La memoria de alto ancho de banda (HBM) es el combustible de la inteligencia artificial, y Micron lo ha convertido en su mejor activo. Toda la producción de HBM4 para 2026 ya está comprometida mediante contratos plurianuales, y la demanda global de chips para centros de datos absorbe el 70% de la fabricación de DRAM. Sin embargo, en el mercado reina el desconcierto: en solo siete días, la acción ha cedido cerca de un 15% y se sitúa en los 862 euros, un 21% por debajo de su máximo de 52 semanas, alcanzado el 25 de junio en los 1.103,80 euros. La volatilidad anualizada supera el 110% y el RSI ronda los 49 puntos, señal de una indecisión que contrasta con la solidez de los fundamentales.
El cuarto trimestre fiscal, cerrado a finales de mayo, arrojó unas cifras que cualquier empresa del sector envidiaría: ingresos de 41.500 millones de dólares, un margen bruto cercano al 85% y un beneficio neto de 28.200 millones. El director comercial Sumit Sadana asegura que la demanda de los clientes supera con creces la capacidad de suministro, una situación que se extiende a casi todas las categorías de producto hasta bien entrado 2028. La transformación de Micron, de mero productor cíclico de estándar a proveedor estratégico de infraestructura crítica de IA, está en marcha y queda reflejada en un avance anual superior al 222% en lo que va de ejercicio y de más del 740% en los últimos doce meses.
Pero no todo son luces largas. Dos nubes empañan el horizonte inmediato. La primera lleva el sello de Michael Burry, el inversor que inmortalizó ‘La gran apuesta’. Según una reciente declaración, el veterano vendedor en corto ha abierto una posición bajista contra Micron a un precio de entrada cercano a los 1.051 dólares. Burry justifica su apuesta recordando que la acción ha sufrido 34 correcciones superiores al 30% en cuatro décadas, y anticipa que la fiebre de la IA no será inmunidad a ese patrón cíclico. La segunda amenaza es más tangible: SK Hynix, el líder indiscutible del mercado HBM con cerca del 60% de cuota, ha iniciado el proceso para cotizar en el Nasdaq. La oferta pública de hasta 17,79 millones de nuevos títulos —equivalentes al 2,5% del capital— se encuentra en período de suscripción hasta el 14 de julio, y la negociación de los ADR está prevista para el 29 del mismo mes.
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El impacto potencial del desembarco de SK Hynix divide a los analistas. Por un lado, el gigante surcoreano cotiza con un PER de 6,2 veces sobre beneficios esperados, frente a las 7,0 veces de Micron, lo que podría atraer a fondos que busquen exposición directa en dólares al fabricante con mayor cuota. Si además se materializa una inclusión en el Nasdaq-100, los flujos pasivos de ETFs como el Invesco QQQ podrían redirigirse hacia el nuevo valor, erosionando parte de la prima que Micron ha acumulado. Sin embargo, los defensores de la compañía estadounidense recuerdan que la escasez estructural de memoria no depende de la presencia de un competidor en el parqué. Los contratos blindados de Micron, junto a la transformación del sector en un oligopolio orientado a la IA, deberían sostener los precios y las valoraciones. El propio SK Hynix enmarca su movimiento como una búsqueda de paridad valorativa con sus pares estadounidenses, no como un ataque directo.
El pulso entre ambas fuerzas se refleja en el cruce de indicadores técnicos. El precio se mantiene aún un 12,5% por encima de su media móvil de 50 sesiones, situada en los 771 euros, mientras que la media de 200 días, en los 395 euros, queda muy lejos, testimonio del rally vivido. El consenso de los analistas fija un precio objetivo medio de 1.302 euros, lo que implica un potencial alcista cercano al 50% desde los niveles actuales. Pero la volatilidad del 111% anualizado advierte de que cualquier movimiento puede ser abrupto.
Así las cosas, el corto plazo viene marcado por dos fechas clave: el cierre del periodo de suscripción de SK Hynix el 14 de julio y el inicio de la negociación de sus ADR el 29. Si la colocación se desarrolla sin contratiempos y logra atraer capital institucional, el soporte de los 771 euros podría ser puesto a prueba. Si, por el contrario, la demanda de los inversores decepciona, el foco volverá a la fortaleza intrínseca de Micron y a una demanda que, según todas las previsiones, seguirá superando la oferta al menos hasta 2027. La historia de Burry, mientras tanto, añade un componente de escepticismo que, en un mercado obsesionado con la IA, quizá no sea más que ruido pasajero o, tal vez, la primera señal de un cambio de ciclo.
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