El mercado del oro vive una jornada de contrastes. El metal precioso cotiza este jueves en torno a los 4.168 dólares por onza, con un avance del 1,03% respecto al cierre anterior, pero la distancia que lo separa de su máximo histórico —los 5.626 dólares alcanzados el pasado enero— sigue siendo abismal: más de un 26% de caída desde entonces.
La razón de esta dualidad hay que buscarla en la Reserva Federal. El banco central estadounidense mantuvo los tipos de interés sin cambios el miércoles, en el rango del 3,50% al 3,75%, pero lo realmente llamativo fue la división interna. Tres miembros del Comité Federal de Mercado Abierto votaron a favor de una subida inmediata de 25 puntos básicos, entre ellos la presidenta de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, y Neel Kashkari de Minneapolis. Una fractura de este calibre no se veía desde 2016.
Ese voto discrepante ha sido interpretado como un anticipo de lo que puede llegar. En los mercados de futuros, la probabilidad de una subida de tipos en septiembre se sitúa ya en el 80%. Para el oro, que no genera intereses, este escenario supone un lastre directo: cuanto más suben las rentabilidades de los bonos estadounidenses, menos atractivo resulta el metal precioso como activo refugio.
El apoyo silencioso de los bancos centrales
A pesar de este viento en contra, el oro encuentra un pilar sólido en la demanda institucional. El último informe trimestral del World Gold Council revela que los bancos centrales incrementaron sus reservas en 289 toneladas durante el segundo trimestre, una recuperación clara tras un comienzo de año más flojo. Las compras procedentes de Europa del Este y Asia están proporcionando un soporte que evita una corrección más profunda.
Analistas como Nitesh Shah, de WisdomTree, consideran que el retroceso desde máximos no es el final del ciclo alcista, sino una pausa necesaria. Lo califica de "reinicio saludable" y de "limpieza de mercado" antes de retomar la senda alcista a largo plazo.
La geopolítica, un arma de doble filo
La escalada militar en Oriente Próximo añade una capa adicional de complejidad. Irán ha reivindicado ataques contra fuerzas estadounidenses en el Golfo Pérsico y contra infraestructuras energéticas en Arabia Saudí, lo que en condiciones normales dispararía la demanda de activos refugio. Sin embargo, el efecto está siendo contradictorio.
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La tensión en la región, especialmente en torno al estrecho de Ormuz, está elevando los precios del petróleo y alimentando las expectativas de inflación importada. Ese mismo temor inflacionista refuerza los argumentos de los halcones de la Fed para subir tipos, lo que acaba penalizando al oro. El metal precioso se encuentra atrapado entre su condición de valor refugio y el lastre que suponen unas políticas monetarias cada vez más restrictivas.
Señales técnicas mixtas
En el plano chartista, el oro cotiza todavía por debajo de su media móvil de 200 sesiones, situada en los 4.542 dólares, lo que representa una distancia de aproximadamente el 8%. La media de 50 días, en los 4.208 dólares, marca la siguiente resistencia inmediata, a solo un 1% del precio actual.
Los estrategas consideran que solo una superación clara de los 4.215 dólares proporcionaría una señal de compra fiable. Mientras el metal se mantenga por debajo de ese nivel, el riesgo de volver a testear la cota de los 4.000 dólares sigue latente.
La Commerzbank ha rebajado su objetivo de precio para el oro a cierre de año hasta los 4.500 dólares por onza, una cifra que, aunque supone un recorrido alcista desde los niveles actuales, refleja la cautela que impera en el mercado ante un panorama monetario incierto.
La próxima cita: el PCE y el PIB
La atención del mercado se centra ahora en los próximos datos macroeconómicos de Estados Unidos. La publicación del índice de precios del consumo personal (PCE) y la primera estimación del PIB del segundo trimestre marcarán el rumbo de las próximas sesiones.
Una lectura de inflación superior a lo esperado reforzaría las apuestas por una subida de tipos en septiembre, lo que elevaría las rentabilidades de los bonos y fortalecería el dólar. Esa combinación pondría al oro contra las cuerdas. Por el contrario, un dato más benigno daría alas a la reciente recuperación del metal precioso y alejaría el fantasma de nuevos mínimos.
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