La estrategia de Nvidia para dominar la inteligencia artificial ya no pasa únicamente por fabricar los chips más potentes del mercado. El fabricante estadounidense ha decidido reescribir las reglas del juego financiero: sus procesadores gráficos, hasta ahora considerados tecnología de rápida obsolescencia, podrían convertirse en activos duraderos y susceptibles de ser utilizados como garantía crediticia, tal y como ocurre con los bienes inmuebles.
Para materializar esa visión, el consejero delegado Jensen Huang presentó el miércoles una alianza sin precedentes con seis de las mayores firmas de inversión del planeta: Apollo Global Management, Blackstone, BlackRock, Brookfield Asset Management, Goldman Sachs y KKR. El objetivo declarado es movilizar más de 500.000 millones de dólares de capital de terceros para expandir la infraestructura de computación dedicada a la IA, según informaron Bloomberg y CNBC.
La mecánica del acuerdo resulta especialmente relevante para los accionistas. Nvidia asumirá una garantía de hasta el 25% del importe financiado, lo que equivale a un máximo de 125.000 millones de dólares, para respaldar operaciones individuales. La compañía cuenta con margen de maniobra para ello: a cierre de abril disponía de más de 80.000 millones de dólares en efectivo y valores negociables, un colchón que, en opinión de Sha Rabii, cofundador de Majestic Labs, constituye el verdadero factor diferencial frente a sus competidores, por encima incluso de su superioridad tecnológica.
El mercado digiere la noticia entre el escepticismo y el optimismo
La reacción bursátil no fue unánime. En la jornada del miércoles, las acciones de Nvidia oscilaron: perdieron terreno en la negociación previa a la apertura para terminar cerrando con un avance del 3,3%, hasta los 194,68 euros. En los últimos siete días hábiles, la revalorización acumulada alcanza el 2,6%, mientras que en el último mes el incremento se sitúa en el 4,9%. El título aún se encuentra un 3,9% por debajo de su máximo de 52 semanas, los 202,50 euros registrados en mayo.
Un indicador relevante sobre cómo perciben los acreedores esta operación procede del mercado de seguros de crédito: el coste de un seguro de impago a cinco años sobre la deuda de Nvidia se redujo en cuatro puntos básicos, hasta los 73, una señal de que los inversores no interpretan el mayor apalancamiento como un deterioro de la solvencia.
No todo el mundo comparte esa lectura. El inversor Michael Burry, célebre por haber anticipado la crisis de las hipotecas subprime, ha calificado la plataforma como un "artificio de Wall Street" y ha establecido paralelismos con los excesos financieros que desembocaron en 2008. Su tesis central: si las GPU se utilizan como colateral y su valor se deprecia más rápido de lo previsto, los prestamistas implicados podrían enfrentarse a un efecto dominó.
El precio de los chips cae, la demanda se mantiene
El analista Ben Emons sitúa el principal foco de riesgo en China. La producción doméstica de semiconductores más económicos, como el Ascend 950PR de Huawei, podría presionar a la baja los precios del hardware de Nvidia. Los datos le dan parcialmente la razón: el precio de un módulo H100 ha pasado de 30.000 dólares en 2023 a aproximadamente 8.000 dólares a mediados de 2026, lo que supone un desplome cercano al 73%.
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Sin embargo, la otra cara de la moneda invita a la moderación. El precio de alquiler de la capacidad de cómputo de las H100 ha escalado de 1,70 a 2,35 dólares por hora de GPU, un síntoma de que la utilización de los centros de datos sigue siendo intensa. Emons proyecta para la nueva plataforma de financiación rentabilidades de entre el 11% y el 17%.
La estructura diseñada por Nvidia busca, además, neutralizar las críticas sobre la denominada "financiación circular", aquella en la que el propio fabricante acabaría siendo el principal cliente de sus vehículos de inversión. Con la participación de inversores independientes, el capital se distribuirá entre startups, gobiernos y proveedores de servicios en la nube.
Los insiders venden, el calendario aprieta
No todos los movimientos internos invitan al optimismo. Según una comunicación remitida a la SEC, el director Tench Coxe transfirió el 5 de agosto 500.000 acciones de Nvidia procedentes de un fideicomiso, en el marco de un plan Rule 10b5-1. Tras esa operación, el trust conserva aproximadamente 24,7 millones de títulos. En los 90 días transcurridos hasta el 13 de agosto, los registros contabilizan 13 transacciones de directivos, todas ellas ventas, por un valor agregado de unos 767,2 millones de dólares, con especial protagonismo de las desinversiones del director Mark A. Stevens.
Estas operaciones, habituales en valores tecnológicos con fuertes revalorizaciones, suelen responder a necesidades de diversificación o a programas de venta preestablecidos. Aun así, añaden un matiz de cautela en un momento en que toda la atención se concentra en la cita del 26 de agosto.
Ese día, Nvidia presentará los resultados del segundo trimestre de su ejercicio fiscal 2027, periodo que concluyó el 26 de julio. La compañía ha anticipado unos ingresos de aproximadamente 91.000 millones de dólares, lo que representaría un avance del 11,5% frente a los 81.600 millones del trimestre anterior y un crecimiento interanual superior al 80%.
Un ecosistema que se refuerza en paralelo
Mientras tanto, Nvidia no descuida su cartera de productos. El 7 de agosto lanzó Alpamayo 2 Super, un modelo de IA de código abierto orientado a vehículos autónomos y robotaxis, disponible para uso comercial bajo la licencia OpenMDW-1.1 de la Linux Foundation. También ha sellado una alianza de largo plazo con Safe Superintelligence Inc. para acelerar el crecimiento de esa startup.
El dinamismo del sector se percibe en los socios del ecosistema: CoreWeave, uno de los principales clientes de Nvidia, reportó el miércoles un incremento de ingresos del 112% en el segundo trimestre, lo que impulsó sus acciones un 18%. Para los accionistas del fabricante de chips, ese dato confirma hasta qué punto el destino de la compañía está entrelazado con la disposición inversora de toda la industria.
Con una capitalización bursátil equivalente a unos 4.699,87 billones de euros, Nvidia continúa siendo el epicentro de la fiebre por la inteligencia artificial. La pregunta que sobrevuela el mercado es si el crecimiento operativo que se anunciará el 26 de agosto estará a la altura de unas expectativas que la propia compañía se ha encargado de elevar.
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