La semana que culmina con la presentación de resultados el 26 de agosto encuentra a Nvidia en una posición inusualmente compleja. El fabricante de chips no solo debe demostrar que su motor operativo sigue intacto, sino también gestionar una doble apuesta estratégica: por un lado, las multimillonarias garantías financieras que respaldan la construcción de centros de datos para sus propios clientes; por otro, la reanudación de los envíos de sus procesadores H200 a China, un mercado que permaneció bloqueado durante meses.
La noticia más reciente llegó este miércoles: ByteDance y Tencent recibieron cada una alrededor de 10.000 procesadores H200, según informó la prensa financiera británica. Es el pistoletazo de salida de una cadena de suministro que Pekín ha vuelto a autorizar tras un largo periodo de restricciones. Hasta diez compañías chinas podrán importar hasta 100.000 unidades cada una, y Nvidia prepara un volumen total cercano a las 500.000 para el mercado chino.
Sin embargo, la reapertura tiene matices importantes. La mayoría de los chips licenciados deberán permanecer en Hong Kong, fuera del territorio continental chino, donde la capacidad de centros de datos es actualmente insuficiente para ponerlos en funcionamiento. Además, el B200, el procesador más potente de Nvidia, sigue excluido de las exportaciones. La oportunidad comercial es evidente, pero la fricción logística y geopolítica continúa presente.
El otro frente: 105.000 millones en garantías
Mientras China vuelve al radar comercial, en Ohio Nvidia ha cerrado una alianza plurianual con SB Energy para asegurar terreno, capacidad energética y envolventes de edificios para el campus tecnológico PORTS-Pike, cuyo inquilino principal será OpenAI. Para viabilizar la operación, la compañía ha asumido varias garantías de valor residual con un tope de 105.000 millones de dólares.
La magnitud de esa cifra podría inquietar a más de un inversor, pero S&P Global Ratings confirmó el martes la calificación de emisor "AA" con perspectiva estable. La agencia reconoce que la garantía eleva el riesgo de contraparte, aunque matiza que, con una liquidez neta de 72.500 millones de dólares a abril de 2026, el impacto en los ratios crediticios es moderado. Dicho de otro modo: Nvidia tiene músculo financiero suficiente para sostener estas apuestas, al menos por ahora.
Este movimiento no es un caso aislado. Hace apenas diez días, la compañía anunció junto a Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs y KKR la creación de plataformas independientes de financiación de cómputo destinadas a movilizar más de 500.000 millones de dólares en capital de terceros para expandir la infraestructura de IA. A ello se suma la revelación, hace más de un mes, de una cartera de participaciones altamente concentrada que incluye posiciones en SpaceX e Intel.
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El patrón resulta inconfundible: Nvidia ya no se limita a vender chips. Se ha convertido en arquitecto financiero de todo el ecosistema que consume sus procesadores. Esa transformación, sin embargo, añade capas de complejidad a su balance y crea dependencias cruzadas: si la demanda de capacidad de cómputo se enfriara, el impacto no se limitaría a la venta de semiconductores, sino que alcanzaría también a las garantías y participaciones asumidas.
Los números que sostienen la historia
En el plano operativo, los fundamentales siguen mostrando solidez. En el primer trimestre fiscal de 2027, los ingresos crecieron un 85% hasta los 81.600 millones de dólares, con el negocio de centros de datos avanzando un 92% hasta los 75.200 millones. Para el trimestre en curso, la propia compañía proyecta alrededor de 91.000 millones de dólares en ventas, con márgenes brutos cercanos al 75%. El consenso del mercado es ligeramente más optimista: 91.960 millones de dólares de ingresos y un beneficio por acción de 2,09 dólares.
Los analistas mantienen la confianza. Bank of America reafirmó el martes su recomendación de compra con un precio objetivo de 350 dólares; su analista Vivek Arya describe a Nvidia como una "franquicia de crecimiento inigualable" y subraya que el múltiplo precio-beneficio de alrededor de 18 veces representa un mínimo de siete años. En Stifel, Ruben Roy anticipa que la compañía superará las expectativas en la próxima presentación de resultados.
También hay señales alentadoras en la cadena de suministro: Hon Hai Precision Industry confirmó que comenzará a enviar la nueva plataforma Vera Rubin a partir del cuarto trimestre de 2026, después de que Nvidia validara la producción en serie. Un catalizador concreto para los próximos trimestres, independiente de los acuerdos de financiación.
Un mercado de doble filo
El contexto bursátil, no obstante, dista de ser tranquilo. La reanudación de los envíos a China coincide con una semana de presión sobre el conjunto del sector. Samsung Electronics y SK hynix sufrieron caídas de doble dígito en sus mercados domésticos, y el índice Philadelphia Semiconductor retrocedió cerca de un 5%. La rentabilidad del bono estadounidense a diez años escaló a máximos de décadas, un entorno que tradicionalmente castiga a los valores de crecimiento. La gestora Cathie Wood, por su parte, asegura que evita las acciones de memoria y prefiere alternativas como Cerebras, que operan sin High-Bandwidth Memory.
En Frankfurt, la acción de Nvidia cotiza en torno a los 188 euros, un descenso del 0,9% en la jornada. En la semana acumula una caída del 3,4%, aunque se mantiene aproximadamente un 4% por encima de su media de 50 sesiones, situada en 180,54 euros. El título sigue lejos de su máximo de 52 semanas de 202,50 euros, pero acumula una revalorización del 16% desde enero.
La ecuación que los inversores deberán resolver es si el crecimiento operativo basta para compensar el creciente entramado de compromisos financieros y la exposición geopolítica. La agencia de calificación no ve motivos de alarma por ahora, y la cartera de productos sugiere demanda sostenida. Pero el desenlace dependerá de que el auge de la IA se prolongue tanto como las garantías que Nvidia ha decidido firmar.
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