La paradoja domina estos días el universo de Micron Technology. El fabricante estadounidense de memorias acaba de firmar los mejores resultados trimestrales de su historia, con un flujo de caja libre de 18.300 millones de dólares y un margen bruto que roza el 85%. Sin embargo, la acción cerró la semana en 912 euros, un desplome del 8,4% semanal que la sitúa un 17% por debajo de su récord de finales de junio. El mercado exige perfección absoluta y cualquier grieta en la cadena de demanda desencadena ventas inmediatas.
El golpe más reciente llega desde Corea del Sur. SK Hynix, el especialista en memorias que lidera el segmento de chips de alto ancho de banda (HBM), tiene previsto aterrizar en el Nasdaq el próximo 10 de julio mediante la emisión de American Depositary Receipts. La fecha no es casual: apenas diez días después de que Micron presentara unas cuentas que superaron todas las previsiones. Los ingresos del tercer trimestre alcanzaron los 41.460 millones de dólares, frente a los 36.000 millones que esperaba el consenso de Wall Street. El beneficio ajustado por acción también dejó atrás las estimaciones.
Pero el mercado castiga los matices. La compañía acumula un avance del 239% en lo que va de año y un 780% en doce meses, una rentabilidad que invita a recoger beneficios. A esto se suman movimientos internos que encienden las alarmas: directivos han realizado ventas de acciones, y una demanda colectiva recién presentada añade presión sobre el sentimiento inversor. La cotización se mantiene un 133% por encima de su media móvil de 200 sesiones, un nivel que los analistas consideran extremadamente sobrecomprado.
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Micron no escatima en inversiones para defender su liderazgo. En Hiroshima ha comenzado la ampliación de su fábrica con un presupuesto de 9.300 millones de dólares; la producción de los semiconductores más avanzados arrancará en el verano de 2028. A corto plazo, la capacidad de los actuales módulos de alto rendimiento está agotada hasta finales de 2027. La compañía acumula contratos vinculantes con clientes por valor de al menos 100.000 millones de dólares, un blindaje sin precedentes en anteriores ciclos expansivos. Para el ejercicio 2026, las inversiones ascenderán a 27.000 millones de dólares, casi el doble que el año anterior, y de cara a 2027 se prevé un desembolso superior a los 40.000 millones.
El problema es que los gigantes tecnológicos empiezan a torcer el rumbo. Según informes del sector, Apple está evaluando memorias alternativas más baratas del rival chino CXMT. Meta Platforms, por su parte, planea alquilar a terceros su excedente de capacidad de cómputo, lo que los inversores interpretan como un posible techo en el ciclo de inversión en inteligencia artificial. El propio Meta lanzará un servicio propio de IA para terceros, otro síntoma de que la demanda de hardware quizá no crezca al ritmo que anticipan las largas listas de espera. La dirección de Micron rechaza estos temores: asegura que las capacidades seguirán siendo escasas más allá de 2027 y que el cuarto trimestre generará unos ingresos cercanos a los 50.000 millones de dólares.
En el capítulo de la retribución al accionista, el dividendo trimestral sigue estancado en 15 centavos de dólar, una ridícula tasa de reparto inferior al 1%. La promesa del consejo es que a lo largo del año todo el excedente de caja se canalizará hacia dividendos y recompras. El próximo hito inmediato es el 6 de julio, fecha límite para que los accionistas tengan derecho al próximo pago.
Desde el punto de vista técnico, la acción se juega el todo por el todo en la zona de los 900 euros. El consenso de analistas fija un precio objetivo de 1.299 euros, pero la realidad es que cualquier debilidad en ese soporte podría convertir la corrección de este mes de julio en el inicio de una digestión más profunda. La prueba de fuego llegará en apenas unos días, cuando SK Hynix comience a cotizar en el Nasdaq y el mercado pueda comparar directamente a los dos gigantes de la memoria. Micron ya no corre solo.
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