La salida inmediata de Jensen Huang de la presidencia, la dirección general y el consejo de administración de Nvidia ha colocado a Colette Kress al frente de la compañía en calidad de consejera delegada interina, un nombramiento que llega acompañado de una pregunta incómoda para los inversores: ¿puede una empresa con 164.500 millones de dólares en obligaciones financieras permitirse un relevo en plena expansión de la inteligencia artificial?
Nvidia se apresuró a transmitir calma. La firma aseguró que no prevé interrupciones en la actividad, en los compromisos con clientes ni en la planificación de productos. Kress, que conserva sus funciones de directora financiera y vicepresidenta ejecutiva, acumula ambos cargos desde septiembre de 2013, cuando asumió las riendas de las finanzas. Harvey C. Jones pasa a presidir el consejo, que ya examina candidatos internos y externos para una sucesión definitiva sin fecha anunciada.
Una doble responsabilidad sobre la mesa
El desembarco de Kress en la cúpula no es casual. Según Reuters, la financiera había cuestionado en repetidas ocasiones los planes multimillonarios de inversión en IA diseñados por Huang. Esa voz crítica interna se transforma ahora en la responsable de equilibrar crecimiento y riesgo, precisamente cuando la compañía ha pasado de vender chips a financiar infraestructura.
El último informe de resultados cifró en 164.500 millones de dólares las obligaciones financieras de Nvidia. De esa cantidad, hasta 105.000 millones corresponden a un centro de datos de OpenAI en Ohio, mientras que más de 50.000 millones se reparten entre arrendamientos y garantías de capacidad. En agosto, la empresa planeaba junto a seis entidades financieras articular plataformas capaces de movilizar más de 500.000 millones en fondos de terceros para infraestructura de IA, con un respaldo potencial de Nvidia de hasta 125.000 millones.
Ese entramado convierte al fabricante de chips en algo más que un proveedor: quien sostiene económicamente la infraestructura vende capacidad de cálculo y, al mismo tiempo, asume riesgos del despliegue. A favor juega la posibilidad de habilitar demanda adicional si los proyectos respaldados resultan rentables. En contra, la creciente vinculación entre el negocio de semiconductores y los compromisos de financiación si los clientes recortan sus planes.
El expediente que precipitó el relevo
La decisión del consejo sigue a las informaciones sobre relaciones extramatrimoniales de Huang. The New York Times publicó, entre otros extremos, un vínculo con una empresaria a la que los servicios de inteligencia estadounidenses consideran una presunta espía china, acusación que Pekín rechaza. Otros reportes aluden a una directiva de Nvidia que reportaba directamente al propio Huang.
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La compañía anunció el domingo la apertura de una investigación independiente, encomendada ayer por los consejeros no ejecutivos a Joon H. Kim y al despacho Wachtell, Lipton, Rosen & Katz. Al comunicar el proceso, Nvidia declaró que no había motivo para suponer secretos empresariales comprometidos ni un daño a la seguridad de Estados Unidos.
El mercado descuenta y los analistas ajustan
La reacción bursátil no se hizo esperar: la acción registró una variación diaria del -5,4%, de modo que la solución interina arranca bajo una presión vendedora considerable. Las casas de análisis han empezado a mover fichas y discrepan sobre cuánto riesgo recoge ya el precio.
Stifel recortó su precio objetivo de 315 a 205 dólares y mantuvo la recomendación de compra. El bróker identifica en la valoración el principal problema y sigue considerando sólidos los fundamentales. En su opinión, resultan determinantes la configuración del equipo directivo, el calendario y la retención de la cúpula, además de los canales de distribución y el cumplimiento de las normas de exportación.
RBC, por su parte, rebajó su objetivo de 330 a 230 dólares y anticipa un impacto limitado en el negocio a corto plazo. Su argumento se apoya en una demanda que, según sus cálculos, supera la oferta en torno al 50%, y en una planificación de productos ya cerrada que actúa como ancla durante la transición.
Matt Britzman, de Hargreaves Lansdown, no espera cambios sustanciales en las previsiones de beneficios para los próximos años. A más largo plazo, sin embargo, contempla rebajas en las estimaciones de crecimiento y margen debido a la incertidumbre sobre la sucesión. El negocio existente puede aportar continuidad; la capacidad de generar ganancias futuras dependerá en mayor medida de las decisiones sobre capital y liderazgo.
Dos citas para medir la continuidad
El calendario ofrece dos pruebas concretas. El 17 de noviembre Nvidia publicará los resultados del tercer trimestre de su ejercicio fiscal 2027, para el que ha anticipado unos ingresos de aproximadamente 108.000 millones de dólares. Esa cifra se convierte en el baremo operativo con el que contrastar el discurso de continuidad, apenas unos días después de que Kress asumiera el mando. Al día siguiente, el 18 de noviembre, está convocada una reunión de empleados de toda la compañía, una cita que también merece atención: una dirección estratégica compartida sería valiosa si conecta de forma comprensible el desarrollo de productos y la política de inversión.
La magnitud de las cifras y la ausencia de un sustituto definitivo dejan al inversor ante una disyuntiva clara. Una gestión más prudente podría acotar los riesgos financieros seleccionando con más rigor los compromisos de inversión, aunque esa misma cautela frenaría el crecimiento si los clientes dependen de tales avales. La pregunta que sobrevuela el valor no es tanto quién sustituya a Huang como la calidad, y no solo el tamaño, de unas obligaciones que ya superan los 164.500 millones de dólares.
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