La cotización de Micron Technology vive estos días una paradoja difícil de explicar para quien solo observa los números rojos. El lunes, el fabricante de memoria perdió un 5,83% en Wall Street, hasta los 910,43 dólares, después de llegar a ceder más de un 7% en los mínimos intradía, en los 887,60 dólares. En el parqué alemán, donde el valor se negocia con especial liquidez, la acción cerró en 781,00 euros y este martes rebotaba ligeramente hasta los 794,10 euros. A siete días vista, el saldo sigue siendo negativo: un 2,3% menos, con un 28% de distancia respecto al máximo de 52 semanas.
La causa inmediata del desplome hay que buscarla en un rumor con nombre propio: Apple. Según informaciones no confirmadas, el Gobierno estadounidense podría autorizar al gigante de Cupertino a adquirir memoria DRAM del fabricante chino CXMT y NAND de YMTC, posiblemente como gesto diplomático antes del encuentro previsto entre Donald Trump y Xi Jinping en septiembre. La mera posibilidad de que el mayor cliente de memoria del mundo abra la puerta a proveedores chinos desató una ola de ventas que arrastró a todo el sector. El Nasdaq encadenó su cuarta jornada consecutiva en negativo con un descenso del 0,76%, mientras que el índice Philadelphia Semiconductor se dejó un 2,70%.
¿Una reacción desproporcionada o el principio de un cambio estructural?
La pregunta que divide a los inversores es si esta corrección responde a un riesgo real para la base de ingresos de Micron o si, por el contrario, el mercado ha reaccionado con excesivo nerviosismo ante una noticia sin verificar. El analista KC Rajkumar, de Lynx, se inclina por lo segundo. Su argumentario es contundente: CXMT no cuenta aún con la cualificación técnica necesaria para suministrar a Apple, la producción de NAND de YMTC está comprometida con clientes chinos, ambas compañías figuran en la lista de empresas sancionadas del Pentágono y el secretario de Comercio estadounidense, Lutnick, se pronunció el 17 de agosto en contra de cualquier relajación de las restricciones. Ningún medio de referencia ha confirmado la información.
A este cóctel se suman otros elementos que alimentan la incertidumbre. Netlist ha presentado nuevas demandas por patentes ante la ITC y un tribunal federal de EE.UU. que, en el peor de los casos, podrían derivar en prohibiciones de importación de ciertos productos DDR5. Y en el plano estratégico, la propia Apple no es el único frente: CXMT habría comprometido ya el 95% de su capacidad hasta 2027 con Huawei, Xiaomi y otros compradores, y planea ampliar su producción de forma significativa hasta 2028. Si la demanda china de Apple —alrededor de 50 millones de iPhone al año— acabase derivando parcialmente hacia proveedores locales, Micron perdería poder de negociación frente a Samsung y SK Hynix, incluso aunque los modelos destinados al mercado estadounidense quedasen inicialmente excluidos.
Los números que la tormenta no debería ocultar
En medio de la polémica, conviene recordar que los fundamentales de Micron no han hecho más que mejorar. En el tercer trimestre fiscal de 2026, la compañía superó las estimaciones de beneficio por casi un 25%: 25,11 dólares por acción frente a los 20,28 dólares del consenso. Los ingresos alcanzaron los 41.460 millones de dólares, muy por encima de los 35.250 millones esperados. Y para el cuarto trimestre, la dirección ha fijado una guía de facturación de 50.000 millones de dólares, respaldada por nuevos acuerdos estratégicos plurianuales con clientes que refuerzan la previsibilidad de los ingresos.
El mercado de la memoria, además, mantiene unas condiciones de oferta que invitan al optimismo. Se espera que el mercado de DRAM permanezca tensionado al menos hasta 2027, y el segmento de High-Bandwidth Memory (HBM) —la memoria de alto ancho de banda que exigen los aceleradores de inteligencia artificial— podría superar los 100.000 millones de dólares en ese mismo año. Micron ya tiene vendida por completo su capacidad de HBM para 2026. El anuncio de Nvidia de subir los precios de sus servidores de IA más de un 15% a partir de 2027 —y el hecho de que la memoria HBM represente entre el 53% y el 62% del coste de materiales de esos sistemas— jugaría a favor de los márgenes del fabricante.
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Inversiones millonarias como declaración de intenciones
La compañía no se está quieta. El mismo lunes del desplome, Micron inauguró un centro de formación en Boise, en el marco de un plan de inversión total de 250.000 millones de dólares en fabricación en EE.UU. hasta 2035. Una semana antes, había presentado las Micron Research Labs, un proyecto dotado con 10.000 millones de dólares a lo largo de una década que reunirá a clientes, instituciones académicas, agencias gubernamentales y socios del sector para avanzar en tecnologías de memoria, arquitecturas de computación y empaquetado. El inicio de las obras está previsto para 2027 y dará empleo a cientos de investigadores. Cuando la acción conoció la noticia, reaccionó con una subida de aproximadamente un 2%.
No todos los movimientos internos apuntan en la misma dirección. El consejero delegado, Sanjay Mehrotra, vendió a finales de julio acciones por valor de casi 29 millones de dólares. Una operación que algunos podrían interpretar como una señal negativa, pero que los analistas tienden a restar importancia: en valores que se han revalorizado con la intensidad de Micron, las ventas de este tipo son práctica habitual y no constituyen por sí solas un aviso.
La valoración, el verdadero campo de batalla
El debate de fondo, más allá del ruido diario, es si la acción ha ido demasiado lejos. Desde enero, Micron acumula una revalorización del 210%. Tras una escalada de esta magnitud, los retrocesos de unos pocos puntos porcentuales entran dentro de lo esperable, máxime con la toma de beneficios antes de la publicación de resultados de Nvidia, que actúa como termómetro de todo el sector. El fabricante de chips presentará sus cuentas el miércoles 26 de agosto, y de ellas se extraerán conclusiones sobre si la demanda de memoria para IA sigue intacta o si el mercado está anticipando un enfriamiento.
En el frente de las casas de análisis, las últimas valoraciones publicadas antes de la tormenta eran claramente positivas. New Street Research elevó la recomendación a comprar el 14 de agosto con un precio objetivo de 1.250 dólares, y BMO Capital inició cobertura el 20 de agosto con una calificación de outperform. Más escéptico se mostró Seeking Alpha, que rebajó recientemente el valor a "mantener", argumentando una valoración excesiva en comparación con SK Hynix y Samsung, así como un crecimiento de beneficios impulsado más por precios que por volumen. Tampoco ayuda el ambiente general: la decepcionante rentabilidad al accionista de 80.000 millones de dólares anunciada por Samsung ha añadido más presión al conjunto de la industria.
Dos escenarios, una misma cita
El soporte técnico se sitúa ahora en la zona de los 900 dólares. Mientras el precio se mantenga por encima de la línea de tendencia alcista de largo plazo y no se confirme oficialmente el plan de compras de Apple, la lectura más razonable es que estamos ante una corrección dentro de un ciclo de escasez de oferta que sigue intacto. La acción cotiza cerca de su valoración media histórica, lo que ofrece cierto colchón. Si, por el contrario, la noticia se confirma o el soporte cede, el siguiente nivel a vigilar sería el mínimo de julio, en los 740 dólares.
La cita que despejará muchas dudas llegará antes: los resultados de Nvidia este miércoles. De ellos dependerá en buena medida si el mercado recupera la confianza en la narrativa de crecimiento o si la corrección tiene recorrido adicional. Después, el 22 de septiembre, será el turno de Micron, que tendrá la oportunidad de demostrar con sus cifras que la historia de fondo no ha cambiado. Entre tanto, el valor seguirá oscilando entre el miedo a lo que podría pasar y la evidencia de unos resultados que, hasta ahora, no dejan lugar a dudas.
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