La cotización de Nvidia acumula una semana complicada, con un descenso del 8,61% que sitúa el título en 170,14 euros. La caída refleja la confluencia de dos realidades que lastran al gigante de los semiconductores: la decepcionante acogida del chip H200 en China y la creciente inquietud por su metamorfosis en prestamista de la inteligencia artificial.
El espejismo del mercado chino
Washington autorizó en diciembre de 2025 la exportación del procesador H200 a China, y en enero de 2026 la Oficina de Industria y Seguridad (BIS) concretó el marco regulatorio definitivo. Un portavoz de la Administración Trump confirmó que ya se han realizado los primeros envíos a clientes chinos, pero matizó que las cantidades son "triviales". La Casa Blanca no ha revelado ni los compradores ni el volumen exacto de procesadores entregados.
La complejidad aumenta porque, apenas un día después de la luz verde del Departamento de Comercio, el presidente Trump impuso un arancel del 25% sobre esos mismos chips, amparándose en una investigación de nueve meses bajo la Sección 232. El resultado es paradójico: Nvidia puede vender legalmente el H200 en China, pero debe abonar el gravamen porque la ruta de prueba sigue obligatoriamente territorio estadounidense.
Pekín tampoco facilita las cosas. Según diversas informaciones, el gobierno chino ha comunicado a las empresas tecnológicas que solo autorizará la compra del H200 en casos excepcionales, como proyectos de investigación universitaria. Nvidia ganó la batalla del lobby en Washington, pero en Pekín se topa con una resistencia que amenaza con convertir la licencia en un permiso sin mercado.
El riesgo de ser el banco de la inteligencia artificial
Mientras la geopolítica complica el acceso a China, la compañía afronta un desafío interno de calado. Nvidia está transformando su modelo de negocio: de ser un fabricante de chips a convertirse en el principal financiador de la infraestructura global de inteligencia artificial. Según fuentes del sector, la empresa negocia compromisos y garantías por valor de más de 750.000 millones de dólares.
Entre las operaciones más significativas destaca un respaldo de 250.000 millones de dólares para un centro de datos de OpenAI en Ohio, que con 10 gigavatios de potencia será el mayor jamás construido. A esto se suma una posible alianza con SK Group por 500.000 millones de dólares. Los críticos hablan de "financiación circular": Nvidia presta a sus clientes el capital que estos necesitan para comprar los chips de Nvidia.
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El mercado de crédito ya ha reaccionado. El 27 de julio de 2026, los credit default swaps a cinco años de Nvidia alcanzaron un récord de 82 puntos básicos, el mayor salto diario desde finales de 2025. La preocupación es tangible: el patrimonio total de Nvidia ronda los 259.500 millones de dólares, muy por debajo de los 750.000 millones en garantías que se están negociando.
La tormenta perfecta: arresto en Taiwán y presión regulatoria
A las dudas financieras se suma un frente legal. El 24 de julio de 2026, las autoridades taiwanesas detuvieron a un alto directivo de Nvidia acusado de participar en el contrabando de servidores de inteligencia artificial hacia China. Paralelamente, el Departamento de Comercio estadounidense investiga si chips sujetos a control de exportaciones han llegado a compradores chinos por canales prohibidos.
Si estas pesquisas derivan en sanciones o normas más restrictivas, el principal motor de crecimiento de Nvidia podría ralentizarse de forma abrupta. La acción cotiza un 14,45% por debajo de su máximo de 52 semanas, situado en 202,50 euros, y se encuentra por debajo de su media móvil de 50 días, en 180,12 euros. El RSI, en 40,9 puntos, apunta a un debilitamiento del impulso comprador.
Dos caminos opuestos
El escenario alcista se apoya en la mera posibilidad de que el canal chino se reactive. El Departamento de Comercio ha autorizado a una decena de empresas, entre ellas Alibaba, Tencent y ByteDance, con un límite de 75.000 unidades por cliente. Si Pekín suaviza su postura o el clima diplomático mejora, la cartera de pedidos podría activarse rápidamente. Además, el consejero delegado Jensen Huang ha esbozado una oportunidad de 50 billones de dólares en inteligencia física y robótica, lo que sugiere que el actual auge de centros de datos es solo la primera fase de un ciclo industrial mucho mayor.
En el lado bajista, la combinación de aranceles, restricciones chinas y competencia local —Huang ha reconocido el riesgo de que los clientes chinos opten por alternativas nacionales— podría mantener el mercado chino en un papel testimonial. A esto se suma el riesgo sistémico de la financiación circular: si los grandes proyectos de inteligencia artificial no generan los retornos esperados, Nvidia podría enfrentarse a pérdidas significativas. Los analistas, no obstante, mantienen un precio objetivo de consenso de 266,25 euros, lo que representa un potencial del 54% desde los niveles actuales.
El examen decisivo
La evolución del título dependerá de dos variables clave. La primera, si las entregas a China escalan más allá de lo "trivial" que reconoce la propia Administración estadounidense. La segunda, si Nvidia logra demostrar que sus ingresos se sustentan en flujos de caja reales y no en garantías contingentes.
El próximo hito será la presentación de resultados del segundo trimestre fiscal de 2027, prevista para agosto de 2026. Los inversores esperan una confirmación oficial de los acuerdos de financiación y, sobre todo, saber si el consenso de ingresos de 91.790 millones de dólares es alcanzable sin una nueva expansión del crédito. Mientras tanto, la media móvil de 200 días, en 166,26 euros, se perfila como el soporte que determinará si la tendencia alcista de largo plazo se mantiene intacta o si las dudas sobre el nuevo rol de Nvidia como banquero de la inteligencia artificial terminan pasando factura.
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