La historia de Micron Technology en 2026 es la de una contradicción aparente. La compañía acaba de firmar el trimestre más espectacular de su historia, con un crecimiento de ingresos del 345,8% interanual, y sin embargo su acción cotiza un 31,07% por debajo del máximo de 52 semanas. El viernes cerró en el mercado alemán a 760,90 euros, con una subida semanal del 6,49% que sugiere un cierto respiro tras las últimas semanas de corrección.
Los números del tercer trimestre fiscal, cerrado a finales de mayo de 2026, no admiten discusión: ingresos de 41.460 millones de dólares frente a los 35.250 millones que esperaba el consenso, y un beneficio por acción de 25,11 dólares que superó en casi un cuarto la previsión de 20,28 dólares. Para el trimestre en curso, la compañía orienta a los inversores hacia unos ingresos de aproximadamente 50.000 millones de dólares, con una horquilla de mil millones, y un beneficio ajustado de 31 dólares por título.
Citi modera el entusiasmo mientras otros elevan sus objetivos
La divergencia entre los analistas resulta ahora mismo tan pronunciada como elocuente. Citigroup recortó su precio objetivo de 1.400 a 1.150 dólares, aunque mantiene la recomendación de compra. El motivo, según explicó el banco tras conversaciones con participantes de la cadena de suministro en una conferencia del sector, es que la dinámica alcista de los precios de DRAM y NAND, siendo real, está perdiendo impulso. Citi anticipa que ambos precios cederán secuencialmente durante los próximos cuatro trimestres y alcanzarán su pico en el segundo trimestre de 2027. Para la segunda mitad de ese año proyecta caídas del 3% en DRAM y del 5% en NAND en comparación semestral, lo que llevaría el margen bruto desde el rango medio del 80% actual hacia la zona media del 70%.
El ajuste de Citi resulta especialmente llamativo porque apenas unos días antes, el 3 de agosto, había confirmado su objetivo de 1.400 dólares. En dirección opuesta se movieron Stifel, RBC Capital, Wedbush y Rosenblatt, que elevaron sus precios objetivo hasta el rango de 1.400 a 1.500 dólares. El consenso del mercado sitúa el precio objetivo medio en torno a los 1.260 dólares, con 4 recomendaciones de compra fuerte, 31 de compra y solo 3 de mantener.
Contratos que blindan el futuro
La estrategia de Micron para escapar de la volatilidad cíclica que históricamente ha definido al sector de la memoria descansa sobre una red de acuerdos a largo plazo. La compañía ha firmado 16 contratos con operadores de centros de datos y fabricantes de automóviles, con compromisos de financiación que rondan los 22.000 millones de dólares y vencimientos que se extienden hasta 2030. Estos acuerdos incluyen precios mínimos y ya cubren aproximadamente el 40% de los bits de DRAM que produce la compañía. La ambición declarada es que al menos la mitad de los ingresos del grupo queden respaldados por este tipo de acuerdos plurianuales.
Los analistas que siguen la compañía proyectan, sobre esta base, un salto de los ingresos desde los 37.400 millones de dólares del ejercicio 2025 hasta los 263.800 millones en 2028, con un beneficio neto que pasaría de 8.500 a 182.000 millones de dólares en el mismo periodo. Con un PER de 5,7 sobre beneficios esperados, la acción cotiza muy por debajo de su media histórica de 22 en los últimos diez años.
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La carrera por la capacidad y el factor geopolítico
Mientras los analistas discuten sobre la curva de precios, la competencia no se detiene. SK Hynix obtuvo la aprobación de su consejo para invertir 54,3 billones de wones, unos 38.150 millones de dólares, en la construcción de dos nuevas fábricas en Corea del Sur, dentro de un proyecto conjunto con Samsung que contempla un desembolso total de 800 billones de wones para nuevos complejos de fabricación.
La dimensión política del mercado de memoria se ha vuelto igualmente ineludible. Según las informaciones publicadas, Micron estaría presionando al gobierno estadounidense para impedir que Apple utilice componentes DRAM y NAND de los fabricantes chinos CXMT y YMTC en dispositivos vendidos fuera de Estados Unidos. La pugna tecnológica se libra ahora también en los despachos de Washington.
El contrapeso chino y la sombra de la sobrecapacidad
Los escépticos encuentran argumentos en dos frentes. Por un lado, la nueva capacidad de fabricación que llegará al mercado entre mediados de 2027 y finales de 2028 podría volver a ensanchar la oferta y presionar los precios a la baja. Por otro, CXMT ha alcanzado ya una cuota del 7,6% de los ingresos globales de DRAM y se acerca técnicamente a las plataformas occidentales, aunque persisten interrogantes sobre la calidad y el rendimiento de sus chips.
La demanda, mientras tanto, sigue mostrando una salud inusitada. UBS proyecta subidas de los precios de contrato de DRAM del 32% en el tercer trimestre y del 18% en el cuarto, mientras que la demanda de chips de memoria de alto ancho de banda (HBM) crecería un 90% en 2026 y un 77% en 2027. Los inversores minoristas surcoreanos, que históricamente han concentrado sus apuestas en SK Hynix, compraron netamente acciones de Micron por valor de unos 151 millones de dólares entre el 3 y el 6 de agosto, atraídos por los sólidos resultados de la nube de los grandes tecnológicos estadounidenses, que impulsaron el 31 de julio una subida del 18,36% en el valor.
Movimientos internos y próximas citas
El consejero delegado, Sanjay Mehrotra, vendió el 24 de julio unas 40.000 acciones propias por aproximadamente 37,3 millones de dólares, dentro de un plan de negociación automática establecido en enero de 2026. En los últimos 90 días, los insiders de la compañía han vendido en total unas 164.179 acciones por valor de unos 169,4 millones de dólares. Los inversores institucionales, por su parte, controlan el 80,84% del capital y varios gestores incrementaron sus posiciones durante el segundo trimestre.
La cita clave llegará el 29 de septiembre, cuando Micron presente sus resultados del cuarto trimestre. La pregunta que flota sobre el mercado es si la demanda real sostendrá unas previsiones tan ambiciosas o si, por el contrario, el superciclo de la memoria empieza a ser recalibrado por los inversores.
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