La fiebre compradora por el oro físico no se detiene, aunque su reflejo en las pantallas cotice a la baja. Los inversores canalizaron durante el tercer trimestre 31.000 millones de dólares hacia fondos cotizados respaldados por el metal, la mayor entrada de capital registrada hasta la fecha en este tipo de vehículos, según datos del World Gold Council. Solo en septiembre, los flujos alcanzaron los 10.000 millones de dólares, equivalentes a 67 toneladas, lo que empujó las tenencias globales hasta un máximo histórico de 4.256 toneladas.
El fenómeno no se limita a una geografía concreta. En Reino Unido, los ETF de oro absorbieron 54 toneladas durante el tercer trimestre de 2026, muy por encima de las 18 toneladas que anticipaban los modelos históricos. Detrás de ese apetito británico asoman las dudas fiscales, que empujan a los inversores hacia activos tangibles como refugio.
La banca central no suelta el timón
Mientras los fondos engrosaban posiciones, los bancos centrales mantuvieron su papel de compradores insaciables. El Banco Popular de China incrementó sus reservas en septiembre en 740.000 onzas troy, hasta los 77,47 millones de onzas. Se trata del vigesimotercer mes consecutivo de compras netas y del mayor incremento mensual en tres años.
La tendencia es compartida. En agosto, el conjunto de los institutos emisores compró 39 toneladas netas, lo que eleva las adquisiciones declaradas en lo que va de año a 170 toneladas. En la conferencia mundial de metales preciosos de la LBMA celebrada en Sorrento, el presidente del Bundesbank, Joachim Nagel, abogó por seguir diversificando las reservas de divisas en favor del metal amarillo.
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A ese respaldo se suma un movimiento singular en África occidental. Ghana mantiene paralizadas las exportaciones de su comprador estatal GoldBod desde agosto. El gobernador del banco central, Johnson Asiama, explicó que el país quiere reconstruir primero sus propias reservas, mermadas, antes que seguir vendiendo al exterior.
El dólar y los rendimientos marcan el ritmo
Pese a la solidez de la demanda física, la cotización no logra esquivar la presión de los mercados de divisas y de deuda. La onza se cambiaba este miércoles a 4.112,56 dólares, con un retroceso del 1,2%, después de haber cerrado el martes en 4.164,04 dólares y de haber tocado los 4.100,88 dólares en otro tramo de la sesión. El dólar más firme y el elevado nivel de rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense lastran a un activo que no genera intereses y que pierde atractivo relativo cuando la renta fija paga más.
El World Gold Council también detectó en septiembre un descenso de las posiciones en la Bolsa de Comercio de Nueva York (COMEX). El alivio llegó de forma fugaz con datos de empleo e inflación en Estados Unidos más flojos de lo previsto, que enfriaron las expectativas de nuevas subidas de tipos, aunque sin dar un respiro duradero al metal.
La mirada puesta en el 28 de octubre
Los operadores aguardan con atención las actas de la reunión de septiembre de la Reserva Federal, que se publican este miércoles a las 14:00 hora de la costa este de Estados Unidos. El documento arrojará luz sobre el grado de consenso interno en torno a los próximos pasos en política monetaria. La cita clave será la próxima decisión de tipos, fijada para el 28 de octubre.
Las tensiones geopolíticas y los vaivenes del mercado de deuda europeo han actuado como red de seguridad para el oro en las últimas jornadas. Sin embargo, la dirección a corto plazo la seguirá dictando, sobre todo, la dinámica de los tipos en Washington.
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