La onza de oro cerró ayer en 3.876,13 dólares, un nivel que resume la tensión que atraviesa el mercado del metal precioso. La cifra, citada por Reuters, llega después de que el jueves se desatara un vendaval vendedor y de que el viernes los inversores aprovecharan los precios rebajados para tomar posiciones. Pese a ese rebote, el balance semanal apunta al mayor retroceso en cuatro meses, según la agencia.
El origen del castigo hay que buscarlo en una combinación de factores que se retroalimentan. Un dólar más firme, datos de inflación estadounidenses por encima de lo previsto y señales restrictivas por parte de la Reserva Federal coincidieron el jueves para desencadenar las ventas. A ello se sumó el encarecimiento del crudo, que avivó los temores sobre la evolución de los precios y, por extensión, sobre una política monetaria más dura.
El crudo como correa de transmisión
La mecánica es sencilla y el mercado la sigue con atención: las perturbaciones en el sector energético alimentan la preocupación por una inflación más persistente, y esa preocupación eleva las apuestas por un endurecimiento monetario. Mientras ese engranaje siga funcionando, el argumento de los tipos pesará más que cualquier soporte. De hecho, los mercados ya descuentan una subida de tipos en diciembre, según recogió Reuters.
El contraste con el arranque de semana resulta elocuente. El lunes, el oro avanzó gracias a un abaratamiento del petróleo que templó los nervios inflacionistas. A medida que avanzaban los días, la balanza volvió a inclinarse del lado de los factores negativos. La escalada geopolítica en Oriente Próximo, lejos de actuar como refugio, terminó operando como lastre por la vía del crudo y de las expectativas de precios.
Para que la recuperación gane consistencia, los analistas coinciden en señalar una condición: que se modere la expectativa de tipos más altos. Si el petróleo sigue presionando, el entorno continuará siendo complicado para el metal.
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China no afloja el ritmo
Frente a ese vendaval de corto plazo, la demanda oficial ofrece un contrapeso que no se ha interrumpido. El banco central chino incrementó sus reservas de oro en octubre por vigésimo cuarto mes consecutivo. El aumento ascendió a 830.000 onzas, lo que elevó el total acumulado hasta 78,3 millones de onzas, según el informe de Bloomberg del 7 de noviembre.
La cifra adquiere otra dimensión al compararla con el registro histórico. El World Gold Council, citado por Reuters el lunes, cuantificó la compra china de octubre en unas 25,8 toneladas, el mayor volumen mensual en tres años. Ambas referencias dibujan la misma realidad: una institución oficial que aprovecha cada corrección para ampliar posiciones.
Esa constancia tiene su reflejo en el conjunto del sector. Durante el tercer trimestre de 2026, los bancos centrales y otras instituciones oficiales adquirieron netamente 321 toneladas de oro. En paralelo, los fondos cotizados respaldados por el metal registraron entradas de 211 toneladas. Se trata de un colchón de demanda considerable, aunque el episodio de esta semana demuestra que puede quedar temporalmente eclipsado por la presión de los tipos.
Señales mixtas en el inversor final
No todas las piezas del mosaico apuntan en la misma dirección. En India, los flujos netos hacia fondos de oro retrocedieron en octubre, después de que las gestoras suspendieran nuevas suscripciones y compras mayoristas ante la llegada de la temporada festiva. Es un matiz que revela cautela en el inversor minorista asiático.
Con este panorama, el pulso queda planteado entre dos fuerzas de signo opuesto. De un lado, una demanda institucional que no cede y que acumula compras mes tras mes. Del otro, una política monetaria estadounidense que amenaza con apretar aún más las tuercas en diciembre. La evolución de las expectativas de inflación y de tipos decidirá cuál de las dos pesa más en las próximas semanas.
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