La comunidad inversora internacional ha vuelto a posar su mirada sobre Almonty Industries, y lo ha hecho con una disparidad de criterios que retrata a la perfección la encrucijada en la que se encuentra el mercado del wolframio. Dos grandes casas de análisis han inaugurado su cobertura sobre la compañía minera con expectativas que distan más de un 90% entre sí, mientras el título celebraba el viernes un avance del 11% en el parqué alemán hasta cerrar en 12,09 euros.
Stifel apuesta por el liderazgo occidental; Goldman Sachs prefiere la prudencia
El flanco optimista lo encabeza Stifel, que el jueves arrancó la vigilancia del valor con una recomendación de compra y un precio objetivo de 25 dólares. El bróker justifica su apuesta en la combinación de una mayor recuperación en la mina portuguesa de Panasqueira y el desarrollo del yacimiento surcoreano de Sangdong, una dupla que, según sus cálculos, podría convertir a la firma en el primer productor occidental de wolframio de cara a finales de 2028.
En la acera opuesta se sitúa Goldman Sachs. La entidad estadounidense inició su seguimiento el mismo jueves con una postura neutral y fijó la valoración en 13 dólares por acción. La horquilla resultante —doce dólares de diferencia entre ambas firmas— evidencia hasta qué punto el mercado no termina de ponerse de acuerdo sobre la velocidad y el calibre de la expansión operativa de la compañía.
El telón de fondo: un wolframio que escasea fuera de China
Lo que nadie discute es el contexto que ha devuelto a Almonty al primer plano. El analista de Stifel Brock Cannon cifra en torno al 80% la cuota china de la producción minera mundial de wolframio en 2025, a lo que se suma cerca del 85% de la capacidad de refinado de paratungstato de amonio. Tras la imposición de controles a la exportación por parte de Pekín, las cotizaciones del metal industrial se han disparado alrededor de un 775% desde comienzos de 2025.
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Ese cóctel ha empujado a los grandes conglomerados industriales y al sector de defensa a buscar proveedores fiables lejos de la órbita china. Almonty se ha posicionado para captar esa demanda: la empresa confirmó el miércoles la reanudación de la extracción de wolframio en Sangdong, un hito que no se producía desde 1993, y el lunes anunció que las instalaciones de trituración y procesamiento habían obtenido los certificados definitivos de operación, lo que habilita la explotación comercial y la venta de concentrado. Más del 90% de la producción de la primera fase ya está comprometida por contrato.
Sangdong, Panasqueira y una hoja de ruta que mira a 2027
La estrategia de crecimiento pasa por duplicar capacidades. En el complejo surcoreano, la segunda fase de ampliación prevé elevar el tratamiento anual de mineral hasta 1,2 millones de toneladas en 2027, prácticamente el doble del volumen actual. Cannon estima que, una vez completadas ambas etapas, Sangdong podría cubrir cerca del 40% del suministro de wolframio de Occidente y sus aliados. En paralelo, Panasqueira sigue ganando terreno como palanca de producción, y la dirección contempla además una futura planta de óxido de wolframio.
La expansión geográfica no se detiene ahí. El pasado 17 de septiembre, la compañía cerró un acuerdo plurianual de suministro con Wolfram Bergbau und Hütten AG, filial de Sandvik, para procesar material de escombreras de la mina de Los Santos. El contrato garantiza un volumen mínimo de aproximadamente 1.720 toneladas de trióxido de wolframio contenido y contempla un pago anticipado condicionado de 3,0 millones de dólares, lo que aporta visibilidad adicional a los flujos de caja. A ello se suma la sociedad mixta para un proyecto de wolframio en Ruanda, cerrada algo más de un mes atrás, que refuerza la presencia de Almonty en la cadena de suministro fuera de los países dominantes.
Recompras por 300 millones y un valor que ya sube un 52% en el año
A los avances operativos se añade una señal dirigida directamente al accionista. El consejo aprobó un programa de recompra de acciones de hasta 300 millones de dólares, que faculta a la empresa a adquirir un máximo de 14,4 millones de títulos propios a lo largo de 36 meses.
El mercado ha respondido con entusiasmo: al cierre del viernes en Alemania, el valor sumaba un 11% en la jornada y acumulaba una revalorización del 52% desde el arranque del ejercicio. La capitalización bursátil ronda ya los 2.740 millones de euros. Con todo, las voces más cautas —entre ellas la de Goldman Sachs— insisten en no perder de vista los riesgos de ejecución que acompañan a unos proyectos de ampliación todavía en plena fase de desarrollo.
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