La cotización de Micron Technology refleja estos días una tensión difícil de ignorar. Mientras el valor acumula una revalorización del 213% desde enero —y del 643% en doce meses—, la acción cotiza alrededor de 789,40 euros, un 28% por debajo de su máximo de 52 semanas de 1.103,80 euros alcanzado a finales de junio. El último mes, con un retroceso del 8,4%, sugiere que los inversores empiezan a mirar con lupa unas valoraciones que la espectacular racha ha dejado muy exigentes.
Netlist abre un nuevo frente judicial
La presión sobre el fabricante de memorias no viene solo del mercado. El martes, Netlist presentó una denuncia ante la Comisión de Comercio Internacional de Estados Unidos (ITC) contra Micron y también contra Supermicro, HPE y Lenovo, a los que acusa de vulnerar cuatro patentes —las números 10.025.731, 10.217.523, 12.373.366 y 12.675.407— relacionadas con los módulos DDR5-RDIMM y MRDIMM utilizados en servidores y centros de datos.
Paralelamente, Netlist ha interpuesto una demanda ante el Tribunal Federal del Distrito Central de California basada en dos de esos cuatro registros. El objetivo declarado es conseguir órdenes de exclusión que bloqueen la importación de los productos afectados en territorio estadounidense.
El movimiento contrasta con la estrategia que Netlist ha seguido con Samsung. A principios de agosto, ambas compañías sellaron una alianza de cinco años que incluye licencias cruzadas de patentes, suministros de memoria y la resolución de todos los litigios pendientes, con la compra por parte de Samsung de diez millones de acciones de Netlist. La compañía dirigida por Chuck Hong parece haber optado por una doble vía: cooperación con un gigante y confrontación legal con otro. Para Micron, el litigio añade un riesgo jurídico más en un entorno que ya de por sí no resulta sencillo.
YMTC aprieta en NAND, aunque el negocio de Micron resiste
En el frente competitivo, el fabricante chino YMTC ha superado a Micron y a Kioxia en envíos de memoria NAND durante el segundo trimestre de 2026. Con una cuota de mercado global del 14%, YMTC se sitúa en tercera posición, por detrás de Samsung (25%) y SK Hynix (22%). La compañía china ha crecido un 22% interanual y ya produce chips 3D NAND de 267 capas.
La noticia, sin embargo, admite matices importantes. Micron genera aproximadamente el 80% de sus ingresos gracias al DRAM, mientras que el NAND apenas representa una cuarta parte de su facturación. A pesar del liderazgo en volumen de envíos, YMTC sigue por detrás de Micron en ingresos de NAND, ya que su negocio se apoya más en el segmento de consumo, de márgenes más reducidos. Las unidades SSD empresariales, demandadas por los proveedores de la nube para sus centros de datos, ya representaron el 48% de todos los envíos de bits NAND en el segundo trimestre, un terreno donde Micron parte con ventaja frente a su rival chino.
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La escasez como argumento central
En paralelo a estos desafíos, la compañía estadounidense defiende su posición con un argumento que el mercado ha vuelto a premiar. Sumit Sadana, vicepresidente ejecutivo de Micron, aseguró en el KeyBanc Technology Leadership Forum que la escasez de DRAM se prolongará hasta 2027. La compañía solo puede cubrir la mitad de la demanda de sus clientes, una afirmación que ya se había escuchado antes pero que el mercado sigue celebrando cada vez que se repite.
Los datos respaldan esta narrativa. Micron ha reafirmado sus previsiones para el cuarto trimestre fiscal de 2026: unos ingresos de aproximadamente 50.000 millones de dólares, un margen bruto del 86% y un beneficio por acción de entre 30,73 y 31,00 dólares. Además, la compañía cuenta con 16 acuerdos estratégicos con clientes que se extienden hasta 2030 y cubren el 20% del volumen de DRAM y el 33% del de NAND, respaldados por 22.000 millones de dólares en pagos anticipados y compromisos financieros.
Tampoco conviene olvidar el frente tecnológico: Micron ya ha enviado a sus clientes las primeras muestras de su memoria HBM4 de 48 gigabytes y 16 capas, con una capacidad un 33% superior a la generación actual. Nvidia, CoreWeave y Nebius figuran entre los potenciales compradores de esta memoria de alto rendimiento, y los últimos resultados de esta última compañía, con un panorama optimista, refuerzan la idea de una demanda sostenida.
Señales de cautela en un entorno volátil
No todo son luces verdes. Citigroup recortó el lunes su precio objetivo desde 1.400 hasta 1.150 dólares, aunque mantuvo su recomendación de compra, argumentando que el crecimiento de los precios de DRAM y NAND podría moderarse hacia 2027. No es un abandono de la tesis alcista, sino un ajuste de expectativas que invita a no dar por descontada una progresión lineal de la rally.
Tampoco ayuda el comportamiento de los insiders: en los últimos 90 días, directivos de Micron han vendido acciones por valor de aproximadamente 167,8 millones de dólares. Un dato que no tiene por qué ser significativo, pero que choca con la idea de un valor con un potencial alcista todavía notable.
En el plano competitivo, SK Hynix está invirtiendo unos 38.000 millones de dólares en dos nuevas fábricas que no estarán operativas antes de finales de 2028. A corto plazo, la escasez se mantiene; a medio plazo, esa capacidad adicional podría enfriar la dinámica de precios de la que Micron depende hoy.
La volatilidad del 96% en 30 días y una distancia del 6,1% respecto a la media móvil de 50 sesiones dibujan un perfil para inversores con estómago suficiente. La tesis de la escasez estructural tiene fundamentos sólidos —contratos a largo plazo, ventaja tecnológica en HBM4 y un posible respaldo político frente a la competencia china—, pero el camino hasta 2027 promete sacudidas. La reciente subida del 5,3% registrada el miércoles, impulsada por las declaraciones de Sadana, demuestra hasta qué punto este valor reacciona a cada titular. Y también lo rápido que puede girar el sentimiento.
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