La farmacéutica danesa Novo Nordisk ha cerrado una semana de intensa actividad estratégica en la que ha combinado la presentación de sus objetivos a largo plazo en Londres con la firma de un acuerdo de licencia global con la sueca Nanexa. La operación, que puede alcanzar un volumen de hasta 1.165 millones de euros, busca ampliar los intervalos de dosificación de futuros medicamentos peptídicos en las áreas de obesidad, diabetes tipo 2 y enfermedades cardiometabólicas.
El núcleo del pacto es la tecnología PharmaShell, una plataforma de liberación retardada de principios activos basada en el recubrimiento con partículas inorgánicas. El objetivo es que los tratamientos pasen de administrarse semanalmente a hacerlo una vez al mes o incluso una vez al trimestre, un avance que en medicina metabólica se considera determinante para la adherencia terapéutica. La estructura financiera contempla 615 millones de euros para pagos iniciales y el cumplimiento de hitos de desarrollo y aprobación, mientras que el resto queda condicionado a umbrales de ventas futuros, complementado con regalías de un dígito bajo sobre los ingresos netos globales. Novo Nordisk asumirá en solitario el desarrollo clínico internacional y la comercialización posterior.
Este movimiento se suma a una serie de acuerdos recientes con Kallyope y Orbis Medicines, con los que el grupo refuerza su acceso a conocimiento externo. La competencia no se queda atrás: Eli Lilly avanza en conceptos similares a través de su colaboración con Camurus. A medio plazo, la presión aumenta por la expiración de la patente de semaglutida a comienzos de la década de 2030. En opinión de Henrik Hallengren Laustsen, analista de Jyske Bank, la alianza subraya la determinación del grupo por abrir nuevas vías de crecimiento, aunque matiza que, por el tamaño de la compañía danesa, se trata de una operación más bien modesta.
Objetivos ambiciosos y una respuesta del mercado poco entusiasta
El lunes, el consejero delegado Mike Doustdar desgranó en el capital markets day celebrado en Londres la hoja de ruta de la compañía. El plan pasa por lanzar al menos cinco nuevos fármacos superventas hasta 2030 y por elevar los ingresos procedentes de la cartera de productos a más de 150.000 millones de coronas danesas en 2035, equivalentes a unos 23.000 millones de dólares. La acogida bursátil distó de ser favorable: los títulos cedieron un 7,96% en la jornada, reflejando que el escepticismo de los inversores pesa más que las promesas a largo plazo.
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En paralelo, la empresa anunció el 14 de septiembre la unificación de su identidad corporativa bajo la denominación comercial "Novo", si bien la razón social oficial se mantiene como Novo Nordisk A/S. El telón de fondo de estas decisiones es la dependencia del negocio respecto a semaglutida, un activo expuesto a una creciente presión de precios en los mercados internacionales y a un ritmo de expansión que pierde fuelle. La métrica que marcará los próximos ejercicios será, precisamente, el peso que los nuevos candidatos ajenos a semaglutida logren aportar a la facturación total.
CagriSema emerge como el gran argumento clínico
Frente a ese panorama, la compañía presentó el lunes nuevos datos de fase 3 del ensayo REIMAGINE 5 en adultos con diabetes tipo 2. La combinación CagriSema, en dosis de 1,0 mg/1,0 mg, logró una reducción de peso del 12,4% tras 60 semanas de tratamiento, frente al 9,1% obtenido por tirzepatida en dosis de 5 mg en el mismo periodo. Además, CagriSema demostró una reducción no inferior del nivel de HbA1c. Estos resultados refuerzan su aspiración de mantenerse en la cúspide del mercado global de enfermedades metabólicas y, si supera los trámites regulatorios en plazo, podría facilitar la transición tras la expiración de patentes anteriores. A ello se suma el respaldo de la política de retribución al accionista: hasta el 18 de septiembre, la empresa había recomprado 34.174.179 acciones propias de clase B por un importe cercano a 9.630 millones de coronas danesas.
Los riesgos que ensombrecen el relato de crecimiento
El escenario optimista convive con amenazas tangibles. El objetivo de facturación de la cartera para 2035 queda demasiado lejos en el tiempo, y en el intervalo los descuentos en el lucrativo mercado estadounidense podrían erosionar los beneficios antes de que los nuevos desarrollos generen ingresos compensatorios. La competencia en el segmento de obesidad y diabetes no da tregua, y cualquier ventaja de los rivales en precio o disponibilidad se traduciría en pérdida de cuota. La cotización actual, un 38% por debajo de su máximo de 52 semanas, recoge ya estas vulnerabilidades estructurales. A ello se añadirían posibles retrasos en los estudios pendientes o inesperados obstáculos regulatorios, que golpearían las previsiones de crecimiento y sembrarían dudas sobre la viabilidad de las metas para 2030.
En el plano bursátil, el valor cotiza hoy en 33,95 euros y acumula un descenso del 23% desde el inicio del año, tras una semana de escaso brillo en la que el título se ha mostrado plano. Mientras Nanexa se disparaba en la Bolsa de Estocolmo tras conocerse el acuerdo, los inversores de Novo Nordisk aguardan sobre todo avances en la fase clínica de la próxima generación de fármacos propios. La publicación de resultados más detallados y los plazos de presentación ante las autoridades regulatorias para CagriSema constituyen el próximo catalizador relevante, y serán los que determinen si la nueva generación de productos llega a tiempo de sostener el negocio.
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