artificial ha dejado de dirimirse en el terreno de los chips más veloces. Ahora se libra en dos frentes menos glamurosos pero decisivos: quién acapara la memoria de alto rendimiento y quién dispone del músculo financiero suficiente para sostener todo un ecosistema. Nvidia mueve ficha en ambos tableros mientras su cotización se mantiene a un paso de sus máximos históricos.
Un paquete de 1,37 millones de títulos sale del consejo
La última señal procede de dentro de la propia compañía. Mark A. Stevens, miembro del consejo de administración, vendió el 18 de septiembre un lote de 1.366.000 acciones, una operación valorada en aproximadamente 300,1 millones de dólares, según la comunicación obligatoria remitida a la SEC. La transacción no alteró el ánimo de los inversores: el viernes, el título cerró en 197,76 euros, apenas un 2,3% por debajo de su máximo de 52 semanas, fijado en 202,50 euros.
Esa resistencia en bolsa contrasta con la magnitud de los movimientos que la empresa ejecuta en el plano industrial. El fabricante ha puesto en marcha DSX Ready, un programa de certificación que arrancó el lunes con requisitos para baterías de almacenamiento y distribuidores de refrigerante. La meta es que componentes externos —desde sistemas de alimentación hasta equipos de enfriamiento— cumplan las exigencias técnicas de las nuevas factorías de IA. LG Electronics anunció el martes que ya cuenta con una unidad de refrigeración de 2,6 megavatios homologada bajo estos estándares. Super Micro Computer, por su parte, informó el miércoles del envío a clientes de sistemas con racks Nvidia Vera Rubin NVL72.
El reparto del HBM: 37% para un solo comprador
El verdadero pulso, sin embargo, se dirime aguas arriba. Según datos de aprovisionamiento, Nvidia se ha asegurado para 2027 en torno al 37% de la producción mundial de memoria de alto ancho de banda (HBM). Si se suma la capacidad reservada por Alphabet y AMD, el trío bloquea cerca del 85% de esas existencias globales, de acuerdo con Morgan Stanley Research. La consecuencia es un margen de maniobra mínimo para los desarrolladores de menor tamaño.
Jensen Huang, consejero delegado del grupo, ya avanzó su intención de duplicar en 2027 el volumen de semiconductores entregados respecto a 2026. Levantar un centro de datos exige algo más que buenas ideas: requiere la asignación física de chips de altas prestaciones. Y esa asignación pasa, en gran medida, por la firma de Santa Clara.
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El esfuerzo inversor no sale gratis. La dirección ha advertido de que el encarecimiento del almacenamiento presionará la rentabilidad. La margen bruta tocará suelo de forma provisional en el cuarto trimestre del ejercicio fiscal 2027, con una horquilla de entre el 71% y el 72%. La oferta de memoria seguirá siendo ajustada durante años.
Anthropic, Huawei y la factura eléctrica
A esa estrategia de acaparamiento se suma la vertiente financiera. Reuters informa de que Nvidia estudia entrar como inversor ancla en la salida a bolsa de Anthropic con hasta 10.000 millones de dólares; la startup de IA aspira a una valoración cercana a los 2 billones de dólares. Ya el año anterior el fabricante de chips había comprometido recursos relevantes con este desarrollador.
Mientras tanto, la competencia exterior no se detiene. Huawei comunicó el 17 de septiembre sus planes de lanzar al mercado su propio chip de IA, el Ascend 960, en 2027. Y en el frente energético, Josh Parker, de Nvidia, declaró a Axios que frenar artificialmente el ritmo de despliegue para aliviar las redes eléctricas pondría en riesgo el avance de la innovación, incluida la de las tecnologías de energía limpia que dependen de la propia inteligencia artificial.
El multiplicador más bajo en una década
En Wall Street, la combinación de cuellos de botella en el suministro y desembolsos masivos ha generado una situación valorativa llamativa. El ratio precio-beneficio esperado para los próximos doce meses se situaba por debajo de 17, el nivel más reducido en diez años, según Bloomberg. Los analistas de Bank of America interpretan las caídas temporales como una oportunidad de compra y fijan un precio objetivo de 350 dólares.
Con 23% de revalorización acumulada desde enero, Nvidia ya no opera como un simple fabricante de semiconductores. Quien reserva la memoria y financia a sus clientes consolida su posición dominante, aunque para ello deba aceptar un colchón de márgenes cada vez más estrecho.
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