Los analistas llevaban semanas buscando una señal. Y llegó en forma de cifras: un beneficio por acción ajustado de 33,42 dólares y una facturación trimestral de 54.230 millones de dólares, ambos correspondientes al cuarto trimestre del ejercicio fiscal 2026. Con esos mimbres, Micron Technology ha dejado atrás su vieja etiqueta de fabricante de componentes intercambiables para instalarse en una posición que pocas compañías del sector pueden reclamar: la de proveedor imprescindible en la arquitectura de la inteligencia artificial.
La reacción del mercado no se hizo esperar. La acción subió ayer un 3,8% hasta los 976,90 euros, lo que eleva la revalorización acumulada desde enero a un 288%. La cotización actual ronda los 975,50 euros, un 12% por debajo de su máximo de 52 semanas, un retroceso que encaja con la lógica consolidación tras un ascenso tan vertical.
Un modelo de negocio que ya no depende del azar
Durante décadas, la industria de la memoria funcionó con una dinámica casi darwiniana: se construía capacidad a ciegas y se rezaba para que los precios aguantaran. Ese esquema ha saltado por los aires. El consejero delegado Sanjay Mehrotra confirmó que más del 75% de la producción total para el año natural 2027 ya está comprometida mediante contratos firmes. Las obligaciones de los clientes derivadas de acuerdos de suministro a largo plazo ascienden a 32.000 millones de dólares, mientras que los compromisos pendientes bajo esos mismos contratos rondan los 150.000 millones, según Reuters.
La magnitud de estas cifras revela algo más que una simple buena racha. Los grandes operadores de centros de datos están dispuestos a pagar lo que haga falta por asegurarse el suministro de memoria de alto ancho de banda (HBM). El temor a quedarse sin existencias y a paralizar instalaciones valoradas en miles de millones pesa más que cualquier sobrecoste. Esa asimetría explica que Micron haya cerrado el trimestre con un margen bruto del 86,8%, un nivel que deja claro quién marca las reglas en la mesa de negociación.
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La escasez tiene fecha de caducidad lejana
El desequilibrio entre oferta y demanda no parece que vaya a resolverse pronto. Mehrotra advirtió de que la tensión será aún mayor en 2027 y 2028 que en la actualidad. Las nuevas plantas, como las proyectadas en Idaho, no empezarán a entregar obleas hasta mediados de 2027 y no alcanzarán volúmenes significativos hasta 2028. Las limitaciones físicas de la capacidad productiva juegan, paradójicamente, a favor del fabricante estadounidense.
Con ese telón de fondo, la compañía ha fijado para el primer trimestre del ejercicio 2027 unos ingresos de 61.500 millones de dólares, con una horquilla de más o menos 1.500 millones. La cifra supera con holgura las previsiones del consenso, y los grandes bancos de inversión han respondido en consecuencia. Rosenblatt elevó su precio objetivo de 1.500 a 1.900 dólares, mientras que D.A. Davidson lo subió de 2.000 a 2.100 dólares. Para financiar este crecimiento, Micron también anunció un incremento del gasto de capital para el ejercicio 2027.
Un frente judicial que no conviene ignorar
No todo son vientos de cola. En Alemania, un tribunal ha fallado en el litigio por patentes contra la china YMTC que Micron vulneró dos patentes de tecnología 3D-NAND. La resolución incluye órdenes de cese que podrían restringir las entregas del grupo en el mercado germano. La empresa rechaza los cargos y ha presentado recurso de apelación.
Por ahora, el conflicto legal ha quedado relegado a un segundo plano ante el empuje del negocio de servidores a escala global. Pero la disputa introduce un elemento de incertidumbre en un relato que, hasta hace bien poco, parecía impecable.
La pregunta que sobrevuela el mercado ya no es si Micron atraviesa un buen momento, sino si su transformación en pieza clave de la infraestructura de IA resistirá el próximo giro del ciclo. Los contratos firmados hasta 2027 y la escasez estructural hasta 2028 ofrecen, cuando menos, un colchón notable. La pelota, en cualquier caso, sigue en el tejado de los grandes clientes tecnológicos y de su apetito por ampliar centros de datos.
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