La agenda de Nvidia se ha comprimido en apenas dos semanas. Colette Kress, hasta ahora directora financiera, dirige la compañía de forma interina desde el jueves, cuando Jensen Huang dejó de manera inmediata sus cargos de presidente, consejero delegado y miembro del consejo de administración. Sobre esa transición se cruzan dos frentes que los inversores ya no pueden leer por separado: la doble rebaja de calificación emitida por HSBC y Robert W. Baird, y la ofensiva política en Washington por el control de las exportaciones de chips avanzados hacia China.
El próximo 17 de noviembre, Nvidia presentará los resultados del tercer trimestre de su ejercicio fiscal 2027 y celebrará una conferencia telefónica. Esa cita se ha convertido en el primer gran test para la dirección interina. Los analistas no piden solo cifras sólidas del pasado: exigen una base creíble para proyectar el negocio hacia adelante.
Dos recortes en 48 horas y un mismo argumento
HSBC degradó ayer la acción de comprar a mantener y desplomó su precio objetivo desde 365 $ hasta 170 $. La razón esgrimida fue la incertidumbre que persiste hasta que se nombre un consejero delegado permanente y se presente un plan de sucesión. Un día antes, Robert W. Baird había rebajado su recomendación de sobreponderar a neutral, con un recorte del objetivo de 500 $ a 200 $. En su caso, el foco se puso en la limitada visibilidad de la demanda de centros de datos para 2027, junto con las dudas sobre la política de exportaciones y la cúpula directiva.
Ambas casas coinciden en un punto: la confianza pasa por resolver quién pilota el negocio. Pero el mercado también mira hacia el otro lado del Atlántico político. Brian Mast, presidente del Comité de Asuntos Exteriores de la Cámara de Representantes de EE.UU., solicitó el jueves una reunión a puerta cerrada con Tim Teter, director jurídico de Nvidia, para el 2 de diciembre. Los temas: contrabando de chips, uso militar de productos Nvidia por adversarios de Washington e injerencias reportadas en materia de controles de exportación.
La presión parlamentaria no es nueva. El miércoles, los senadores Elizabeth Warren y Chris Coons habían instado al Gobierno de Trump a asegurar documentación sobre las exportaciones de chips de Nvidia a China y a informar al Congreso sobre riesgos para la seguridad nacional. La diferencia ahora es que la discusión tiene fecha y nombre propio.
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23.000 millones de yuanes en proyectos que dependen de las reglas
El trasfondo económico de esa disputa es tangible. Reuters revisó más de 150 comunicaciones de compras, planes de inversión, contratos de obra y publicaciones corporativas chinas, y encontró proyectos y acuerdos de equipamiento por valor de más de 23.000 millones de yuanes construidos sobre procesadores Nvidia sujetos a restricciones. La cifra incluye inversiones y activos previstos, y la agencia no aclaró ni la ruta de suministro de los chips ni la posible conexión de esos proyectos con las acusaciones contra Huang.
Para el inversor, la lectura es doble: existe demanda real, pero su aprovechamiento económico queda condicionado por lo que la política permita. Cualquier endurecimiento de las reglas de exportación limitaría el mercado accesible y añadiría presión sobre la compañía. La delgada línea entre necesidad de cómputo e intereses de seguridad nacional se ha convertido en el epicentro del riesgo bursátil.
La carta surcoreana como contrapeso
Frente a ese cuadro, Nvidia conserva una baza operativa. El ministro de Ciencia y TIC de Corea del Sur, Bae Kyung-hoon, confirmó ayer que la empresa mantendrá el suministro anunciado de 260.000 procesadores gráficos avanzados, pese a la salida de Huang. La compañía ratificó el compromiso.
Esa continuidad se refuerza con la investigación independiente que el consejo anunció el 8 de noviembre sobre los informes que situaban a Huang como objetivo de una operación de inteligencia extranjera. El órgano de gobierno declaró entonces que no tenía motivos para creer que la seguridad nacional o los secretos empresariales se hubieran visto comprometidos. El martes, los consejeros independientes Joon H. Kim y el despacho Wachtell, Lipton, Rosen & Katz asumieron la supervisión del proceso. Las acusaciones siguen siendo eso, acusaciones.
Qué mirar el 17-N
La dirección interina ha prometido que la actividad, los compromisos con clientes y la planificación de producto seguirán sin interrupciones. Esa promesa es la primera condición del escenario optimista. La segunda es que los resultados del tercer trimestre vengan acompañados de una explicación convincente sobre la visibilidad de la demanda de centros de datos para 2027. Si ambas piezas encajan, la rebaja de Baird perdería parte de su peso. Si la conexión entre resultados y perspectivas queda débil, el escepticismo se mantendría incluso con la carta surcoreana sobre la mesa.
Queda un tercer factor, ajeno a la cuenta de resultados: la sucesión. Mientras el consejo no designe un primer ejecutivo permanente, la incertidumbre que HSBC esgrimió seguirá viva. Los números pueden demostrar solidez operativa; la claridad en el liderazgo es la que determinaría si esa solidez se traduce en una revalorización sostenible. En la intersección entre la demanda de inteligencia artificial y el permiso político para servirla se juega, hoy, la cotización de Nvidia.
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