El petróleo vuelve a ser el invitado incómodo de los mercados. La escalada del Brent, que según la agencia AP repuntó un 1,3% hasta los 101,88 dólares por barril, junto con el encarecimiento de la deuda soberana, bastó para enfriar el ánimo comprador que había dominado las últimas jornadas. Los futuros estadounidenses cedieron terreno y las plazas europeas acusaron el golpe, con la bolsa francesa especialmente castigada por el regreso de las dudas sobre la disciplina fiscal y el endeudamiento del país.
En ese contexto de tensión, el Vanguard FTSE All-World UCITS ETF USD Accumulation se deja un 0,2% y cotiza en 173,08 euros, frente a los 173,36 euros del cierre del martes. El retroceso, sin embargo, es apenas un rasguño: el fondo sigue pegado a su máximo reciente y mantiene intacta la tendencia alcista de largo plazo que viene dibujando el índice global.
Un rally previo que explica el bache
Para entender la magnitud del frenazo conviene mirar atrás. La víspera, los mercados mundiales habían escalado hasta un máximo de dos semanas, impulsados por un petróleo temporalmente más calmado, unos rendimientos de bonos en descenso y las expectativas de un sólido crecimiento de beneficios en el sector tecnológico antes del arranque de la temporada de resultados del tercer trimestre.
Ese cóctel se ha agriado en apenas veinticuatro horas. La incertidumbre en torno al conflicto en Irán mantiene el crudo cerca de los 100 dólares y reaviva los fantasmas inflacionistas, mientras los inversores aguardan con expectación el acta de la reunión de septiembre de la Reserva Federal, de la que esperan pistas sobre el rumbo de la política monetaria.
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El proveedor de índices FTSE Russell ya advirtió en su último repaso mensual que la temporada de resultados, aunque robusta en conjunto, se estaba viendo lastrada por el encarecimiento de los bonos. Entre los motores del mercado citó unos beneficios empresariales resistentes y los nuevos trastornos en las materias primas energéticas, mientras que la inflación, las preocupaciones fiscales y una política monetaria más restrictiva empujaban los rendimientos a máximos cíclicos. Las energéticas lideraron el movimiento, y los valores de software sostuvieron al sector tecnológico estadounidense.
La diversificación como escudo
Para un producto como el Vanguard FTSE All-World, que agrupa miles de acciones de mercados desarrollados y emergentes, un panorama tan desigual se traduce en un impacto mucho más amortiguado que en títulos individuales o en vehículos sectoriales. La dispersión geográfica y sectorial tiende a diluir los golpes puntuales, ya procedan del ámbito energético o de Francia.
La propia naturaleza del fondo refuerza esa sensación de continuidad. Se trata de una clase de acumulación, es decir, reinvierte automáticamente los rendimientos en lugar de repartirlos, de modo que las oscilaciones de precio afectan directamente al valor liquidativo pero no a un cupón periódico. El vehículo, domiciliado en Irlanda, no aparece además en el balance que el mercado estadounidense cerró el 1 de octubre, cuando los fondos cotizados registrados en EE.UU. captaron 150,6 millones de dólares en septiembre: esas cifras corresponden al mercado norteamericano y no pueden atribuirse al producto.
Con el precio actual a un paso del techo de las últimas 52 semanas, todo apunta a que los inversores de perfil global contemplan este tropiezo más como una anécdota que como un cambio de rumbo. La clave estará en si el crudo y el protocolo de la Fed mantienen la presión o si, por el contrario, la recuperación de la semana pasada recupera el mando.
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