La semana que viene se presenta como un punto de inflexión para el fabricante de semiconductores más valioso del planeta. El próximo 26 de agosto, Nvidia desvelará sus resultados del segundo trimestre del ejercicio fiscal 2027, y las proyecciones dibujan un escenario de máximos: los analistas anticipan que la facturación se duplique hasta los 91.500 millones de dólares, con un beneficio por acción de 2,07 dólares. Pero detrás de esas cifras subyace una trama más compleja, donde conviven la reapertura tímida del mercado chino, la transición hacia una nueva generación de chips y un escrutinio regulatorio creciente.
El regreso a China: una puerta entreabierta con escaso recorrido
Pekín ha dado luz verde a la entrada de pequeñas partidas del chip H200 en su territorio, un movimiento que podría interpretarse como un deshielo en las relaciones comerciales. ByteDance y Tencent han recibido en agosto 10.000 unidades cada uno, una cifra que apenas representa el 13% del cupo de exportación de 75.000 chips por comprador autorizado por Washington. La NDRC, el regulador chino, mantiene el control sobre los envíos adicionales, y aunque Lenovo ha reanudado la aceptación de pedidos, cualquier operación requiere su visto bueno.
El cuello de botella, sin embargo, no reside únicamente en la política estadounidense. Nvidia acumula un inventario de 500.000 unidades del H200, pensadas mayoritariamente para el mercado chino. La intención sería destinarlas a Hong Kong, pero la región carece de la infraestructura necesaria —tanto en centros de datos como en capacidad eléctrica— para aprovecharlas. Los expertos de Wedbush consideran que el impacto financiero de esta apertura será mínimo. Además, conviene recordar que el H200 pertenece a una generación ya superada por dos ciclos de producto, lo que relativiza su relevancia estratégica.
La apuesta por nuevas fuentes de crecimiento
Mientras el capítulo chino genera expectativas contenidas, el foco de los inversores se dirige hacia los próximos lanzamientos. Rick Schafer, analista de Oppenheimer, anticipa que los resultados del segundo trimestre superarán las previsiones y que las perspectivas para el tercero serán sólidas, impulsadas por la plataforma Blackwell Ultra. Schafer mantiene su recomendación de outperform con un precio objetivo de 265 dólares y estima que el negocio de CPUs en torno al chip Vera podría generar 20.000 millones de dólares en ingresos para 2026. RBC Capital también reitera su consejo de outperform, con un objetivo de 300 dólares, destacando la plataforma Rubin, que llegará al mercado con un sobreprecio del 50% respecto a sus predecesores.
Stifel (buy, objetivo de 282 dólares) y Morningstar, que fija un valor razonable de 280 dólares, se suman al coro de optimismo. Jefferies habla de una demanda de IA "sólida en sus cimientos", apuntalada por clientes de la talla de Microsoft, Amazon y SpaceX. Llama la atención el contraste entre el entusiasmo institucional y el sentimiento minorista: según datos de Stocktwits, la percepción de los inversores particulares sobre la acción es actualmente "extremadamente bajista".
La transformación hacia arquitecto de la IA soberana
Nvidia ya no se conforma con ser el proveedor de silicio para los gigantes tecnológicos estadounidenses. La compañía aspira a convertirse en el arquitecto de la infraestructura nacional de inteligencia artificial. Japón, Canadá y los Emiratos Árabes Unidos tratan ya la capacidad de cómputo como un servicio público esencial, una tendencia que ha disparado los ingresos por "IA soberana" hasta aproximadamente 30.000 millones de dólares, triplicándose en solo un año. La cartera de pedidos acumulada alcanza los 119.000 millones de dólares, un colchón que proporciona visibilidad para los próximos ejercicios.
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En esta estrategia de diversificación, el negocio de redes emerge como un pilar inesperado. La división de networking facturó 31.000 millones de dólares en el ejercicio 2026, impulsada por la producción en masa de Spectrum-X Ethernet Photonics, el primer switch Ethernet con óptica coempaquetada fabricado en serie. Esta tecnología reduce el consumo energético y mejora la calidad de la señal, y ya cuenta con clientes como CoreWeave, Oracle y Lambda. Con ello, Nvidia se incrusta más profundamente en los centros de datos de sus clientes, dejando de ser un mero proveedor de componentes.
El contrapeso regulatorio y los riesgos técnicos
No todo son luces en el horizonte. El Departamento de Justicia de Estados Unidos y la Autorité de la Concurrence francesa investigan si Nvidia está vinculando de forma indebida sus GPUs con el hardware de red. También examinan el dominio de la plataforma de software CUDA. Aunque por ahora solo se trata de diligencias preliminares, una eventual sanción podría erosionar el poder de fijación de precios del grupo y comprimir un margen bruto que ronda el 75%.
El aspecto técnico añade otra capa de incertidumbre. La transición a la arquitectura Rubin, prevista para finales de 2026 con fabricación de 3 nanómetros y memoria HBM4, no está exenta de riesgos. El salto a Blackwell ya requirió ajustes de diseño sobre la marcha. Un retraso en la adopción de la tecnología de 3 nanómetros abriría una brecha para competidores como AMD, cuyas GPUs Instinct ganan terreno en proyectos soberanos de Corea y los Emiratos.
Un mercado dividido entre cautela y confianza
La acción cotiza en torno a los 186 euros, apenas un 3,3% por encima de su media de 50 sesiones. En la última semana ha cedido un 4,4%, aunque en el acumulado de doce meses todavía muestra una revalorización del 24%. El RSI, situado en 51,6, refleja la indecisión de los inversores: ni sobrecompra ni sobreventa. El consenso de los analistas fija un precio objetivo medio de 302,83 dólares, lo que implicaría un potencial de revalorización cercano al 39,4%.
La fortaleza financiera de Nvidia, sin embargo, ofrece un respaldo considerable. El flujo de caja libre del último trimestre alcanzó los 48.500 millones de dólares, multiplicándose por dieciocho en tres años. La compañía ha elevado su dividendo hasta los 25 centavos y ha puesto en marcha un programa de recompra de acciones por valor de 80.000 millones de dólares. Su cartera de inversiones, que gestiona 63.400 millones de dólares, incluye una participación de aproximadamente 21.000 millones en SpaceX —la segunda mayor posición— y una inversión de 30.000 millones en Intel.
El mercado recuerda que Nvidia cotiza un 8,4% por debajo de su máximo de 52 semanas, los 202,50 euros alcanzados en mayo. La cita del 26 de agosto no solo pondrá a prueba las cifras: las declaraciones de la dirección sobre la adopción de Rubin y el estado de las investigaciones regulatorias pesarán tanto como el balance. Si la demanda soberana se mantiene firme, el título podría retomar la senda hacia sus máximos. Si aparecen grietas en el crecimiento del negocio de redes o señales de presión sobre los márgenes por el coste de la fabricación de 3 nanómetros, el soporte del 200 días, en 168,41 euros, quedaría a poco más de un 11% de distancia.
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